REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 31/08/2020 20:45:42
L’indice ISM manufacturier d’août aux États-Unis devrait atteindre un nouveau sommet de 1 1/3 an – Le consensus est que l’indice manufacturier ISM d’août actuel affiche une légère augmentation de +0,3 point à 54,5, ajoutant à l’augmentation de +1,6 point de juillet à 54,2.
Les attentes d’une augmentation de l’indice ISM actuel sont soutenues par les nouvelles récentes selon lesquelles le PMI manufacturier américain de Markit début août a augmenté de +2,7 points à 53,6. Cet indice ne devrait pas être révisé aujourd’hui dans le rapport final d’août à partir du chiffre préliminaire d’août de 53,6.
L’indice ISM manufacturier a plongé d’un total de -9,4 points en février-avril à un creux de 11 ans à 41,5 en avril en raison de la pandémie. Cependant, l’indice des trois mois suivants de Mai à Juillet a augmenté d’un total de +12,7 points pour atteindre le plus haut de 1 1/3 de juillet à 54,2, dépassant le niveau pré-pandémique de 50,9 observé en janvier.
Si la confiance dans le secteur manufacturier s’est améliorée, le secteur manufacturier américain n’est pas encore sorti du bois. Le secteur manufacturier américain était en récession avant la pandémie en raison de la faible croissance économique mondiale et des tensions commerciales. La pandémie a ensuite décimé le secteur manufacturier américain lorsque des entreprises non essentielles ont été forcées de fermer, la demande intérieure et étrangère a chuté et les pénuries de composants ont entraîné des retards de production. Le secteur manufacturier américain n’a pas encore prouvé qu’il est dans une reprise durable.
Le secteur manufacturier européen se trouve dans une position similaire, ayant déjà été en position de faiblesse avant d’être durement touché par la pandémie. Le PMI manufacturier de la zone euro de Markit a plongé à un creux de 6 ans de 33,4 en avril, mais est depuis remonté à 50,7, ce qui est légèrement au-dessus du niveau d’expansion-contraction de 50. Le consensus est que le chiffre préliminaire d’août sera de 51,7, ce qui laisserait l’indice légèrement en baisse de -0,1 point à partir de juillet.
Pendant ce temps, l’économie chinoise est en meilleure forme que celle des États-Unis ou de l’Europe puisque la Chine a récemment réussi à maintenir ses nouveaux taux d’infection au Covid très bas jusqu’à présent, réduisant ainsi les perturbations commerciales. Le PMI manufacturier national chinois a chuté à 35,7 en février, mais s’est depuis rétabli à 51,0 en août. Le sous-indice PMI des nouvelles commandes manufacturières de la Chine était assez fort à 52,0 en août, mais les commandes à l’exportation sont à la traîne avec le sous-indice PMI des commandes à l’exportation d’août à seulement 49,1.
Les anticipations d’inflation aux États-Unis atteignent un nouveau plus haut de 8 mois sur la politique de la Fed et les prix des matières premières – Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans lundi a atteint un nouveau plus haut de 8 mois et a clôturé la journée en hausse de +2,7 pb à 1,805%. Le taux d’équilibre est très proche de remettre en question le sommet de 15 mois de 1,818% affiché en janvier avant que la pandémie ne décime l’économie américaine.
Le taux d’équilibre a plongé à un creux de 11 ans de 0,47% lors de la crise pandémique en mars, mais il a fortement augmenté et est maintenant encore plus élevé qu’avant la pandémie.
La forte hausse du taux d’équilibre a été tirée par les anticipations d’inflation causées par la politique monétaire extraordinairement facile de la Fed. On s’attend à ce que la Fed maintienne le taux de ses fonds à un niveau proche de zéro pendant au moins les prochaines années. De plus, il n’y a pas de fin en vue pour le programme QE de 120 milliards de dollars par mois de la Fed.
La hausse du taux d’équilibre a également été motivée au cours des dernières sessions par l’annonce du président de la Fed Powell la semaine dernière que la Fed suit désormais explicitement un objectif flexible de moyenne d’inflation. Cela signifie que la Fed prévoit de pousser l’inflation au-dessus de 2%, après des périodes d’inflation inférieure à 2%, de sorte que l’inflation se rapproche en moyenne de 2% sur le long terme. Depuis que la Fed a adopté son objectif de 2% en 2012, la Fed a constamment sous-dépassé son objectif, comme en témoigne le fait que le déflateur PCE de base n’a atteint en moyenne que +1,6% depuis 2012.
