APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE MERCREDI 1 DÉCEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 30/11/2021 21:31:17
Le président de la Fed, Powell, suggère qu’une réduction plus rapide de l’assouplissement quantitatif pourrait être annoncée dans deux semaines – Les marchés espéraient entendre hier le président de la Fed, Powell, dire que la Fed est en attente en raison de l’incertitude causée par la nouvelle variante d’omicron. Au lieu de cela, les marchés ont entendu un ton belliciste inhabituel de la part de M. Powell.
Powell a déclaré dans son témoignage au Cares Act au cours de la période de questions et réponses : « À ce stade, l’économie est très forte et les pressions inflationnistes sont élevées et il est donc approprié, à mon avis, d’envisager de conclure la réduction de nos achats d’actifs probablement quelques mois plus tôt. Et je pense que nous en discuterons lors de notre prochaine réunion dans quelques semaines. » Il a ajouté : « Au cours de ces deux semaines, nous allons obtenir plus de données et en savoir plus sur la nouvelle variante. »
Le commentaire de M. Powell sur la conclusion de la réduction « quelques mois plus tôt » suggère que la Fed lors de la réunion des 14 et 15 décembre pourrait doubler le rythme de réduction à 30 milliards de dollars par mois contre 15 milliards de dollars actuellement. Si la Fed devait diminuer de 30 milliards de dollars par mois à partir de janvier, le programme d’assouplissement quantitatif serait terminé d’ici la fin mars, soit trois mois plus tôt que la date de fin actuelle de juin.
Si la Fed met fin à son programme d’assouplissement quantitatif trois mois plus tôt, elle aura également la possibilité de commencer à augmenter les taux d’intérêt trois mois plus tôt. La Fed a clairement indiquée qu’elle ne commencerait pas à augmenter les taux d’intérêt avant la fin de son programme d’assouplissement quantitatif, car il n’aurait aucun sens d’avoir deux politiques opposées en place en même temps.
Powell a également surpris les marchés dans une direction belliciste hier en évoquant à plusieurs reprises le niveau élevé de l’inflation. M. Powell a déclaré que la précédente description de l’inflation par la Fed comme « transitoire » devrait être retirée car l’inflation a été constamment élevée et qu’« il semble maintenant que les facteurs poussant l’inflation à la hausse persisteront jusqu’à l’année prochaine ».
Les commentaires de M. Powell laissaient entendre qu’il voulait dire très clairement aux marchés et aux politiciens qui décident de son ré-appointement que la Fed n’a pas l’intention de laisser l’inflation devenir incontrôlable. L’IPC américain en novembre a atteint un sommet en 30 ans de +6,2 % en glissement annuel, qui a suscité beaucoup d’attention parmi les consommateurs et leurs représentants à Washington.
Hier, les marchés ont montré une réaction assez vive au témoignage belliciste de M. Powell, l’indice S&P 500 chutant de -1,90%. La courbe à terme des fonds fédéraux s’est resserrée mardi d’environ 2,5 pb pour les contrats de mi-2022 à fin 2023.
Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2022 a clôturé mardi à 0,58 % (sur la base du rendement), ce qui signifie que les marchés s’attendent à une hausse globale des taux de 50 pb d’ici la fin de 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %, avec un Hausse des taux de 25 pb au T3 et une deuxième hausse au T4.
Powell et la secrétaire au Trésor Yellen témoigneront à nouveau aujourd’hui lors d’une autre audience de surveillance de la loi Cares, cette fois devant la commission des finances de la Chambre. M. Powell pourrait répondre différemment aux questions dans le témoignage d’aujourd’hui.
La Chambre peut voter aujourd’hui sur une résolution continue (RC) pour garder le gouvernement ouvert – La Chambre peut aujourd’hui voter sur une nouvelle RC, puis transmettre le projet de loi au Sénat pour un vote avant que la RC actuelle n’expire à minuit ce vendredi. S’il n’y a pas de RC d’ici vendredi à minuit, il y aura une fermeture partielle du gouvernement fédéral à partir de samedi. Les conseillers du Congrès discutent actuellement d’une RC qui durerait jusqu’en janvier.
Les chances d’une fermeture du gouvernement vendredi soir semblent faibles, car ni les démocrates ni les républicains ne semblent avoir d’appétit pour une fermeture du gouvernement juste avant les vacances. Cependant, tout accord devra trouver au moins 10 républicains pour approuver la clôture et éviter une obstruction.
