REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/04/2021 20:44:05
L’IPC global américain devrait connaître une forte augmentation, mais l’IPC de base devrait rester modéré – Le consensus est que l’IPC de mars d’aujourd’hui affichera un gain important de + 0,5% m / m, ajoutant à l’augmentation de + 0,4% m / m observée en février. La forte augmentation de l’IPC d’un mois à l’autre devrait provenir principalement d’une hausse de 16 cents le gallon des prix de l’essence ordinaire observée au cours de la première moitié de mars, passant de 2,72 $ à 2,88 $ le gallon.
Sur une base annuelle, l’IPC de mars d’aujourd’hui devrait grimper à + 2,5% en glissement annuel par rapport à + 1,7% en février. La forte augmentation du chiffre d’une année sur l’autre sera principalement due à l’effet de base causé par la forte baisse de l’IPC l’an dernier en raison des fermetures pandémiques.
On s’attend à ce que l’IPC de base de mars d’aujourd’hui se comporte mieux avec une augmentation modeste de 0,2% m / m, s’ajoutant à l’augmentation de + 0,1% m / m de février. Sur une base annuelle, l’IPC de base de mars d’aujourd’hui devrait augmenter à + 1,5% en glissement annuel par rapport à + 1,3% de février, ce qui serait toujours en dessous de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed.
Les marchés s’attendent déjà à une augmentation significative des statistiques d’inflation à partir de mars en raison de l’effet de base de l’année précédente. En raison de cette distorsion, les marchés se concentreront davantage sur les statistiques d’inflation à court terme pour mieux l’évaluer. À cet égard, cependant, l’IPC en février a augmenté de + 3,5% sur une base annualisée de 3 mois, principalement en raison de la hausse des prix de l’énergie. Pourtant, l’IPC de base de février n’a augmenté que de + 0,7% sur une base annualisée de 3 mois, illustrant qu’il n’y a actuellement aucune percée majeure d’inflation.
Pourtant, les marchés restent inquiets face à une perspective d’inflation plus forte en raison de l’ampleur massive des mesures de relance budgétaire dans l’économie et du consensus pour une poussée de croissance du PIB de + 8,1% au T2 et + 7,0% au T3. Les marchés fixent actuellement le taux d’inflation de 10 ans à 2,34%, selon le taux d’équilibre à 10 ans, bien au-dessus de l’objectif de 2,0% de la Fed.
Bullard lie vaguement le resserrement de la Fed à un niveau de vaccination de 75-80% – Le président de la Fed de Saint-Louis, Bullard, a fait lundi une déclaration intéressante en reliant vaguement le resserrement de la Fed à un niveau de vaccination de 75 à 80%. M. Bullard a déclaré: « Il est trop tôt pour parler de changement de politique monétaire. Nous voulons rester avec notre politique monétaire très facile tant que nous sommes encore dans le tunnel de la pandémie. Si nous arrivons au bout du tunnel, il sera temps de commencer à évaluer où nous voulons aller ensuite. «
Il a ajouté: «Lorsque vous commencez à arriver à 75% de vaccinés, 80% de vaccinés et que le CDC commencent à donner des messages plus encourageants que nous gardons cela sous un meilleur contrôle et qu’il commencera à assouplir certaines de leurs directives, alors je pense que toute l’économie en gagnera confiance de cela. «
Le Covid Data Tracker du CDC rapporte que seulement 22,3% de la population américaine a été entièrement vaccinée, ce qui est bien en deçà du niveau de M. Bullard d’un taux de vaccination de 75 à 80%. Sur la base du taux de vaccination actuel, Bloomberg estime que l’objectif de vaccination de 75% devrait être atteint vers le 9 août, soit encore quatre mois.
Pourtant, cela suggère que selon l’indice de référence de M. Bullard, la Fed, d’ici cet automne, se penchera sur la fin de la pandémie et commencera à réfléchir au moment où elle pourrait commencer à reculer un peu sur ses largesses monétaires.
Le consensus du marché est que la Fed ne mettra en œuvre sa première hausse de taux qu’à la fin de 2022 ou au début de 2023. Le marché à terme de l’eurodollar indique que la Fed s’attend à deux ou trois hausses de taux de +25 pb en 2023, deux hausses de taux en 2024, puis environ une hausse de taux par an entre 2025 et 2027. Cela laisserait le taux des fonds augmenter d’un total de +250 pb d’ici la mi-2028 à environ 2,75%. Ce serait légèrement supérieur à la projection actuelle du FOMC d’un objectif de fonds fédéraux à plus long terme de 2,5%.