Les anticipations d’inflation sont également poussées à la hausse par la hausse constante des prix des matières premières observée depuis avril. L’indice Refinitiv Equal Weight Commodity (CCI) a plongé à un creux de 15 ans en mars, mais a depuis remonté aux niveaux pré-pandémiques observés en janvier. L’indice CCI a rebondi lundi à un plus haut de 6 mois et a clôturé la journée à + 0,71%.
Les prix des matières premières ont été poussés à la hausse par la forte liquidation de l’indice du dollar à un plus bas de 2-1 / 4 ans et par les injections massives de liquidités de la Fed dans le système financier. Les prix des produits de base sont également entraînés à la hausse par la reprise économique en Chine, ce qui signifie que la demande de produits de base reprend.
Cependant, le graphique ci-contre montre qu’il existe une grande variation dans l’évolution des prix des matières premières cette année. L’or (+ 29% depuis le début de l’année) et l’argent (+ 59%) sont les grands gagnants, bénéficiant du soutien de la politique monétaire de la Fed et des programmes massifs de relance alimentés par la dette mis en œuvre par la plupart des gouvernements d’Amérique du Nord et d’Europe. Le gaz naturel (+ 12%), le cuivre (+ 18%) et le nickel (+ 9%) sont également gagnants.
Du côté négatif, le secteur pétrolier est dans le pire état avec une perte cumulative de -30% en pétrole brut, -40% en mazout et -29% en essence. Les prix du pétrole brut se sont partiellement redressés grâce à la réduction de la production élargie de l’OPEP +, mais restent sur la défensive en raison de la faiblesse de la demande mondiale de carburant et des doutes sur la durée pendant laquelle les membres de l’OPEP + conserveront leurs réductions de production.
Les marchés agricoles connaissent principalement des pertes depuis le début de l’année en raison de la faiblesse de la demande et des tensions commerciales persistantes. La Chine est loin derrière dans ses besoins d’achat de produits agricoles et énergétiques américains dans le cadre de l’accord commercial.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 1 septembre 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR MARDI 1 SEPTEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 31/08/2020 20:45:42
L’indice ISM manufacturier d’août aux États-Unis devrait atteindre un nouveau sommet de 1 1/3 an – Le consensus est que l’indice manufacturier ISM d’août actuel affiche une légère augmentation de +0,3 point à 54,5, ajoutant à l’augmentation de +1,6 point de juillet à 54,2.
Les attentes d’une augmentation de l’indice ISM actuel sont soutenues par les nouvelles récentes selon lesquelles le PMI manufacturier américain de Markit début août a augmenté de +2,7 points à 53,6. Cet indice ne devrait pas être révisé aujourd’hui dans le rapport final d’août à partir du chiffre préliminaire d’août de 53,6.
L’indice ISM manufacturier a plongé d’un total de -9,4 points en février-avril à un creux de 11 ans à 41,5 en avril en raison de la pandémie. Cependant, l’indice des trois mois suivants de Mai à Juillet a augmenté d’un total de +12,7 points pour atteindre le plus haut de 1 1/3 de juillet à 54,2, dépassant le niveau pré-pandémique de 50,9 observé en janvier.
Si la confiance dans le secteur manufacturier s’est améliorée, le secteur manufacturier américain n’est pas encore sorti du bois. Le secteur manufacturier américain était en récession avant la pandémie en raison de la faible croissance économique mondiale et des tensions commerciales. La pandémie a ensuite décimé le secteur manufacturier américain lorsque des entreprises non essentielles ont été forcées de fermer, la demande intérieure et étrangère a chuté et les pénuries de composants ont entraîné des retards de production. Le secteur manufacturier américain n’a pas encore prouvé qu’il est dans une reprise durable.
Le secteur manufacturier européen se trouve dans une position similaire, ayant déjà été en position de faiblesse avant d’être durement touché par la pandémie. Le PMI manufacturier de la zone euro de Markit a plongé à un creux de 6 ans de 33,4 en avril, mais est depuis remonté à 50,7, ce qui est légèrement au-dessus du niveau d’expansion-contraction de 50. Le consensus est que le chiffre préliminaire d’août sera de 51,7, ce qui laisserait l’indice légèrement en baisse de -0,1 point à partir de juillet.
