REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 09/06/2021 21:00:44
Le marché prend bien la hausse actuelle de l’inflation malgré les attentes d’un rapport IPC encore pire aujourd’hui – Le consensus est que le rapport d’IPC de mai d’aujourd’hui affiche une augmentation de +0,4% m/m, en baisse par rapport à la forte augmentation de +0,8% d’avril. Sur une base annuelle, cependant, l’IPC de mai devrait se renforcer à +4,7% en glissement annuel contre +4,2% en avril.
L’IPC sous-jacent de mai d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +0,4% m/m, en baisse par rapport à la forte augmentation de +0,9% d’avril. Sur une base annuelle, l’IPC de base de mai d’aujourd’hui devrait se renforcer à +3,5% en glissement annuel contre +3,0% en avril.
Les marchés ignoreront principalement les chiffres de l’IPC d’une année sur l’autre en raison de la base déformée par rapport à l’année dernière pendant la pandémie. Cependant, le rapport de l’IPC d’aujourd’hui sera toujours alarmant car l’inflation a augmenté au cours des derniers mois. Sur une base annualisée sur 3 mois, l’IPC global en avril a augmenté de +7,2%, et l’IPC de base a augmenté de +5,6%.
Le consensus de l’IPC d’aujourd’hui produirait des chiffres d’IPC de mai encore plus solides sur une base annualisée sur 3 mois avec une augmentation de +7,4% de l’IPC global et une augmentation de +6,8% de l’IPC de base.
Les marchés restent relativement détendus sur les chiffres actuels de l’inflation car les marchés sont généralement d’accord avec la Fed que la poussée actuelle de l’inflation est transitoire et est due à des facteurs temporaires comme le fort rebond de la demande et les contraintes d’offre.
Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a chuté mercredi de -4 pb à un plus bas d’un mois et demi à 2,33%. Le point mort est désormais en forte baisse de -26 pb par rapport au plus haut en 8 ans de début mai à 2,59%. La baisse du point mort confirme la moindre inquiétude du marché face à la situation inflationniste.
Cependant, il n’existe à ce stade aucun moyen infaillible de dire si la poussée inflationniste actuelle est transitoire ou se transformera en quelque chose de plus persistant. Les marchés ne peuvent qu’attendre de voir si l’inflation retombe plus tard cette année et au début de l’année prochaine alors que la croissance du PIB se refroidit à un taux de croissance plus normal.
Les demandes de chômage devraient montrer une amélioration continue du marché du travail américain – Le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage d’aujourd’hui devrait montrer une amélioration continue du marché du travail américain.
Le consensus est que le rapport initial des demandes de chômage d’aujourd’hui montre une baisse de -15 000 à 370 000, s’ajoutant à la baisse de -20 000 de la semaine dernière à 385 000. Le rapport sur les réclamations en cours d’aujourd’hui devrait montrer une baisse de -121 000 à 3,650 millions, inversant la majorité de l’augmentation de +169 000 de la semaine dernière à 3,771 millions.
Les réclamations initiales la semaine dernière sont tombées à un nouveau plus bas de 15 mois mais restent élevées à + 169 000 par rapport au niveau pré-pandémique observé en février 2020. Les réclamations continues sont tombées à un plus bas en 14 mois il y a deux semaines mais restent élevées de 2,1 millions par rapport au niveau pré-pandémique.
Le marché du travail américain a reçu de bonnes nouvelles plus tôt cette semaine avec le rapport selon lequel les offres d’emplois JOLTS aux États-Unis en avril ont grimpé de 998 000 pour atteindre un niveau record de 9,286 millions. Les offres d’emplois ont augmenté chaque mois jusqu’à présent cette année, avec une augmentation totale de 2,5 millions d’emplois. Les offres d’emploi en avril étaient en fait de 2,1 millions d’emplois supérieurs au niveau d’avant la pandémie de 7,1 millions, observé en janvier 2020.
