Les marchés attendent des détails sur le plan de relance de Washington – Le marché boursier américain a rebondi mardi de 5% sur la promesse de l’administration Trump d’un plan de relance agressif. Cependant, les E-Mini S&P de mars ont perdu de -1% dans le marché après la fermeture lorsqu’une conférence de presse en fin d’après-midi à la Maison Blanche par les hauts responsables de la crise n’a pas fourni de détails sur le plan de relance.
Les marchés ont également été un peu déçus par les informations selon lesquelles le discours du président Trump aux sénateurs républicains lors d’un déjeuner de caucus pour un congé fiscal pour les entreprises à la fin de l’année n’a reçu qu’un accueil mitigé. Le Congrès devrait approuver une baisse des charges sociales, ce qui compliquerait la conclusion rapide d’un accord. Les démocrates de la Chambre ont leurs propres idées sur ce qui devrait être dans un plan de relance. En outre, le Congrès devrait être suspendu la semaine prochaine.
Pendant ce temps, le coronavirus continue de se propager aux États-Unis. Signe des temps, l’État de New York a déclaré une « zone de confinement » autour de la ville de New Rochelle et a appelé la Garde nationale, un scénario que les Américains n’avaient vu jusqu’à hier que dans les films. De plus en plus d’écoles ferment leurs portes et de plus en plus d’entreprises demandent aux employés de travailler à domicile, si possible. Les banques de New York étaient occupées à diviser le personnel en groupes séparés et à les faire travailler à des postes différents ou à différents endroits.
Il y a au moins quelques bonnes nouvelles selon lesquelles les tests aux États-Unis sont en hausse, ce qui aidera les marchés à mieux estimer l’ampleur du problème. En outre, il n’y a eu que 19 nouveaux cas de virus annoncés lundi en Chine, ce qui a suscité l’espoir que le virus pourra être atténué avec suffisamment d’efforts.
Pourtant, l’ampleur des perturbations des activités aux États-Unis et le impact sur les bénéfices des entreprises restent impossibles à prévoir et le marché boursier est peut-être encore beaucoup trop optimiste quant à l’impact final de la pandémie.
L’indice S&P 500 (SPX) a atteint mardi un nouveau creux de 9 mois où l’indice a corrigé à la baisse de -19,4% par rapport au sommet record de la mi-février. Cependant, SPX a ensuite organisé une reprise et a clôturé la journée en hausse de 4,94%, récupérant plus de la moitié de l’effondrement de -7,60% lundi. L’indice de volatilité VIX S&P 500 a reculé mardi par rapport au sommet de 62,12 et a clôturé la journée à la baisse de 7,16 à 47,30.
Les rendements des T-notes augmentent fortement alors que le marché réduit les attentes d’un relâchement de la Fed pour la première fois en 2-1 / 2 semaines – Le rendement des T-notes à 10 ans mardi a fortement rebondi par rapport au creux record de lundi de 0,31% et a clôturé la journée en hausse +26 pb à 0,80%. Le rendement du T-note a augmenté alors que les actions ont amorcé une reprise, ce qui a légèrement réduit la pression sur la Fed pour qu’elle baisse ses taux. De plus, le marché du Trésor est bien conscient qu’il financera tout programme de relance que Washington concoctera, et qui atteindra sans aucun doute des milliards de dollars.
Le contrat à terme sur fonds fédéraux de décembre 2020 a augmenté mardi de +6,5 pb à 0,190%, cassant ainsi la série de 13 sessions consécutives au cours desquelles les attentes se sont accélérées pour l’assouplissement de la Fed. Le marché actualise désormais 93,5 bp de l’assouplissement de la Fed d’ici la fin de l’année (3,7 baisses de taux), un peu moins que les attentes de 100 bp lundi.
Les Saoudiens tentent un coup de grâce au premier tour – le pétrole brut WTI d’avril a clôturé mardi en forte hausse de +3,23 $ (+10,38%) à 34,36 $, récupérant au moins une partie de la baisse de -24,6% lundi.
Les prix du pétrole brut ont rebondi mardi alors que les gouvernements du monde entier ont promis des programmes de relance budgétaire, qui devraient soutenir la croissance économique et la demande d’énergie. Les prix du pétrole se sont également quelque peu redressés, les marchés doutant de la mesure dans laquelle l’Arabie saoudite est disposée à punir la Russie pour avoir refusé sa demande d’une nouvelle baisse de production.
