REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 10/06/2021 19:30:03
Le S&P 500 affiche un niveau record alors que le rendement des bons du Trésor à 10 ans tombe à son plus bas niveau en 3 mois – L’indice S&P 500 a atteint un niveau record jeudi alors que les investisseurs continuent de profiter des taux d’intérêt bas et de la liquidité massive de la Fed.
Malgré la poussée actuelle de l’économie et de l’inflation, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est tombé hier à un creux de 3 mois, illustrant que les investisseurs en titres à revenu fixe ne sont pas particulièrement inquiets en ce moment de l’inflation, de la réduction du QE ou d’une éventuelle hausse des taux de la Fed.
La baisse d’hier du rendement des bons du Trésor à 10 ans a été particulièrement frappante puisqu’elle est survenue le même jour qu’un rapport très solide de l’IPC. Le rapport de mai de l’IPC de +0.6% m/m headline et +0.7% core était plus fort que les attentes de +0.5% pour les deux mesures. Sur une base annuelle, l’IPC de mai a augmenté à +5,0% et l’IPC de base à +3,8%. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global a bondi de +8,4%, et l’IPC de base a bondi similairement, de +8,3%.
Le fait que le rendement des bons du Trésor à 10 ans ait pu tomber hier à un plus bas de 3 mois malgré le rapport de l’IPC illustre que les marchés sont d’accord avec la Fed que la poussée inflationniste actuelle sera transitoire. L’inflation est actuellement poussée à la hausse par divers facteurs liés à la réouverture de l’économie mondiale, notamment la hausse des coûts de l’automobile et du logement, la hausse des prix du carburant et des matières premières, les ralentissements de la chaîne d’approvisionnement et une foule d’autres problèmes.
Cependant, le marché estime jusqu’à présent que l’économie mondiale se trouve toujours dans un environnement de faible inflation sur plusieurs décennies qui réapparaîtra une fois que l’économie mondiale aura surmonté les perturbations pandémiques et reviendra à la normale.
En effet, les anticipations d’inflation ont culminé à la mi-mai et ont baissé au cours des dernières semaines. Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a atteint un sommet de 8 ans à 2,59% en début mai, mais a depuis chuté d’environ un quart de point pour afficher un nouveau plus bas sur 1 3/4 mois à 2,31% hier.
Cependant, l’attitude complaisante sur le marché obligataire pourrait bientôt prendre fin à l’approche de la date de réduction du QE de la Fed. Une annonce formelle de la réduction du QE est probablement encore dans plusieurs mois, mais les discussions croissantes sur la réduction du QE soulèvent la possibilité d’au moins une mini crise de QE.
La Fed a télégraphié assez clairement qu’elle entamerait sa discussion sur la réduction du QE lors de la réunion du FOMC mardi et mercredi prochains. Cependant, les marchés ne s’attendent généralement pas à un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif avant peut-être la conférence Jackson Hole de la Fed en fin août ou la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre.
Une enquête menée par Bloomberg en fin avril a révélé que le plus grand pourcentage de personnes interrogées (45 %) s’attend à ce que la Fed fournisse un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif au troisième trimestre, puis fasse une annonce formelle au quatrième trimestre. Seulement 14% des personnes interrogées s’attendent à une annonce officielle plus tôt, au troisième trimestre. Un important contingent de répondants (40 %) ne s’attend pas à l’annonce officielle de la réduction progressive du QE avant 2022.
Outre la baisse des rendements obligataires, le marché boursier bénéficie également du soutien de la pandémie qui s’estompe. Vendredi dernier, la moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis est tombée à un creux de 14 mois à 14 765 et a depuis évolué latéralement. Le CDC indique que 42,5% de la population américaine est désormais entièrement vaccinée et 51,8% de la population américaine a reçu une dose de vaccination. La situation pandémique s’est suffisamment améliorée pour que les restrictions prennent rapidement fin, y compris la réapparition d’événements sportifs et de divertissement publics.