C’est une semaine lourde pour Fedspeak avec des apparitions de divers responsables de la Fed, y compris par le président de la Fed Powell mercredi lors d’une séance de questions-réponses organisée par l’Economic Club of Washington. Le président de la Fed, Powell, a pris la peine de paraître conciliant lors de ses récentes apparitions. Lors d’une apparition virtuelle à un événement du FMI jeudi dernier, M. Powell a réitéré le thème de la Fed selon lequel l’économie américaine est loin d’une reprise complète et qu’il est trop tôt pour envisager de réduire le QE. M. Powell a déclaré que « la reprise ici reste inégale et incomplète » et que les efforts disparates pour vacciner les gens dans le monde représentent un risque pour le rebond économique.
Vente aux enchères de bons du Trésor– Le Trésor va aujourd’hui conclure l’offre d’enchères de cette semaine en vendant 24 milliards de dollars de bons à 30 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la deuxième et dernière réouverture de l’obligation 1-7 / 8% à 30 ans de février 2051 que le Trésor a vendue pour la première fois en février. La vente lundi par le Trésor des bons du Trésor à 3 ans et 10 ans a suscité une forte demande, ce qui a donné une certaine confiance à la vente aux enchères des bons à 30 ans d’aujourd’hui.
Le rendement des bons à 30 ans s’est échangé latéralement au cours de la semaine dernière et a clôturé légèrement en hausse à 2,33% lundi. Le rendement des bons à 30 ans est confortablement en deçà de son plus haut 1-3 / 4 ans de 2,51% affiché à la mi-mars.
Les moyennes des 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes: 2,32 ratio de couverture des offres, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,8 pb de queue au rendement médian, 80,6 pb de queue au faible rendement et 52% pris au plus haut rendement. La période de 30 ans est populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects ont pris en moyenne 64,0% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 30 ans, bien au-dessus de la médiane de 6,1,1% pour toutes les adjudications récentes.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 13 avril 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 13 AVRIL
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 12/04/2021 20:44:05
L’IPC global américain devrait connaître une forte augmentation, mais l’IPC de base devrait rester modéré – Le consensus est que l’IPC de mars d’aujourd’hui affichera un gain important de + 0,5% m / m, ajoutant à l’augmentation de + 0,4% m / m observée en février. La forte augmentation de l’IPC d’un mois à l’autre devrait provenir principalement d’une hausse de 16 cents le gallon des prix de l’essence ordinaire observée au cours de la première moitié de mars, passant de 2,72 $ à 2,88 $ le gallon.
Sur une base annuelle, l’IPC de mars d’aujourd’hui devrait grimper à + 2,5% en glissement annuel par rapport à + 1,7% en février. La forte augmentation du chiffre d’une année sur l’autre sera principalement due à l’effet de base causé par la forte baisse de l’IPC l’an dernier en raison des fermetures pandémiques.
On s’attend à ce que l’IPC de base de mars d’aujourd’hui se comporte mieux avec une augmentation modeste de 0,2% m / m, s’ajoutant à l’augmentation de + 0,1% m / m de février. Sur une base annuelle, l’IPC de base de mars d’aujourd’hui devrait augmenter à + 1,5% en glissement annuel par rapport à + 1,3% de février, ce qui serait toujours en dessous de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed.
Les marchés s’attendent déjà à une augmentation significative des statistiques d’inflation à partir de mars en raison de l’effet de base de l’année précédente. En raison de cette distorsion, les marchés se concentreront davantage sur les statistiques d’inflation à court terme pour mieux l’évaluer. À cet égard, cependant, l’IPC en février a augmenté de + 3,5% sur une base annualisée de 3 mois, principalement en raison de la hausse des prix de l’énergie. Pourtant, l’IPC de base de février n’a augmenté que de + 0,7% sur une base annualisée de 3 mois, illustrant qu’il n’y a actuellement aucune percée majeure d’inflation.
Pourtant, les marchés restent inquiets face à une perspective d’inflation plus forte en raison de l’ampleur massive des mesures de relance budgétaire dans l’économie et du consensus pour une poussée de croissance du PIB de + 8,1% au T2 et + 7,0% au T3. Les marchés fixent actuellement le taux d’inflation de 10 ans à 2,34%, selon le taux d’équilibre à 10 ans, bien au-dessus de l’objectif de 2,0% de la Fed.