Mardi, la Russie a fait preuve d’une certaine souplesse lorsqu’elle a déclaré que la porte n’était pas complètement fermée à la coopération avec l’OPEP. Cependant, l’Arabie saoudite a montré qu’elle avait l’intention d’infliger des sanctions majeures pendant au moins un certain nombre de semaines. Aramco a annoncé mardi son intention d’augmenter rapidement ses ventes en avril à 12,3 millions de bpj contre 9,7 millions de bpj en mars. Étant donné que cela est supérieur à sa capacité de production à court terme, l’Arabie saoudite prévoit apparemment d’ouvrir les robinets sur une partie du pétrole qu’elle a en stock. La Russie a répondu avec un contre-coup plus petit en disant qu’elle prévoyait d’augmenter rapidement la production de 200 000 à 300 000 b / j et, éventuellement, de 500 000 b / j.
Le coup de poing de l’Arabie saoudite pour avril a suggéré qu’elle était plus intéressée à amener la Russie au pied d’un nouvel accord de réduction de la production qu’à concevoir une augmentation stratégique à long terme de sa production et à faire baisser les prix du pétrole à 20 $ ou moins pour les années à venir.
L’IPC américain devrait peu changer – Le consensus est que l’IPC (Indice des prix à la consommation) de février devrait se stabiliser à + 2,2% en glissement annuel par rapport à + 2,5% en janvier, tandis que l’IPC de base devrait rester inchangé à + 2,3% en rendement annuel. Le rapport de l’IPC d’aujourd’hui ne peut être qu’un rappel pittoresque des temps passés en considérant que le taux d’inflation à 10 ans cette semaine a plongé à 1,03%, ce qui, si cela était vrai, mettrait la Fed dans la situation difficile de faire face à une quasi-déflation pour la prochaine décennie.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 10 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans, qui ont clôturé à un rendement de 0,80% hier. Le Trésor achèvera ensuite le paquet de coupons de 78 milliards de dollars cette semaine en vendant jeudi 16 milliards de dollars d’obligations à 30 ans. Le rendement à 30 ans a clôturé hier à 1,28%.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 11 mars 2020
RJO Previews and Perspectives for Wednesday, March 11
Publié le 3/10/2020 20:09
Les marchés attendent des détails sur le plan de relance de Washington – Le marché boursier américain a rebondi mardi de 5% sur la promesse de l’administration Trump d’un plan de relance agressif. Cependant, les E-Mini S&P de mars ont perdu de -1% dans le marché après la fermeture lorsqu’une conférence de presse en fin d’après-midi à la Maison Blanche par les hauts responsables de la crise n’a pas fourni de détails sur le plan de relance.
Les marchés ont également été un peu déçus par les informations selon lesquelles le discours du président Trump aux sénateurs républicains lors d’un déjeuner de caucus pour un congé fiscal pour les entreprises à la fin de l’année n’a reçu qu’un accueil mitigé. Le Congrès devrait approuver une baisse des charges sociales, ce qui compliquerait la conclusion rapide d’un accord. Les démocrates de la Chambre ont leurs propres idées sur ce qui devrait être dans un plan de relance. En outre, le Congrès devrait être suspendu la semaine prochaine.
Pendant ce temps, le coronavirus continue de se propager aux États-Unis. Signe des temps, l’État de New York a déclaré une « zone de confinement » autour de la ville de New Rochelle et a appelé la Garde nationale, un scénario que les Américains n’avaient vu jusqu’à hier que dans les films. De plus en plus d’écoles ferment leurs portes et de plus en plus d’entreprises demandent aux employés de travailler à domicile, si possible. Les banques de New York étaient occupées à diviser le personnel en groupes séparés et à les faire travailler à des postes différents ou à différents endroits.
Il y a au moins quelques bonnes nouvelles selon lesquelles les tests aux États-Unis sont en hausse, ce qui aidera les marchés à mieux estimer l’ampleur du problème. En outre, il n’y a eu que 19 nouveaux cas de virus annoncés lundi en Chine, ce qui a suscité l’espoir que le virus pourra être atténué avec suffisamment d’efforts.
Pourtant, l’ampleur des perturbations des activités aux États-Unis et le impact sur les bénéfices des entreprises restent impossibles à prévoir et le marché boursier est peut-être encore beaucoup trop optimiste quant à l’impact final de la pandémie.