Un groupe de sénateurs dit avoir convenu d’une proposition d’infrastructure — Le sénateur républicain Romney a déclaré hier que le groupe de dix sénateurs s’était mis d’accord sur une proposition d’infrastructure à offrir aux caucus démocrates et républicains au Sénat et à la Maison Blanche. Cependant, il y avait peu de détails et la proposition semble toujours être en cours.
Romney a déclaré que le groupe a un accord sur les paiements, qui est le plus grand obstacle. Jusqu’à présent, les républicains ont principalement parlé des frais d’utilisation et de la réaffectation de l’argent inutilisé de l’aide pandémique. Cependant, le président Biden a rejeté les frais d’utilisation car cela pourrait être considéré comme une violation de son engagement de ne pas augmenter les impôts des personnes gagnant moins de 400 000 $. L’accord comprendrait une hausse de la taxe sur l’essence liée à l’indexation sur l’inflation.
Les marchés continuent de douter qu’il y aura un projet de loi d’infrastructure. Les marchés s’attendent à ce que les démocrates procèdent bientôt à leur propre projet de loi sur les infrastructures, avec un rapprochement budgétaire au Sénat.
Le sentiment des consommateurs américains devrait s’améliorer, mais rester inférieur aux niveaux d’avant la pandémie – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains préliminaire de l’Université du Michigan d’aujourd’hui affiche une augmentation de +1,3 point à 84,2, récupérant une partie de la baisse de -5,4 points de mai à 82,9 .
Avant de chuter en mai, l’indice de confiance des consommateurs américains en avril a atteint un sommet de 88,3 en 14 mois. Cependant, ce sommet de 14 mois était toujours à -12,7 points en dessous du niveau pré-pandémique de 101,0 observé en février 2020.
Les consommateurs sont heureux que la pandémie touche à sa fin. Cependant, la confiance des consommateurs ne s’est toujours pas complètement rétablie car il existe une incertitude quant à la durée de la pandémie, et car il y a encore 7,6 millions d’emplois perdus. De plus, il existe une incertitude liée aux prix élevés de l’essence et à la flambée de l’inflation qui fait monter les prix de nombreux biens et services.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 11 juin 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR VENDREDI 11 JUIN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 10/06/2021 19:30:03
Le S&P 500 affiche un niveau record alors que le rendement des bons du Trésor à 10 ans tombe à son plus bas niveau en 3 mois – L’indice S&P 500 a atteint un niveau record jeudi alors que les investisseurs continuent de profiter des taux d’intérêt bas et de la liquidité massive de la Fed.
Malgré la poussée actuelle de l’économie et de l’inflation, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est tombé hier à un creux de 3 mois, illustrant que les investisseurs en titres à revenu fixe ne sont pas particulièrement inquiets en ce moment de l’inflation, de la réduction du QE ou d’une éventuelle hausse des taux de la Fed.
La baisse d’hier du rendement des bons du Trésor à 10 ans a été particulièrement frappante puisqu’elle est survenue le même jour qu’un rapport très solide de l’IPC. Le rapport de mai de l’IPC de +0.6% m/m headline et +0.7% core était plus fort que les attentes de +0.5% pour les deux mesures. Sur une base annuelle, l’IPC de mai a augmenté à +5,0% et l’IPC de base à +3,8%. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global a bondi de +8,4%, et l’IPC de base a bondi similairement, de +8,3%.
Le fait que le rendement des bons du Trésor à 10 ans ait pu tomber hier à un plus bas de 3 mois malgré le rapport de l’IPC illustre que les marchés sont d’accord avec la Fed que la poussée inflationniste actuelle sera transitoire. L’inflation est actuellement poussée à la hausse par divers facteurs liés à la réouverture de l’économie mondiale, notamment la hausse des coûts de l’automobile et du logement, la hausse des prix du carburant et des matières premières, les ralentissements de la chaîne d’approvisionnement et une foule d’autres problèmes.
Cependant, le marché estime jusqu’à présent que l’économie mondiale se trouve toujours dans un environnement de faible inflation sur plusieurs décennies qui réapparaîtra une fois que l’économie mondiale aura surmonté les perturbations pandémiques et reviendra à la normale.