Bullard lie vaguement le resserrement de la Fed à un niveau de vaccination de 75-80% – Le président de la Fed de Saint-Louis, Bullard, a fait lundi une déclaration intéressante en reliant vaguement le resserrement de la Fed à un niveau de vaccination de 75 à 80%. M. Bullard a déclaré: « Il est trop tôt pour parler de changement de politique monétaire. Nous voulons rester avec notre politique monétaire très facile tant que nous sommes encore dans le tunnel de la pandémie. Si nous arrivons au bout du tunnel, il sera temps de commencer à évaluer où nous voulons aller ensuite. «
Il a ajouté: «Lorsque vous commencez à arriver à 75% de vaccinés, 80% de vaccinés et que le CDC commencent à donner des messages plus encourageants que nous gardons cela sous un meilleur contrôle et qu’il commencera à assouplir certaines de leurs directives, alors je pense que toute l’économie en gagnera confiance de cela. «
Le Covid Data Tracker du CDC rapporte que seulement 22,3% de la population américaine a été entièrement vaccinée, ce qui est bien en deçà du niveau de M. Bullard d’un taux de vaccination de 75 à 80%. Sur la base du taux de vaccination actuel, Bloomberg estime que l’objectif de vaccination de 75% devrait être atteint vers le 9 août, soit encore quatre mois.
Pourtant, cela suggère que selon l’indice de référence de M. Bullard, la Fed, d’ici cet automne, se penchera sur la fin de la pandémie et commencera à réfléchir au moment où elle pourrait commencer à reculer un peu sur ses largesses monétaires.
Le consensus du marché est que la Fed ne mettra en œuvre sa première hausse de taux qu’à la fin de 2022 ou au début de 2023. Le marché à terme de l’eurodollar indique que la Fed s’attend à deux ou trois hausses de taux de +25 pb en 2023, deux hausses de taux en 2024, puis environ une hausse de taux par an entre 2025 et 2027. Cela laisserait le taux des fonds augmenter d’un total de +250 pb d’ici la mi-2028 à environ 2,75%. Ce serait légèrement supérieur à la projection actuelle du FOMC d’un objectif de fonds fédéraux à plus long terme de 2,5%.
C’est une semaine lourde pour Fedspeak avec des apparitions de divers responsables de la Fed, y compris par le président de la Fed Powell mercredi lors d’une séance de questions-réponses organisée par l’Economic Club of Washington. Le président de la Fed, Powell, a pris la peine de paraître conciliant lors de ses récentes apparitions. Lors d’une apparition virtuelle à un événement du FMI jeudi dernier, M. Powell a réitéré le thème de la Fed selon lequel l’économie américaine est loin d’une reprise complète et qu’il est trop tôt pour envisager de réduire le QE. M. Powell a déclaré que « la reprise ici reste inégale et incomplète » et que les efforts disparates pour vacciner les gens dans le monde représentent un risque pour le rebond économique.
Vente aux enchères de bons du Trésor – Le Trésor va aujourd’hui conclure l’offre d’enchères de cette semaine en vendant 24 milliards de dollars de bons à 30 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la deuxième et dernière réouverture de l’obligation 1-7 / 8% à 30 ans de février 2051 que le Trésor a vendue pour la première fois en février. La vente lundi par le Trésor des bons du Trésor à 3 ans et 10 ans a suscité une forte demande, ce qui a donné une certaine confiance à la vente aux enchères des bons à 30 ans d’aujourd’hui.
Le rendement des bons à 30 ans s’est échangé latéralement au cours de la semaine dernière et a clôturé légèrement en hausse à 2,33% lundi. Le rendement des bons à 30 ans est confortablement en deçà de son plus haut 1-3 / 4 ans de 2,51% affiché à la mi-mars.
Les moyennes des 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes: 2,32 ratio de couverture des offres, 6 millions de dollars en offres non compétitives, 5,8 pb de queue au rendement médian, 80,6 pb de queue au faible rendement et 52% pris au plus haut rendement. La période de 30 ans est populaire parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects ont pris en moyenne 64,0% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 30 ans, bien au-dessus de la médiane de 6,1,1% pour toutes les adjudications récentes.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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