REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le résultat favorable du FOMC fait baisser les rendements des billets en T – Le rendement des billets en T à 10 ans a chuté mercredi d’environ 4 points de base après les résultats du FOMC, tandis que le rendement des billets en T à 2 ans a chuté d’environ 2 points de base. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a finalement clôturé la journée en baisse de -10 pb à 0,73%, en forte baisse de -23 pb par rapport au plus haut de 3 mois de 0,96% enregistré vendredi dernier, après un rapport sur la masse salariale plus fort que prévu en mai de + 2,5 millions.
Les rendements des T-notes ont chuté mercredi après que le FOMC ait prédit que son objectif de taux de financement restera proche de zéro au moins en 2023. Le marché a également été encouragé par le fait que la Fed ait cessé de réduire progressivement ses achats quotidiens du Trésor et a annoncé qu’elle achèterait 80 milliards de dollars par mois. des titres du Trésor à l’avenir, sans date de fin fixée pour l’instant.
La Fed a également annoncé qu’elle achèterait 40 milliards de dollars de titres MBS par mois. Cela a produit un programme QE total de 120 milliards de dollars par mois, ce qui est bien supérieur aux achats mensuels de QE observés dans le sillage de la Grande Récession.
La Fed a déjà augmenté son bilan de 3 000 milliards de dollars (+ 72%) depuis la fin février pour atteindre un record de 7,2 billions de dollars. Le bilan de la Fed a grimpé à 33% du PIB américain contre 19% avant la pandémie. Si la Fed maintient son nouveau programme de QE à 120 milliards de dollars par mois jusqu’à la fin de l’année, le bilan de la Fed atteindrait près de 8 billions de dollars d’ici la fin de l’année, en hausse de 3,8 billions de dollars (+ 90%) par rapport à la fin de février.
Le FOMC a rétabli mercredi ses prévisions Fed-dot et a convenu avec le consensus du marché que l’objectif de taux des fonds resterait inchangé à 0,00% / 0,25% au moins en 2023. Tous les membres du FOMC ont prédit un taux des fonds inchangé jusqu’en 2021 et seulement deux membres ont prédit une randonnée en 2022.
Mercredi, le marché des bons du Trésor a également été encouragé par le fait que la Fed ait discuté d’une politique de contrôle de la courbe des taux, bien qu’aucune décision n’ait été prise. Le consensus du marché est que la Fed d’ici septembre annoncera une certaine forme de contrôle de la courbe des taux, qui prendrait probablement la forme d’un objectif de la Fed pour peut-être les rendements des bons du Trésor à 2 ou 5 ans. L’objectif de la Fed serait d’empêcher les rendements d’augmenter, ce qui serait haussier pour les prix des billets en T.
La Fed était généralement optimiste sur l’économie, ce qui a fait chuter les cours des actions. Le communiqué du FOMC post-réunion a déclaré: « La crise de santé publique en cours pèsera lourdement sur l’activité économique, l’emploi et l’inflation à court terme, et présente des risques considérables pour les perspectives économiques à moyen terme. »
La bourse a également été un peu découragée par les prévisions médianes du FOMC selon lesquelles le PIB américain chuterait de -6,5% en 2020, ce qui était pire que le consensus actuel pour une baisse de -5,7%. Cependant, le FOMC prévoit un rebond de + 5,0% en 2021, ce qui est meilleur que le consensus de + 4,0%.
Les marchés sont inquiets à propos du prochain rapport sur le PIB du T2, qui sera publié le 30 juillet. Le consensus est pour une chute de -10,0% t / t (-34,4% t / t annualisé), ce qui produirait un pic à – une baisse de -11,2% au premier semestre 2020. Cela constituerait la pire récession de l’histoire de l’après-guerre et serait plus important que la baisse de -10% qui est communément définie comme une dépression.
L’IPP de base américain devrait légèrement fléchir à + 0,4% a / a – Le consensus est que l’IPP de demande finale d’aujourd’hui mai soit inchangé par rapport à avril à -1,2% a / a et que l’IPP de base devrait se stabiliser à + 0,4% a / an par rapport à + 0,6% en avril. Le rapport PPI de base attendu aujourd’hui de + 0,4% en glissement annuel serait un nouveau creux de 4-1 / 2 ans.
