APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 12 MAI
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 11/05/2021 20:10:42
Le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui pourrait alimenter de nouvelles inquiétudes sur l’inflation – La récente fixation de l’inflation du marché signifie que le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui recevra une grande attention, même si la mesure d’inflation préférée de la Fed est le déflateur PCE.
Le consensus est que l’IPC d’avril d’aujourd’hui montre un gain de + 0,2% m / m, plus petit que le gain de + 0,6% m / m de mars. Cependant, le chiffre de l’IPC d’une année sur l’autre devrait grimper de + 3,6% a / a par rapport à + 2,6% a / a de mars en raison d’un faible chiffre un an plus tôt causé par les fermetures pour pandémie.
Pendant ce temps, l’IPC de base du mois d’avril devrait afficher un gain de + 0,3% m / m, correspondant au gain de + 0,3% de mars. L’IPC de base devrait grimper à + 2,3% a / a par rapport à + 1,6% de mars en raison de la base faible de l’année précédente.
En raison des distorsions par rapport à la base de l’année précédente, les marchés porteront plus d’attention aux chiffres de l’IPC annualisé d’un mois sur l’autre et sur 3 mois. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC de mars a augmenté de + 5,0% et l’IPC de base de + 1,9%. Les rapports attendus d’aujourd’hui produiraient des chiffres annualisés sur 3 mois pour avril de + 4,8% pour l’IPC global et de + 3,0% pour l’IPC de base.
Le rapport de l’IPC annualisé à 3 mois prévu aujourd’hui de + 4,8% serait compréhensible en raison de la flambée des prix du pétrole brut et du carburant cette année. Cependant, les marchés ne seront pas heureux de voir l’IPC de base augmenter à + 3,0% sur une base annualisée de 3 mois, ce qui serait bien au-dessus de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed.
La Fed veut que l’inflation se déplace légèrement au-dessus de + 2,0% afin qu’au fil du temps, elle se situe en moyenne à la cible de + 2,0%. Cependant, un taux d’IPC de base de + 3,0% est probablement plus élevé que ce que voulu. Le déflateur de base du PCE en mars a déjà augmenté de + 2,6% sur une base annualisée de 3 mois.
Néanmoins, la Fed sera patiente avec les chiffres d’inflation à court terme, car les responsables de la Fed ont déclaré à plusieurs reprises qu’ils s’attendaient à ce que la poussée d’inflation actuelle soit transitoire. La Fed estime que la tendance mondiale à la désinflation reste en vigueur et que l’inflation redescendra à 2% ou moins plus tard cette année et l’année prochaine, lorsque l’économie reviendra à des niveaux plus normaux.
Alors que la Fed dit qu’elle n’est pas inquiète, les marchés craignent que la Fed ne sous-estime la menace d’inflation. Si l’inflation commence à afficher une hausse persistante au-dessus de la cible de + 2,0% de la Fed, la Fed n’aura d’autre choix que de commencer à resserrer sa politique monétaire pour empêcher les anticipations d’inflation croissantes.
Le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation a atteint lundi un nouveau plus haut sur 8 ans de 2,59% et a clôturé mardi à seulement 5 pb en dessous de ce niveau à 2,54 %. Cela indique que les marchés estiment que l’inflation sera en moyenne proche de + 2,5% au cours des dix prochaines années, ce qui est nettement supérieur à l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed. Les anticipations d’inflation élevées sont un facteur baissier majeur pour la partie la plus longue de la courbe du Trésor.
Les anticipations d’inflation subissent une pression à la hausse en raison de divers facteurs, notamment (1) les ralentissements de la chaîne d’approvisionnement et la hausse de prix des intrants pour de nombreuses entreprises, en raison de la reprise de l’économie, (2) la flambée des prix du pétrole et de l’essence cette année, actuellement en cours, et s’aggravant avec la fermeture du pipeline Colonial, (3) la vigueur des prix des produits de base en général, en particulier avec le cuivre et le bois à des niveaux records, (4) la rumeur selon laquelle des salaires plus élevés pourraient être nécessaires pour convaincre les travailleurs de réintégrer la population active, et (5) la politique monétaire extrêmement facile de la Fed, qui pourrait propulser l’inflation.