En effet, les anticipations d’inflation ont culminé à la mi-mai et ont baissé au cours des dernières semaines. Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a atteint un sommet de 8 ans à 2,59% en début mai, mais a depuis chuté d’environ un quart de point pour afficher un nouveau plus bas sur 1 3/4 mois à 2,31% hier.
Cependant, l’attitude complaisante sur le marché obligataire pourrait bientôt prendre fin à l’approche de la date de réduction du QE de la Fed. Une annonce formelle de la réduction du QE est probablement encore dans plusieurs mois, mais les discussions croissantes sur la réduction du QE soulèvent la possibilité d’au moins une mini crise de QE.
La Fed a télégraphié assez clairement qu’elle entamerait sa discussion sur la réduction du QE lors de la réunion du FOMC mardi et mercredi prochains. Cependant, les marchés ne s’attendent généralement pas à un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif avant peut-être la conférence Jackson Hole de la Fed en fin août ou la réunion du FOMC des 21 et 22 septembre.
Une enquête menée par Bloomberg en fin avril a révélé que le plus grand pourcentage de personnes interrogées (45 %) s’attend à ce que la Fed fournisse un avertissement précoce d’un ralentissement de l’assouplissement quantitatif au troisième trimestre, puis fasse une annonce formelle au quatrième trimestre. Seulement 14% des personnes interrogées s’attendent à une annonce officielle plus tôt, au troisième trimestre. Un important contingent de répondants (40 %) ne s’attend pas à l’annonce officielle de la réduction progressive du QE avant 2022.
Outre la baisse des rendements obligataires, le marché boursier bénéficie également du soutien de la pandémie qui s’estompe. Vendredi dernier, la moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis est tombée à un creux de 14 mois à 14 765 et a depuis évolué latéralement. Le CDC indique que 42,5% de la population américaine est désormais entièrement vaccinée et 51,8% de la population américaine a reçu une dose de vaccination. La situation pandémique s’est suffisamment améliorée pour que les restrictions prennent rapidement fin, y compris la réapparition d’événements sportifs et de divertissement publics.
Un groupe de sénateurs dit avoir convenu d’une proposition d’infrastructure — Le sénateur républicain Romney a déclaré hier que le groupe de dix sénateurs s’était mis d’accord sur une proposition d’infrastructure à offrir aux caucus démocrates et républicains au Sénat et à la Maison Blanche. Cependant, il y avait peu de détails et la proposition semble toujours être en cours.
Romney a déclaré que le groupe a un accord sur les paiements, qui est le plus grand obstacle. Jusqu’à présent, les républicains ont principalement parlé des frais d’utilisation et de la réaffectation de l’argent inutilisé de l’aide pandémique. Cependant, le président Biden a rejeté les frais d’utilisation car cela pourrait être considéré comme une violation de son engagement de ne pas augmenter les impôts des personnes gagnant moins de 400 000 $. L’accord comprendrait une hausse de la taxe sur l’essence liée à l’indexation sur l’inflation.
Les marchés continuent de douter qu’il y aura un projet de loi d’infrastructure. Les marchés s’attendent à ce que les démocrates procèdent bientôt à leur propre projet de loi sur les infrastructures, avec un rapprochement budgétaire au Sénat.
Le sentiment des consommateurs américains devrait s’améliorer, mais rester inférieur aux niveaux d’avant la pandémie – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains préliminaire de l’Université du Michigan d’aujourd’hui affiche une augmentation de +1,3 point à 84,2, récupérant une partie de la baisse de -5,4 points de mai à 82,9 .
Avant de chuter en mai, l’indice de confiance des consommateurs américains en avril a atteint un sommet de 88,3 en 14 mois. Cependant, ce sommet de 14 mois était toujours à -12,7 points en dessous du niveau pré-pandémique de 101,0 observé en février 2020.
Les consommateurs sont heureux que la pandémie touche à sa fin. Cependant, la confiance des consommateurs ne s’est toujours pas complètement rétablie car il existe une incertitude quant à la durée de la pandémie, et car il y a encore 7,6 millions d’emplois perdus. De plus, il existe une incertitude liée aux prix élevés de l’essence et à la flambée de l’inflation qui fait monter les prix de nombreux biens et services.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
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