Le rapport de base de l’IPC de base d’hier est tombé à un plus bas de 9 ans de +1,2% sur un an. Le déflateur de base du PCE en avril est tombé à un plus bas de 10 ans de +1,0% en glissement annuel et devrait encore baisser dans le rapport de mai. Le FOMC prévoit cette année un très faible déflateur de PCE de base de + 1,0%, passant à + 1,5% en 2021 et + 1,7% en 2022. Cependant, même d’ici 2022, le déflateur de PCE de base prévu de la Fed de +1,7% serait inférieur à l’objectif d’inflation de la Fed de + 2,0%. Le point mort d’inflation à 10 ans se situe actuellement à 1,26%, ce qui signifie que le marché prévoit actuellement que l’inflation au cours des 10 prochaines années ne sera en moyenne que de + 1,26%.
Les demandes de chômage devraient rester élevées – Le consensus du marché est que les demandes de chômage initiales hebdomadaires devraient baisser de -327 000 à 1,550 million. Ce chiffre serait inférieur au niveau de la semaine précédente de 1,877 million, mais montrerait qu’un nombre extraordinaire de personnes sont toujours mises à pied et demandent des allocations de chômage. Le consensus est que les sinistres continuent de baisser de -1,487 million à 20,0 millions, ce qui serait un pas dans la bonne direction après l’augmentation de +649 000 la semaine dernière à 21,487 millions.
Les marchés restent très méfiants à l’égard des données sur les demandes de chômage en raison d’erreurs commises par les bureaux de chômage de l’État et de la confusion concernant les demandes de chômage déposées en vertu de la loi CARES. Néanmoins, les marchés ont été encouragés par l’annonce, vendredi dernier, d’une augmentation de + 2,5 millions des emplois salariés en mai contre une baisse de -7,5 millions.
La vente aux enchères d’obligations T à 30 ans devrait rapporter près de 1,51% – Le Trésor vendra aujourd’hui 19 milliards de dollars d’obligations T à 30 ans rouvertes, concluant le paquet de coupons de 52 milliards de dollars cette semaine. Hier, le rendement des obligations T à 30 ans a chuté de -7 pb à 1,51%, en baisse de -25 pb par rapport au sommet de 2-3 / 4 mois de 1,76% vendredi dernier. La taille de 19 milliards de dollars de l’enchère d’aujourd’hui est en hausse de 2 milliards de dollars par rapport à la réouverture d’avril et de 3 milliards de dollars par rapport à la taille de réouverture de 16 milliards de dollars qui a prévalu en 2019 et au début de 2020.
SIMON BRIÈRE Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 11 juin 2020
RJO Previews and Perspectives for Thursday, June 11
Posted on 6/10/2020 9:31 PM
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Le résultat favorable du FOMC fait baisser les rendements des billets en T – Le rendement des billets en T à 10 ans a chuté mercredi d’environ 4 points de base après les résultats du FOMC, tandis que le rendement des billets en T à 2 ans a chuté d’environ 2 points de base. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a finalement clôturé la journée en baisse de -10 pb à 0,73%, en forte baisse de -23 pb par rapport au plus haut de 3 mois de 0,96% enregistré vendredi dernier, après un rapport sur la masse salariale plus fort que prévu en mai de + 2,5 millions.
Les rendements des T-notes ont chuté mercredi après que le FOMC ait prédit que son objectif de taux de financement restera proche de zéro au moins en 2023. Le marché a également été encouragé par le fait que la Fed ait cessé de réduire progressivement ses achats quotidiens du Trésor et a annoncé qu’elle achèterait 80 milliards de dollars par mois. des titres du Trésor à l’avenir, sans date de fin fixée pour l’instant.
La Fed a également annoncé qu’elle achèterait 40 milliards de dollars de titres MBS par mois. Cela a produit un programme QE total de 120 milliards de dollars par mois, ce qui est bien supérieur aux achats mensuels de QE observés dans le sillage de la Grande Récession.
La Fed a déjà augmenté son bilan de 3 000 milliards de dollars (+ 72%) depuis la fin février pour atteindre un record de 7,2 billions de dollars. Le bilan de la Fed a grimpé à 33% du PIB américain contre 19% avant la pandémie. Si la Fed maintient son nouveau programme de QE à 120 milliards de dollars par mois jusqu’à la fin de l’année, le bilan de la Fed atteindrait près de 8 billions de dollars d’ici la fin de l’année, en hausse de 3,8 billions de dollars (+ 90%) par rapport à la fin de février.
Le FOMC a rétabli mercredi ses prévisions Fed-dot et a convenu avec le consensus du marché que l’objectif de taux des fonds resterait inchangé à 0,00% / 0,25% au moins en 2023. Tous les membres du FOMC ont prédit un taux des fonds inchangé jusqu’en 2021 et seulement deux membres ont prédit une randonnée en 2022.
