REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 11/07/2021 20:43:33
Focus hebdomadaire sur le marché mondial – Les marchés américains se concentreront cette semaine sur (1) la politique de la Fed alors que le président Powell livre son témoignage semestriel sur la politique monétaire aux comités du Congrès mercredi et jeudi, (2) la vente du Trésor de bons à 3 et 10 ans aujourd’hui et les 30 ans mardi, (3) le début de la saison des résultats du deuxième trimestre avec les rapports des banques de Wall Street, (4) les prix du pétrole brut alors que les marchés continuent de surveiller la réaction des membres de l’OPEP+ à l’absence d’un accord de hausse de la production pour août, (5) la récente augmentation des taux d’infection à la Covid aux États-Unis en raison de la variante Delta, et (6) un calendrier économique américain chargé avec des rapports clés, y compris le rapport IPC de juin de demain (attendu +4,9% a/a contre +5,0% en mai) et les ventes au détail de vendredi juin (attendues -1,5% m/m).
La Chine a un programme économique chargé cette semaine avec le rapport commercial de juin de ce soir (exportations attendues +23,1% en glissement annuel), le PIB du deuxième trimestre de mercredi soir (prévu en hausse de seulement +1,0% en glissement trimestriel) et la production industrielle de juin de mercredi soir (prévu +8,0 % a/a contre +8,8% a/a en mai) et les ventes au détail de juin (attendues +10,9% a/a contre +12,4% a/a en mai).
Focus sur la politique du FOMC avec le témoignage de Powell cette semaine – Le président de la Fed Powell livrera son témoignage semestriel sur la politique monétaire aux comités du Congrès mercredi et jeudi.
La Fed a jusqu’à présent réussi à empêcher un « taper tantrum » même si les membres du FOMC, lors de leur dernière réunion des 16 et 17 juin, ont officiellement entamé des discussions sur le moment de réduire l’assouplissement quantitatif. M. Powell, lors de sa conférence de presse après la réunion, a minimisé l’importance des pourparlers en disant qu’ils ne parlaient des discussions simplement.
Néanmoins, la réduction du QE est à venir. Le procès-verbal de la réunion du FOMC des 16 et 17 juin indiquait que le moment n’était pas encore venu pour l’assouplissement du QE, avec le commentaire suivant : « Le standard du comité « d’avancements substantiels » n’a pas encore été atteint meme si on prévoit encore une progression continue. » De plus, « divers participants ont mentionnés qu’ils s’attendaient à ce que les conditions pour commencer à réduire le rythme des achats d’actifs soient réunies un peu plus tôt qu’ils ne l’avaient prévu lors des réunions précédentes. »
Une enquête menée par Bloomberg en juin a montré un consensus selon lequel l’avertissement précoce de la Fed concernant la réduction du QE interviendra soit lors de la conférence d’août à Jackson Hole, soit lors de la réunion suivante du FOMC les 21 et 22 septembre. Cette enquête a montré que 33% des personnes interrogées s’attendent à l’annonce officielle d’une réduction progressive du QE en septembre, 10% en octobre ou novembre et 33% en décembre.
Alors que la réduction du QE se profile à l’horizon, le marché estime que la première hausse des taux de +25 pb de la Fed est dans plus d’un an, soit début 2023, selon le marché à terme des fonds fédéraux. Le marché s’attend à un total de deux hausses de taux en 2023.
Pendant ce temps, les membres du FOMC sont devenus plus bellicistes à propos des hausses de taux. Le nouveau dot-plot du FOMC de la réunion des 16 et 17 juin a montré que 7 des 18 membres du FOMC s’attendent désormais à au moins une hausse des taux de +25 pb en 2022, et 11 des 18 membres s’attendent à un total d’au moins deux hausses de taux d’ici fin 2023.
Le Sénat se mettra au travail cette semaine sur les infrastructures – Le Sénat revient aujourd’hui de ses vacances du 4 juillet et se mettra au travail sur la législation sur les infrastructures. La Chambre, en revanche, a encore une semaine de congé et ne retournera à Washington que lundi prochain. Le Congrès ne siègera que quelques semaines et partira ensuite en début août pour ses vacances, ne revenant à Washington qu’après la fête du Travail.