L’indice S&P 500 (SPX) a atteint mardi un nouveau creux de 9 mois où l’indice a corrigé à la baisse de -19,4% par rapport au sommet record de la mi-février. Cependant, SPX a ensuite organisé une reprise et a clôturé la journée en hausse de 4,94%, récupérant plus de la moitié de l’effondrement de -7,60% lundi. L’indice de volatilité VIX S&P 500 a reculé mardi par rapport au sommet de 62,12 et a clôturé la journée à la baisse de 7,16 à 47,30.
Les rendements des T-notes augmentent fortement alors que le marché réduit les attentes d’un relâchement de la Fed pour la première fois en 2-1 / 2 semaines – Le rendement des T-notes à 10 ans mardi a fortement rebondi par rapport au creux record de lundi de 0,31% et a clôturé la journée en hausse +26 pb à 0,80%. Le rendement du T-note a augmenté alors que les actions ont amorcé une reprise, ce qui a légèrement réduit la pression sur la Fed pour qu’elle baisse ses taux. De plus, le marché du Trésor est bien conscient qu’il financera tout programme de relance que Washington concoctera, et qui atteindra sans aucun doute des milliards de dollars.
Le contrat à terme sur fonds fédéraux de décembre 2020 a augmenté mardi de +6,5 pb à 0,190%, cassant ainsi la série de 13 sessions consécutives au cours desquelles les attentes se sont accélérées pour l’assouplissement de la Fed. Le marché actualise désormais 93,5 bp de l’assouplissement de la Fed d’ici la fin de l’année (3,7 baisses de taux), un peu moins que les attentes de 100 bp lundi.
Les Saoudiens tentent un coup de grâce au premier tour – le pétrole brut WTI d’avril a clôturé mardi en forte hausse de +3,23 $ (+10,38%) à 34,36 $, récupérant au moins une partie de la baisse de -24,6% lundi.
Les prix du pétrole brut ont rebondi mardi alors que les gouvernements du monde entier ont promis des programmes de relance budgétaire, qui devraient soutenir la croissance économique et la demande d’énergie. Les prix du pétrole se sont également quelque peu redressés, les marchés doutant de la mesure dans laquelle l’Arabie saoudite est disposée à punir la Russie pour avoir refusé sa demande d’une nouvelle baisse de production.
Mardi, la Russie a fait preuve d’une certaine souplesse lorsqu’elle a déclaré que la porte n’était pas complètement fermée à la coopération avec l’OPEP. Cependant, l’Arabie saoudite a montré qu’elle avait l’intention d’infliger des sanctions majeures pendant au moins un certain nombre de semaines. Aramco a annoncé mardi son intention d’augmenter rapidement ses ventes en avril à 12,3 millions de bpj contre 9,7 millions de bpj en mars. Étant donné que cela est supérieur à sa capacité de production à court terme, l’Arabie saoudite prévoit apparemment d’ouvrir les robinets sur une partie du pétrole qu’elle a en stock. La Russie a répondu avec un contre-coup plus petit en disant qu’elle prévoyait d’augmenter rapidement la production de 200 000 à 300 000 b / j et, éventuellement, de 500 000 b / j.
Le coup de poing de l’Arabie saoudite pour avril a suggéré qu’elle était plus intéressée à amener la Russie au pied d’un nouvel accord de réduction de la production qu’à concevoir une augmentation stratégique à long terme de sa production et à faire baisser les prix du pétrole à 20 $ ou moins pour les années à venir.
L’IPC américain devrait peu changer – Le consensus est que l’IPC (Indice des prix à la consommation) de février devrait se stabiliser à + 2,2% en glissement annuel par rapport à + 2,5% en janvier, tandis que l’IPC de base devrait rester inchangé à + 2,3% en rendement annuel. Le rapport de l’IPC d’aujourd’hui ne peut être qu’un rappel pittoresque des temps passés en considérant que le taux d’inflation à 10 ans cette semaine a plongé à 1,03%, ce qui, si cela était vrai, mettrait la Fed dans la situation difficile de faire face à une quasi-déflation pour la prochaine décennie.
Vente aux enchères de bons du Trésor à 10 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 10 ans, qui ont clôturé à un rendement de 0,80% hier. Le Trésor achèvera ensuite le paquet de coupons de 78 milliards de dollars cette semaine en vendant jeudi 16 milliards de dollars d’obligations à 30 ans. Le rendement à 30 ans a clôturé hier à 1,28%.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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