Les rendements des bons du Trésor à 10 ans stables avant la vente aux enchères d’aujourd’hui – Le Trésor vendra aujourd’hui 41 milliards de dollars de nouveaux bons du Trésor à 10 ans. Le Trésor conclura ensuite l’opération de remboursement de 126 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 27 milliards de dollars de bons à 30 ans. Les tailles respectives des adjudications à 10 ans et de demain à 30 ans sont inchangées par rapport à la dernière opération de février.
Le rendement du bon à 10 ans a clôturé hier en légère hausse de +2 pb à 1,62%. Le rendement du bon à 10 ans s’est principalement négocié parallèlement au cours des six dernières semaines après avoir atteint un sommet de 15 mois à 1,77% en fin mars. Le rendement du bon à 10 ans au premier trimestre a bondi alors que les chiffres d’infection à la Covid plongeaient et que les vaccinations augmentaient, ce qui laisse espérer une éventuelle reprise économique complète.
Les rendements des bons du Trésor ont également été poussés à la hausse par la quantité massive de stimulants budgétaires dans l’économie. Washington a dépassé 5 billions de dollars d’aide et de relance pandémique au cours de l’année écoulée, le dernier versement de 1,9 billion de dollars venant d’être adopté en mars. Les marchés s’attendent également à ce qu’une grande partie du plan d’emploi et de famille de 4 billions de dollars du président Biden soit approuvée d’ici l’automne ou au début de l’hiver, donnant ainsi à l’économie une autre dose énorme de relance budgétaire.
Les moyennes de 12 enchères pour les adjudications de bons à 10 ans sont les suivantes: 2,42 ratio de couverture des offres, 13 millions de dollars en offres non compétitives, 5,0 pb de queue par rapport au rendement médian, 53,1 pb de queue par rapport au faible rendement et 55% pris au rendement élevé. La popularité du bons à 10 ans est légèrement inférieur à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 60,8% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 10 ans, ce qui est légèrement en dessous de la médiane de 61,1% pour toutes les récentes adjudications de bons du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 12 mai 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 12 MAI
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 11/05/2021 20:10:42
Le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui pourrait alimenter de nouvelles inquiétudes sur l’inflation – La récente fixation de l’inflation du marché signifie que le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui recevra une grande attention, même si la mesure d’inflation préférée de la Fed est le déflateur PCE.
Le consensus est que l’IPC d’avril d’aujourd’hui montre un gain de + 0,2% m / m, plus petit que le gain de + 0,6% m / m de mars. Cependant, le chiffre de l’IPC d’une année sur l’autre devrait grimper de + 3,6% a / a par rapport à + 2,6% a / a de mars en raison d’un faible chiffre un an plus tôt causé par les fermetures pour pandémie.
Pendant ce temps, l’IPC de base du mois d’avril devrait afficher un gain de + 0,3% m / m, correspondant au gain de + 0,3% de mars. L’IPC de base devrait grimper à + 2,3% a / a par rapport à + 1,6% de mars en raison de la base faible de l’année précédente.
En raison des distorsions par rapport à la base de l’année précédente, les marchés porteront plus d’attention aux chiffres de l’IPC annualisé d’un mois sur l’autre et sur 3 mois. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC de mars a augmenté de + 5,0% et l’IPC de base de + 1,9%. Les rapports attendus d’aujourd’hui produiraient des chiffres annualisés sur 3 mois pour avril de + 4,8% pour l’IPC global et de + 3,0% pour l’IPC de base.
Le rapport de l’IPC annualisé à 3 mois prévu aujourd’hui de + 4,8% serait compréhensible en raison de la flambée des prix du pétrole brut et du carburant cette année. Cependant, les marchés ne seront pas heureux de voir l’IPC de base augmenter à + 3,0% sur une base annualisée de 3 mois, ce qui serait bien au-dessus de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed.
La Fed veut que l’inflation se déplace légèrement au-dessus de + 2,0% afin qu’au fil du temps, elle se situe en moyenne à la cible de + 2,0%. Cependant, un taux d’IPC de base de + 3,0% est probablement plus élevé que ce que voulu. Le déflateur de base du PCE en mars a déjà augmenté de + 2,6% sur une base annualisée de 3 mois.
