REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/07/2021 22:06:49
L’IPC américain devrait afficher une autre forte augmentation mensuelle, mais la Fed insiste toujours sur le fait que la poussée de l’inflation est transitoire – Le consensus pour le rapport IPC de juin d’aujourd’hui est pour une autre forte augmentation de +0,5% m/m et +4,9% a/a, ce qui serait juste légèrement en dessous du rapport de mai de +0,6% m/m et +5,0% y/y.
L’IPC de base de juin devrait afficher une autre forte augmentation mensuelle de +0,4% m/m, s’ajoutant à l’augmentation de +0,7% m/m de mai. Sur une base annuelle, l’IPC de base de juin devrait augmenter légèrement à +4,0% en glissement annuel contre +3,8% en mai.
Les chiffres de l’IPC en glissement annuel sont actuellement peu utiles en raison de la faible base de l’année précédente causée par les confinements pandémiques. Cependant, les données de l’IPC montrent que l’inflation a augmenté ces derniers mois. Sur une base annualisée sur 3 mois, l’IPC en juin a augmenté d’un extraordinaire +8,4%, et l’IPC de base a augmenté de +8,3%.
Le consensus d’aujourd’hui pour les rapports d’IPC de juin produirait de nouveaux chiffres annualisés sur 3 mois de +7,9% pour l’IPC global et de +8,5% pour l’IPC de base.
Le débat se poursuit quant à savoir si la poussée actuelle de l’inflation sera transitoire ou persistante. Les responsables de la Fed continuent d’insister sur le fait que la poussée sera transitoire. Pas plus tard qu’hier, le président de la Fed de Richmond, Barkin, a déclaré que l’inflation pourrait ralentir plus que prévu et que le marché du travail américain « ne s’est pas suffisamment rétabli » pour que la Fed réduise ses achats d’obligations.
Les marchés commencent aussi à admettre que la poussée de l’inflation sera transitoire. Un argument est que les perturbations de l’approvisionnement qui ont récemment poussé les prix à la hausse commencent déjà à s’atténuer. Les prix du bois de septembre, par exemple, ont complètement inversé la hausse de +121% observée en mars-avril et sont revenus à leur niveau de début mars.
Les anticipations d’inflation se sont également assouplies au cours des deux derniers mois. Le point mort anticipé d’inflation à 10 ans est actuellement de 2,33 %, en baisse de -26 pb par rapport au plus haut de 8-1/4 ans de 2,59 % affiché à la mi-mai. Cependant, il est à noter que le point mort à 10 ans est toujours bien au-dessus de l’objectif d’inflation de la Fed de 2,0 %.
Enchère de bons du Trésor à 30 ans pour un rendement proche de 2,00% – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons à 30 ans, plafonnant cette semaine la vente de titres à 3 ans, 10 ans et 30 ans. La demande était respectable pour les enchères à 3 et 10 ans d’hier. L’enchère à 30 ans d’aujourd’hui sera la deuxième et dernière réouverture de l’obligation à 2-3/8% à 30 ans de mai 205, que le Trésor a vendu pour la première fois en mai.
Le rendement des bons à 30 ans a clôturé hier à 2,00 %, ce qui est légèrement au-dessus du plus bas de 5-1/4 mois de jeudi dernier à 1,86%. Le rendement des bons à 30 ans a baissé au cours des deux derniers mois, ainsi que le reste de l’extrémité la plus longue de la courbe du Trésor. Le marché du Trésor semble anticiper une croissance économique plus faible au cours des prochains mois alors que la poussée post-pandémique s’estompe et que les mesures de relance budgétaire s’estompent également.
Le marché du Trésor ne semble pas non plus s’inquiéter du retrait progressif du QE de la Fed, qui devrait arriver d’ici la fin de l’année. Les marchés s’attendent généralement à un avertissement précoce sur la diminution du QE lors de la conférence d’août à Jackson Hole ou lors de la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre, avec l’annonce officielle un mois ou deux plus tard.
Les marchés ne s’attendent pas à un avertissement de réduction progressive du QE dès la prochaine réunion du FOMC dans deux semaines, les 27 et 28 juillet. À l’heure actuelle, les responsables de la Fed minimisent encore l’atténuation du QE alors qu’ils tentent d’éviter une crise de colère.
Les moyennes sur 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,33, 6 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,9 pb de queue par rapport au rendement médian, 79,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 48 % de prise au plus haut rendement. Le 30 ans est populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une estimation pour les acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,2% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui est légèrement supérieur à la médiane de 61,2% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Augmentation des chiffres d’infections à la Covid aux États-Unis en raison de la variante Delta – Le taux d’infection aux États-Unis à la Covid augmente en raison de la propagation de la variante Delta hautement transmissible, qui représente désormais plus de la moitié de tous les nouveaux cas aux États-Unis. Lundi, la moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis a atteint un sommet de 1-1/2 mois à 22 961, doublant ainsi du plus bas de 15-1/2 mois de 11 351 affiché il y a seulement trois semaines le 23 juin.
La propagation de la variante Delta prend racine en raison de la vitesse plus lente des vaccinations. Le CDC rapporte que 48% de la population américaine est désormais complètement vaccinée et 55,5% de la population américaine a reçu au moins une dose.