Le Sénat devrait, dans les prochaines semaines, voter à la fois sur le projet de loi de 579 milliards de dollars sur les infrastructures et sur la résolution budgétaire qui fournirait le cadre d’un projet de loi sur la réconciliation des infrastructures uniquement démocrate. La législation pour ces deux projets de loi doit encore être finalisée. Les démocrates sont largement divisés sur la taille proposée du projet de loi de réconciliation.
Des doutes subsistent quant à la capacité du Sénat à adopter un projet de loi sur les infrastructures, car dix républicains seront nécessaires pour empêcher une obstruction, en supposant que tous les sénateurs démocrates votent pour. Le projet de loi n’a pas encore prouvé qu’il dispose de mesures d’augmentation des revenus nécessaires pour financer le plan. De plus, les républicains ne sont pas contents que les démocrates conditionnent le projet de loi au projet de loi de réconciliation.
Si le projet de loi n’est pas adopté par le Sénat, les démocrates intégreront simplement les dispositions dans leur projet de loi de réconciliation. Cependant, il existe des doutes sur la manière dont les grands démocrates peuvent adopter le projet de loi de réconciliation en raison du désir des sénateurs démocrates modérés Manchin et Sinema de minimiser la taille du projet de loi et de garder les choses aussi partagés que possible. Le Sénat ne commencera à voter sur le projet de loi définitif sur les infrastructures de réconciliation qu’à l’automne.
La saison des résultats du deuxième trimestre commence cette semaine – La saison des résultats du deuxième trimestre commence cette semaine avec 24 des sociétés du S&P 500 qui publient leurs résultats. Les rapports de revenus notables cette semaine incluent Goldman Sachs et JPMorgan mardi; Citigroup, Blackrock et Bank of America mercredi ; Morgan Stanley et Bank of NY jeudi ; et State Street le vendredi.
Le consensus table sur une croissance des bénéfices au T2 de +65,8% en glissement annuel pour les sociétés du S&P 500. Le chiffre d’une année sur l’autre est bien sûr gonflé par le fait que les bénéfices ont fortement chuté au deuxième trimestre de 2020 au plus fort des fermetures économiques pandémiques, provoquant une base très faible un an plus tôt. Pour l’ensemble de l’année 2021, le consensus table sur une croissance des bénéfices de +37,2 %, faisant plus que se remettre de la baisse de -12,2 % observée en 2020.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 12 juillet 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES DU LUNDI 12 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 11/07/2021 20:43:33
Focus hebdomadaire sur le marché mondial – Les marchés américains se concentreront cette semaine sur (1) la politique de la Fed alors que le président Powell livre son témoignage semestriel sur la politique monétaire aux comités du Congrès mercredi et jeudi, (2) la vente du Trésor de bons à 3 et 10 ans aujourd’hui et les 30 ans mardi, (3) le début de la saison des résultats du deuxième trimestre avec les rapports des banques de Wall Street, (4) les prix du pétrole brut alors que les marchés continuent de surveiller la réaction des membres de l’OPEP+ à l’absence d’un accord de hausse de la production pour août, (5) la récente augmentation des taux d’infection à la Covid aux États-Unis en raison de la variante Delta, et (6) un calendrier économique américain chargé avec des rapports clés, y compris le rapport IPC de juin de demain (attendu +4,9% a/a contre +5,0% en mai) et les ventes au détail de vendredi juin (attendues -1,5% m/m).
La Chine a un programme économique chargé cette semaine avec le rapport commercial de juin de ce soir (exportations attendues +23,1% en glissement annuel), le PIB du deuxième trimestre de mercredi soir (prévu en hausse de seulement +1,0% en glissement trimestriel) et la production industrielle de juin de mercredi soir (prévu +8,0 % a/a contre +8,8% a/a en mai) et les ventes au détail de juin (attendues +10,9% a/a contre +12,4% a/a en mai).
Focus sur la politique du FOMC avec le témoignage de Powell cette semaine – Le président de la Fed Powell livrera son témoignage semestriel sur la politique monétaire aux comités du Congrès mercredi et jeudi.
La Fed a jusqu’à présent réussi à empêcher un « taper tantrum » même si les membres du FOMC, lors de leur dernière réunion des 16 et 17 juin, ont officiellement entamé des discussions sur le moment de réduire l’assouplissement quantitatif. M. Powell, lors de sa conférence de presse après la réunion, a minimisé l’importance des pourparlers en disant qu’ils ne parlaient des discussions simplement.