Mercredi, le marché des bons du Trésor a également été encouragé par le fait que la Fed ait discuté d’une politique de contrôle de la courbe des taux, bien qu’aucune décision n’ait été prise. Le consensus du marché est que la Fed d’ici septembre annoncera une certaine forme de contrôle de la courbe des taux, qui prendrait probablement la forme d’un objectif de la Fed pour peut-être les rendements des bons du Trésor à 2 ou 5 ans. L’objectif de la Fed serait d’empêcher les rendements d’augmenter, ce qui serait haussier pour les prix des billets en T.
La Fed était généralement optimiste sur l’économie, ce qui a fait chuter les cours des actions. Le communiqué du FOMC post-réunion a déclaré: « La crise de santé publique en cours pèsera lourdement sur l’activité économique, l’emploi et l’inflation à court terme, et présente des risques considérables pour les perspectives économiques à moyen terme. »
La bourse a également été un peu découragée par les prévisions médianes du FOMC selon lesquelles le PIB américain chuterait de -6,5% en 2020, ce qui était pire que le consensus actuel pour une baisse de -5,7%. Cependant, le FOMC prévoit un rebond de + 5,0% en 2021, ce qui est meilleur que le consensus de + 4,0%.
Les marchés sont inquiets à propos du prochain rapport sur le PIB du T2, qui sera publié le 30 juillet. Le consensus est pour une chute de -10,0% t / t (-34,4% t / t annualisé), ce qui produirait un pic à – une baisse de -11,2% au premier semestre 2020. Cela constituerait la pire récession de l’histoire de l’après-guerre et serait plus important que la baisse de -10% qui est communément définie comme une dépression.
L’IPP de base américain devrait légèrement fléchir à + 0,4% a / a – Le consensus est que l’IPP de demande finale d’aujourd’hui mai soit inchangé par rapport à avril à -1,2% a / a et que l’IPP de base devrait se stabiliser à + 0,4% a / an par rapport à + 0,6% en avril. Le rapport PPI de base attendu aujourd’hui de + 0,4% en glissement annuel serait un nouveau creux de 4-1 / 2 ans.
Le rapport de base de l’IPC de base d’hier est tombé à un plus bas de 9 ans de +1,2% sur un an. Le déflateur de base du PCE en avril est tombé à un plus bas de 10 ans de +1,0% en glissement annuel et devrait encore baisser dans le rapport de mai. Le FOMC prévoit cette année un très faible déflateur de PCE de base de + 1,0%, passant à + 1,5% en 2021 et + 1,7% en 2022. Cependant, même d’ici 2022, le déflateur de PCE de base prévu de la Fed de +1,7% serait inférieur à l’objectif d’inflation de la Fed de + 2,0%. Le point mort d’inflation à 10 ans se situe actuellement à 1,26%, ce qui signifie que le marché prévoit actuellement que l’inflation au cours des 10 prochaines années ne sera en moyenne que de + 1,26%.
Les demandes de chômage devraient rester élevées – Le consensus du marché est que les demandes de chômage initiales hebdomadaires devraient baisser de -327 000 à 1,550 million. Ce chiffre serait inférieur au niveau de la semaine précédente de 1,877 million, mais montrerait qu’un nombre extraordinaire de personnes sont toujours mises à pied et demandent des allocations de chômage. Le consensus est que les sinistres continuent de baisser de -1,487 million à 20,0 millions, ce qui serait un pas dans la bonne direction après l’augmentation de +649 000 la semaine dernière à 21,487 millions.
Les marchés restent très méfiants à l’égard des données sur les demandes de chômage en raison d’erreurs commises par les bureaux de chômage de l’État et de la confusion concernant les demandes de chômage déposées en vertu de la loi CARES. Néanmoins, les marchés ont été encouragés par l’annonce, vendredi dernier, d’une augmentation de + 2,5 millions des emplois salariés en mai contre une baisse de -7,5 millions.
La vente aux enchères d’obligations T à 30 ans devrait rapporter près de 1,51% – Le Trésor vendra aujourd’hui 19 milliards de dollars d’obligations T à 30 ans rouvertes, concluant le paquet de coupons de 52 milliards de dollars cette semaine. Hier, le rendement des obligations T à 30 ans a chuté de -7 pb à 1,51%, en baisse de -25 pb par rapport au sommet de 2-3 / 4 mois de 1,76% vendredi dernier. La taille de 19 milliards de dollars de l’enchère d’aujourd’hui est en hausse de 2 milliards de dollars par rapport à la réouverture d’avril et de 3 milliards de dollars par rapport à la taille de réouverture de 16 milliards de dollars qui a prévalu en 2019 et au début de 2020.
SIMON BRIÈRE
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
R.J. O’Brien & Associates Canada Inc
1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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