La forte augmentation des offres d’emploi montre que le potentiel d’emplois aux États-Unis est de retour. Cependant, pourvoir ces emplois prend plus de temps que prévu, la croissance ayant été inférieure aux attentes au cours des derniers mois. Les chiffres de nouveaux emplois de mai a augmenté de +559 000, ce qui était bien mieux que le rapport décevant d’avril de +278 000 mais plus faible que le consensus de +650 000.
La meilleure nouvelle sur le front du travail était que le taux de chômage en mai a chuté de -0,2 point pour atteindre un creux de 14 mois à 5,8%, ce qui montrait un marché du travail plus solide que les attentes du marché pour une baisse de -0,1 point à 6,0%.
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans chute à un creux de 3-1/4 mois avant l’adjudication – Le Trésor clôturera aujourd’hui le plan de 120 milliards de dollars de cette semaine en vendant 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la première des deux réouvertures de l’obligation 2-3/8% à 30 ans de mai 2051 que le Trésor a vendu pour la première fois en mai.
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans est tombé mercredi à un nouveau plus bas de 3-1/4 mois à 2,15% et a clôturé la journée en baisse de -5 pb à 2,17%. Le rendement des bons à 30 ans est désormais en baisse de -36 pb par rapport au plus haut de 1-3/4 ans de 2,51% en mars. Le rendement des bons à 30 ans a baissé, ainsi que le reste de la courbe du Trésor à plus long terme, en raison de la baisse des anticipations d’inflation et de la diminution des craintes concernant le moment de la première hausse des taux de la Fed.
Les moyennes des 12 enchères sur 30 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,33, 6 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,9 pb de queue au rendement médian, 73,4 pb de queue au faible rendement et 52 % pris au plus haut rendement. Le 30 ans est modérément au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,1% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 30 ans, ce qui est bien au-dessus de la médiane de 60,5% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 10 juin 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES DU JEUDI 10 JUIN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 09/06/2021 21:00:44
Le marché prend bien la hausse actuelle de l’inflation malgré les attentes d’un rapport IPC encore pire aujourd’hui – Le consensus est que le rapport d’IPC de mai d’aujourd’hui affiche une augmentation de +0,4% m/m, en baisse par rapport à la forte augmentation de +0,8% d’avril. Sur une base annuelle, cependant, l’IPC de mai devrait se renforcer à +4,7% en glissement annuel contre +4,2% en avril.
L’IPC sous-jacent de mai d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de +0,4% m/m, en baisse par rapport à la forte augmentation de +0,9% d’avril. Sur une base annuelle, l’IPC de base de mai d’aujourd’hui devrait se renforcer à +3,5% en glissement annuel contre +3,0% en avril.
Les marchés ignoreront principalement les chiffres de l’IPC d’une année sur l’autre en raison de la base déformée par rapport à l’année dernière pendant la pandémie. Cependant, le rapport de l’IPC d’aujourd’hui sera toujours alarmant car l’inflation a augmenté au cours des derniers mois. Sur une base annualisée sur 3 mois, l’IPC global en avril a augmenté de +7,2%, et l’IPC de base a augmenté de +5,6%.
Le consensus de l’IPC d’aujourd’hui produirait des chiffres d’IPC de mai encore plus solides sur une base annualisée sur 3 mois avec une augmentation de +7,4% de l’IPC global et une augmentation de +6,8% de l’IPC de base.
Les marchés restent relativement détendus sur les chiffres actuels de l’inflation car les marchés sont généralement d’accord avec la Fed que la poussée actuelle de l’inflation est transitoire et est due à des facteurs temporaires comme le fort rebond de la demande et les contraintes d’offre.
Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans a chuté mercredi de -4 pb à un plus bas d’un mois et demi à 2,33%. Le point mort est désormais en forte baisse de -26 pb par rapport au plus haut en 8 ans de début mai à 2,59%. La baisse du point mort confirme la moindre inquiétude du marché face à la situation inflationniste.