Néanmoins, la Fed sera patiente avec les chiffres d’inflation à court terme, car les responsables de la Fed ont déclaré à plusieurs reprises qu’ils s’attendaient à ce que la poussée d’inflation actuelle soit transitoire. La Fed estime que la tendance mondiale à la désinflation reste en vigueur et que l’inflation redescendra à 2% ou moins plus tard cette année et l’année prochaine, lorsque l’économie reviendra à des niveaux plus normaux.
Alors que la Fed dit qu’elle n’est pas inquiète, les marchés craignent que la Fed ne sous-estime la menace d’inflation. Si l’inflation commence à afficher une hausse persistante au-dessus de la cible de + 2,0% de la Fed, la Fed n’aura d’autre choix que de commencer à resserrer sa politique monétaire pour empêcher les anticipations d’inflation croissantes.
Le point mort à 10 ans des anticipations d’inflation a atteint lundi un nouveau plus haut sur 8 ans de 2,59% et a clôturé mardi à seulement 5 pb en dessous de ce niveau à 2,54 %. Cela indique que les marchés estiment que l’inflation sera en moyenne proche de + 2,5% au cours des dix prochaines années, ce qui est nettement supérieur à l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed. Les anticipations d’inflation élevées sont un facteur baissier majeur pour la partie la plus longue de la courbe du Trésor.
Les anticipations d’inflation subissent une pression à la hausse en raison de divers facteurs, notamment (1) les ralentissements de la chaîne d’approvisionnement et la hausse de prix des intrants pour de nombreuses entreprises, en raison de la reprise de l’économie, (2) la flambée des prix du pétrole et de l’essence cette année, actuellement en cours, et s’aggravant avec la fermeture du pipeline Colonial, (3) la vigueur des prix des produits de base en général, en particulier avec le cuivre et le bois à des niveaux records, (4) la rumeur selon laquelle des salaires plus élevés pourraient être nécessaires pour convaincre les travailleurs de réintégrer la population active, et (5) la politique monétaire extrêmement facile de la Fed, qui pourrait propulser l’inflation.
Les rendements des bons du Trésor à 10 ans stables avant la vente aux enchères d’aujourd’hui – Le Trésor vendra aujourd’hui 41 milliards de dollars de nouveaux bons du Trésor à 10 ans. Le Trésor conclura ensuite l’opération de remboursement de 126 milliards de dollars de cette semaine en vendant jeudi 27 milliards de dollars de bons à 30 ans. Les tailles respectives des adjudications à 10 ans et de demain à 30 ans sont inchangées par rapport à la dernière opération de février.
Le rendement du bon à 10 ans a clôturé hier en légère hausse de +2 pb à 1,62%. Le rendement du bon à 10 ans s’est principalement négocié parallèlement au cours des six dernières semaines après avoir atteint un sommet de 15 mois à 1,77% en fin mars. Le rendement du bon à 10 ans au premier trimestre a bondi alors que les chiffres d’infection à la Covid plongeaient et que les vaccinations augmentaient, ce qui laisse espérer une éventuelle reprise économique complète.
Les rendements des bons du Trésor ont également été poussés à la hausse par la quantité massive de stimulants budgétaires dans l’économie. Washington a dépassé 5 billions de dollars d’aide et de relance pandémique au cours de l’année écoulée, le dernier versement de 1,9 billion de dollars venant d’être adopté en mars. Les marchés s’attendent également à ce qu’une grande partie du plan d’emploi et de famille de 4 billions de dollars du président Biden soit approuvée d’ici l’automne ou au début de l’hiver, donnant ainsi à l’économie une autre dose énorme de relance budgétaire.
Les moyennes de 12 enchères pour les adjudications de bons à 10 ans sont les suivantes: 2,42 ratio de couverture des offres, 13 millions de dollars en offres non compétitives, 5,0 pb de queue par rapport au rendement médian, 53,1 pb de queue par rapport au faible rendement et 55% pris au rendement élevé. La popularité du bons à 10 ans est légèrement inférieur à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 60,8% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 10 ans, ce qui est légèrement en dessous de la médiane de 61,1% pour toutes les récentes adjudications de bons du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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