Néanmoins, la réduction du QE est à venir. Le procès-verbal de la réunion du FOMC des 16 et 17 juin indiquait que le moment n’était pas encore venu pour l’assouplissement du QE, avec le commentaire suivant : « Le standard du comité « d’avancements substantiels » n’a pas encore été atteint meme si on prévoit encore une progression continue. » De plus, « divers participants ont mentionnés qu’ils s’attendaient à ce que les conditions pour commencer à réduire le rythme des achats d’actifs soient réunies un peu plus tôt qu’ils ne l’avaient prévu lors des réunions précédentes. »
Une enquête menée par Bloomberg en juin a montré un consensus selon lequel l’avertissement précoce de la Fed concernant la réduction du QE interviendra soit lors de la conférence d’août à Jackson Hole, soit lors de la réunion suivante du FOMC les 21 et 22 septembre. Cette enquête a montré que 33% des personnes interrogées s’attendent à l’annonce officielle d’une réduction progressive du QE en septembre, 10% en octobre ou novembre et 33% en décembre.
Alors que la réduction du QE se profile à l’horizon, le marché estime que la première hausse des taux de +25 pb de la Fed est dans plus d’un an, soit début 2023, selon le marché à terme des fonds fédéraux. Le marché s’attend à un total de deux hausses de taux en 2023.
Pendant ce temps, les membres du FOMC sont devenus plus bellicistes à propos des hausses de taux. Le nouveau dot-plot du FOMC de la réunion des 16 et 17 juin a montré que 7 des 18 membres du FOMC s’attendent désormais à au moins une hausse des taux de +25 pb en 2022, et 11 des 18 membres s’attendent à un total d’au moins deux hausses de taux d’ici fin 2023.
Le Sénat se mettra au travail cette semaine sur les infrastructures – Le Sénat revient aujourd’hui de ses vacances du 4 juillet et se mettra au travail sur la législation sur les infrastructures. La Chambre, en revanche, a encore une semaine de congé et ne retournera à Washington que lundi prochain. Le Congrès ne siègera que quelques semaines et partira ensuite en début août pour ses vacances, ne revenant à Washington qu’après la fête du Travail.
Le Sénat devrait, dans les prochaines semaines, voter à la fois sur le projet de loi de 579 milliards de dollars sur les infrastructures et sur la résolution budgétaire qui fournirait le cadre d’un projet de loi sur la réconciliation des infrastructures uniquement démocrate. La législation pour ces deux projets de loi doit encore être finalisée. Les démocrates sont largement divisés sur la taille proposée du projet de loi de réconciliation.
Des doutes subsistent quant à la capacité du Sénat à adopter un projet de loi sur les infrastructures, car dix républicains seront nécessaires pour empêcher une obstruction, en supposant que tous les sénateurs démocrates votent pour. Le projet de loi n’a pas encore prouvé qu’il dispose de mesures d’augmentation des revenus nécessaires pour financer le plan. De plus, les républicains ne sont pas contents que les démocrates conditionnent le projet de loi au projet de loi de réconciliation.
Si le projet de loi n’est pas adopté par le Sénat, les démocrates intégreront simplement les dispositions dans leur projet de loi de réconciliation. Cependant, il existe des doutes sur la manière dont les grands démocrates peuvent adopter le projet de loi de réconciliation en raison du désir des sénateurs démocrates modérés Manchin et Sinema de minimiser la taille du projet de loi et de garder les choses aussi partagés que possible. Le Sénat ne commencera à voter sur le projet de loi définitif sur les infrastructures de réconciliation qu’à l’automne.
La saison des résultats du deuxième trimestre commence cette semaine – La saison des résultats du deuxième trimestre commence cette semaine avec 24 des sociétés du S&P 500 qui publient leurs résultats. Les rapports de revenus notables cette semaine incluent Goldman Sachs et JPMorgan mardi; Citigroup, Blackrock et Bank of America mercredi ; Morgan Stanley et Bank of NY jeudi ; et State Street le vendredi.
Le consensus table sur une croissance des bénéfices au T2 de +65,8% en glissement annuel pour les sociétés du S&P 500. Le chiffre d’une année sur l’autre est bien sûr gonflé par le fait que les bénéfices ont fortement chuté au deuxième trimestre de 2020 au plus fort des fermetures économiques pandémiques, provoquant une base très faible un an plus tôt. Pour l’ensemble de l’année 2021, le consensus table sur une croissance des bénéfices de +37,2 %, faisant plus que se remettre de la baisse de -12,2 % observée en 2020.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
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Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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