Bloomberg rapporte que les États-Unis n’ont administré en moyenne que 527 353 doses par jour au cours de la semaine dernière. Bloomberg estime qu’il faudrait encore 9 mois pour faire vacciner 75% de la population américaine, ce qui est une mesure de l’immunité collective et un retour à la normale.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 13 juillet 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES DU MARDI 13 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/07/2021 22:06:49
L’IPC américain devrait afficher une autre forte augmentation mensuelle, mais la Fed insiste toujours sur le fait que la poussée de l’inflation est transitoire – Le consensus pour le rapport IPC de juin d’aujourd’hui est pour une autre forte augmentation de +0,5% m/m et +4,9% a/a, ce qui serait juste légèrement en dessous du rapport de mai de +0,6% m/m et +5,0% y/y.
L’IPC de base de juin devrait afficher une autre forte augmentation mensuelle de +0,4% m/m, s’ajoutant à l’augmentation de +0,7% m/m de mai. Sur une base annuelle, l’IPC de base de juin devrait augmenter légèrement à +4,0% en glissement annuel contre +3,8% en mai.
Les chiffres de l’IPC en glissement annuel sont actuellement peu utiles en raison de la faible base de l’année précédente causée par les confinements pandémiques. Cependant, les données de l’IPC montrent que l’inflation a augmenté ces derniers mois. Sur une base annualisée sur 3 mois, l’IPC en juin a augmenté d’un extraordinaire +8,4%, et l’IPC de base a augmenté de +8,3%.
Le consensus d’aujourd’hui pour les rapports d’IPC de juin produirait de nouveaux chiffres annualisés sur 3 mois de +7,9% pour l’IPC global et de +8,5% pour l’IPC de base.
Le débat se poursuit quant à savoir si la poussée actuelle de l’inflation sera transitoire ou persistante. Les responsables de la Fed continuent d’insister sur le fait que la poussée sera transitoire. Pas plus tard qu’hier, le président de la Fed de Richmond, Barkin, a déclaré que l’inflation pourrait ralentir plus que prévu et que le marché du travail américain « ne s’est pas suffisamment rétabli » pour que la Fed réduise ses achats d’obligations.
Les marchés commencent aussi à admettre que la poussée de l’inflation sera transitoire. Un argument est que les perturbations de l’approvisionnement qui ont récemment poussé les prix à la hausse commencent déjà à s’atténuer. Les prix du bois de septembre, par exemple, ont complètement inversé la hausse de +121% observée en mars-avril et sont revenus à leur niveau de début mars.
Les anticipations d’inflation se sont également assouplies au cours des deux derniers mois. Le point mort anticipé d’inflation à 10 ans est actuellement de 2,33 %, en baisse de -26 pb par rapport au plus haut de 8-1/4 ans de 2,59 % affiché à la mi-mai. Cependant, il est à noter que le point mort à 10 ans est toujours bien au-dessus de l’objectif d’inflation de la Fed de 2,0 %.
Enchère de bons du Trésor à 30 ans pour un rendement proche de 2,00% – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons à 30 ans, plafonnant cette semaine la vente de titres à 3 ans, 10 ans et 30 ans. La demande était respectable pour les enchères à 3 et 10 ans d’hier. L’enchère à 30 ans d’aujourd’hui sera la deuxième et dernière réouverture de l’obligation à 2-3/8% à 30 ans de mai 205, que le Trésor a vendu pour la première fois en mai.
Le rendement des bons à 30 ans a clôturé hier à 2,00 %, ce qui est légèrement au-dessus du plus bas de 5-1/4 mois de jeudi dernier à 1,86%. Le rendement des bons à 30 ans a baissé au cours des deux derniers mois, ainsi que le reste de l’extrémité la plus longue de la courbe du Trésor. Le marché du Trésor semble anticiper une croissance économique plus faible au cours des prochains mois alors que la poussée post-pandémique s’estompe et que les mesures de relance budgétaire s’estompent également.
Le marché du Trésor ne semble pas non plus s’inquiéter du retrait progressif du QE de la Fed, qui devrait arriver d’ici la fin de l’année. Les marchés s’attendent généralement à un avertissement précoce sur la diminution du QE lors de la conférence d’août à Jackson Hole ou lors de la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre, avec l’annonce officielle un mois ou deux plus tard.
Les marchés ne s’attendent pas à un avertissement de réduction progressive du QE dès la prochaine réunion du FOMC dans deux semaines, les 27 et 28 juillet. À l’heure actuelle, les responsables de la Fed minimisent encore l’atténuation du QE alors qu’ils tentent d’éviter une crise de colère.
Les moyennes sur 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,33, 6 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,9 pb de queue par rapport au rendement médian, 79,4 pb de queue par rapport au rendement faible et 48 % de prise au plus haut rendement. Le 30 ans est populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une estimation pour les acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,2% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui est légèrement supérieur à la médiane de 61,2% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Augmentation des chiffres d’infections à la Covid aux États-Unis en raison de la variante Delta – Le taux d’infection aux États-Unis à la Covid augmente en raison de la propagation de la variante Delta hautement transmissible, qui représente désormais plus de la moitié de tous les nouveaux cas aux États-Unis. Lundi, la moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis a atteint un sommet de 1-1/2 mois à 22 961, doublant ainsi du plus bas de 15-1/2 mois de 11 351 affiché il y a seulement trois semaines le 23 juin.
La propagation de la variante Delta prend racine en raison de la vitesse plus lente des vaccinations. Le CDC rapporte que 48% de la population américaine est désormais complètement vaccinée et 55,5% de la population américaine a reçu au moins une dose.
Bloomberg rapporte que les États-Unis n’ont administré en moyenne que 527 353 doses par jour au cours de la semaine dernière. Bloomberg estime qu’il faudrait encore 9 mois pour faire vacciner 75% de la population américaine, ce qui est une mesure de l’immunité collective et un retour à la normale.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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