Cependant, il n’existe à ce stade aucun moyen infaillible de dire si la poussée inflationniste actuelle est transitoire ou se transformera en quelque chose de plus persistant. Les marchés ne peuvent qu’attendre de voir si l’inflation retombe plus tard cette année et au début de l’année prochaine alors que la croissance du PIB se refroidit à un taux de croissance plus normal.
Les demandes de chômage devraient montrer une amélioration continue du marché du travail américain – Le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage d’aujourd’hui devrait montrer une amélioration continue du marché du travail américain.
Le consensus est que le rapport initial des demandes de chômage d’aujourd’hui montre une baisse de -15 000 à 370 000, s’ajoutant à la baisse de -20 000 de la semaine dernière à 385 000. Le rapport sur les réclamations en cours d’aujourd’hui devrait montrer une baisse de -121 000 à 3,650 millions, inversant la majorité de l’augmentation de +169 000 de la semaine dernière à 3,771 millions.
Les réclamations initiales la semaine dernière sont tombées à un nouveau plus bas de 15 mois mais restent élevées à + 169 000 par rapport au niveau pré-pandémique observé en février 2020. Les réclamations continues sont tombées à un plus bas en 14 mois il y a deux semaines mais restent élevées de 2,1 millions par rapport au niveau pré-pandémique.
Le marché du travail américain a reçu de bonnes nouvelles plus tôt cette semaine avec le rapport selon lequel les offres d’emplois JOLTS aux États-Unis en avril ont grimpé de 998 000 pour atteindre un niveau record de 9,286 millions. Les offres d’emplois ont augmenté chaque mois jusqu’à présent cette année, avec une augmentation totale de 2,5 millions d’emplois. Les offres d’emploi en avril étaient en fait de 2,1 millions d’emplois supérieurs au niveau d’avant la pandémie de 7,1 millions, observé en janvier 2020.
La forte augmentation des offres d’emploi montre que le potentiel d’emplois aux États-Unis est de retour. Cependant, pourvoir ces emplois prend plus de temps que prévu, la croissance ayant été inférieure aux attentes au cours des derniers mois. Les chiffres de nouveaux emplois de mai a augmenté de +559 000, ce qui était bien mieux que le rapport décevant d’avril de +278 000 mais plus faible que le consensus de +650 000.
La meilleure nouvelle sur le front du travail était que le taux de chômage en mai a chuté de -0,2 point pour atteindre un creux de 14 mois à 5,8%, ce qui montrait un marché du travail plus solide que les attentes du marché pour une baisse de -0,1 point à 6,0%.
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans chute à un creux de 3-1/4 mois avant l’adjudication – Le Trésor clôturera aujourd’hui le plan de 120 milliards de dollars de cette semaine en vendant 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la première des deux réouvertures de l’obligation 2-3/8% à 30 ans de mai 2051 que le Trésor a vendu pour la première fois en mai.
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans est tombé mercredi à un nouveau plus bas de 3-1/4 mois à 2,15% et a clôturé la journée en baisse de -5 pb à 2,17%. Le rendement des bons à 30 ans est désormais en baisse de -36 pb par rapport au plus haut de 1-3/4 ans de 2,51% en mars. Le rendement des bons à 30 ans a baissé, ainsi que le reste de la courbe du Trésor à plus long terme, en raison de la baisse des anticipations d’inflation et de la diminution des craintes concernant le moment de la première hausse des taux de la Fed.
Les moyennes des 12 enchères sur 30 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,33, 6 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 5,9 pb de queue au rendement médian, 73,4 pb de queue au faible rendement et 52 % pris au plus haut rendement. Le 30 ans est modérément au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,1% des douze dernières adjudications de bons du Trésor à 30 ans, ce qui est bien au-dessus de la médiane de 60,5% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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