Pendant ce temps, l’économie chinoise est en meilleure forme que celle des États-Unis ou de l’Europe puisque la Chine a récemment réussi à maintenir ses nouveaux taux d’infection au Covid très bas jusqu’à présent, réduisant ainsi les perturbations commerciales. Le PMI manufacturier national chinois a chuté à 35,7 en février, mais s’est depuis rétabli à 51,0 en août. Le sous-indice PMI des nouvelles commandes manufacturières de la Chine était assez fort à 52,0 en août, mais les commandes à l’exportation sont à la traîne avec le sous-indice PMI des commandes à l’exportation d’août à seulement 49,1.
Les anticipations d’inflation aux États-Unis atteignent un nouveau plus haut de 8 mois sur la politique de la Fed et les prix des matières premières – Le point mort des anticipations d’inflation à 10 ans lundi a atteint un nouveau plus haut de 8 mois et a clôturé la journée en hausse de +2,7 pb à 1,805%. Le taux d’équilibre est très proche de remettre en question le sommet de 15 mois de 1,818% affiché en janvier avant que la pandémie ne décime l’économie américaine.
Le taux d’équilibre a plongé à un creux de 11 ans de 0,47% lors de la crise pandémique en mars, mais il a fortement augmenté et est maintenant encore plus élevé qu’avant la pandémie.
La forte hausse du taux d’équilibre a été tirée par les anticipations d’inflation causées par la politique monétaire extraordinairement facile de la Fed. On s’attend à ce que la Fed maintienne le taux de ses fonds à un niveau proche de zéro pendant au moins les prochaines années. De plus, il n’y a pas de fin en vue pour le programme QE de 120 milliards de dollars par mois de la Fed.
La hausse du taux d’équilibre a également été motivée au cours des dernières sessions par l’annonce du président de la Fed Powell la semaine dernière que la Fed suit désormais explicitement un objectif flexible de moyenne d’inflation. Cela signifie que la Fed prévoit de pousser l’inflation au-dessus de 2%, après des périodes d’inflation inférieure à 2%, de sorte que l’inflation se rapproche en moyenne de 2% sur le long terme. Depuis que la Fed a adopté son objectif de 2% en 2012, la Fed a constamment sous-dépassé son objectif, comme en témoigne le fait que le déflateur PCE de base n’a atteint en moyenne que +1,6% depuis 2012.
Les anticipations d’inflation sont également poussées à la hausse par la hausse constante des prix des matières premières observée depuis avril. L’indice Refinitiv Equal Weight Commodity (CCI) a plongé à un creux de 15 ans en mars, mais a depuis remonté aux niveaux pré-pandémiques observés en janvier. L’indice CCI a rebondi lundi à un plus haut de 6 mois et a clôturé la journée à + 0,71%.
Les prix des matières premières ont été poussés à la hausse par la forte liquidation de l’indice du dollar à un plus bas de 2-1 / 4 ans et par les injections massives de liquidités de la Fed dans le système financier. Les prix des produits de base sont également entraînés à la hausse par la reprise économique en Chine, ce qui signifie que la demande de produits de base reprend.
Cependant, le graphique ci-contre montre qu’il existe une grande variation dans l’évolution des prix des matières premières cette année. L’or (+ 29% depuis le début de l’année) et l’argent (+ 59%) sont les grands gagnants, bénéficiant du soutien de la politique monétaire de la Fed et des programmes massifs de relance alimentés par la dette mis en œuvre par la plupart des gouvernements d’Amérique du Nord et d’Europe. Le gaz naturel (+ 12%), le cuivre (+ 18%) et le nickel (+ 9%) sont également gagnants.
Du côté négatif, le secteur pétrolier est dans le pire état avec une perte cumulative de -30% en pétrole brut, -40% en mazout et -29% en essence. Les prix du pétrole brut se sont partiellement redressés grâce à la réduction de la production élargie de l’OPEP +, mais restent sur la défensive en raison de la faiblesse de la demande mondiale de carburant et des doutes sur la durée pendant laquelle les membres de l’OPEP + conserveront leurs réductions de production.
Les marchés agricoles connaissent principalement des pertes depuis le début de l’année en raison de la faiblesse de la demande et des tensions commerciales persistantes. La Chine est loin derrière dans ses besoins d’achat de produits agricoles et énergétiques américains dans le cadre de l’accord commercial.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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