La date limite du plafond de la dette pourrait être retardée au-delà du 15 décembre – La secrétaire au Trésor Yellen pourrait devoir réviser sa date limite du 15 décembre pour une augmentation du plafond de la dette jusqu’à la fin décembre ou même janvier. Mme Yellen a réitérée mardi qu’elle considérait le 15 décembre comme la date limite pour un relèvement du plafond de la dette. Cependant, le Congressional Budget Office (CBO) a déclaré mardi que le Trésor n’aurait peut-être pas besoin de transférer la totalité des 118 milliards de dollars de financement routier au fonds Highway Trust à la date actuelle du 15 décembre. Ce gros paiement routier est la raison pour laquelle Mme Yellen a choisi le 15 décembre comme date limite pour un relèvement du plafond de la dette.
Si le financement de l’autoroute ne doit être fourni qu’en fonction des besoins, comme l’a suggéré le CBO, la date limite pour une augmentation du plafond de la dette pourrait être reportée à janvier. Compte tenu de l’impasse actuelle sur la question, les dirigeants du Congrès semblent susceptibles de profiter d’un délai retardé pour repousser la question en janvier.
L’emploi ADP devrait être solide – Le consensus est que le rapport sur l’emploi ADP d’aujourd’hui montre un autre gain important de + 525 000, s’ajoutant à l’augmentation de + 571 000 pour le mois d’octobre et indiquant la vigueur continue du marché du travail américain. Un rapport ADP solide aujourd’hui augmenterait la probabilité d’une réduction accélérée du QE de la Fed.
L’indice ISM manufacturier américain devrait rester solide – Le consensus est que l’indice ISM manufacturier de novembre d’aujourd’hui affichera une augmentation de +0,4 point à 61,2, soit plus qu’une inversion de la baisse de -0,3 d’octobre. Le secteur manufacturier américain reste solide malgré les obstacles liés aux contraintes de la chaîne d’approvisionnement et aux retards de transport.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 1 décembre 2021
APERÇUS ET PERSPECTIVES DE RJO POUR LE MERCREDI 1 DÉCEMBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 30/11/2021 21:31:17
Le président de la Fed, Powell, suggère qu’une réduction plus rapide de l’assouplissement quantitatif pourrait être annoncée dans deux semaines – Les marchés espéraient entendre hier le président de la Fed, Powell, dire que la Fed est en attente en raison de l’incertitude causée par la nouvelle variante d’omicron. Au lieu de cela, les marchés ont entendu un ton belliciste inhabituel de la part de M. Powell.
Powell a déclaré dans son témoignage au Cares Act au cours de la période de questions et réponses : « À ce stade, l’économie est très forte et les pressions inflationnistes sont élevées et il est donc approprié, à mon avis, d’envisager de conclure la réduction de nos achats d’actifs probablement quelques mois plus tôt. Et je pense que nous en discuterons lors de notre prochaine réunion dans quelques semaines. » Il a ajouté : « Au cours de ces deux semaines, nous allons obtenir plus de données et en savoir plus sur la nouvelle variante. »
Le commentaire de M. Powell sur la conclusion de la réduction « quelques mois plus tôt » suggère que la Fed lors de la réunion des 14 et 15 décembre pourrait doubler le rythme de réduction à 30 milliards de dollars par mois contre 15 milliards de dollars actuellement. Si la Fed devait diminuer de 30 milliards de dollars par mois à partir de janvier, le programme d’assouplissement quantitatif serait terminé d’ici la fin mars, soit trois mois plus tôt que la date de fin actuelle de juin.
Si la Fed met fin à son programme d’assouplissement quantitatif trois mois plus tôt, elle aura également la possibilité de commencer à augmenter les taux d’intérêt trois mois plus tôt. La Fed a clairement indiquée qu’elle ne commencerait pas à augmenter les taux d’intérêt avant la fin de son programme d’assouplissement quantitatif, car il n’aurait aucun sens d’avoir deux politiques opposées en place en même temps.
Powell a également surpris les marchés dans une direction belliciste hier en évoquant à plusieurs reprises le niveau élevé de l’inflation. M. Powell a déclaré que la précédente description de l’inflation par la Fed comme « transitoire » devrait être retirée car l’inflation a été constamment élevée et qu’« il semble maintenant que les facteurs poussant l’inflation à la hausse persisteront jusqu’à l’année prochaine ».
Les commentaires de M. Powell laissaient entendre qu’il voulait dire très clairement aux marchés et aux politiciens qui décident de son ré-appointement que la Fed n’a pas l’intention de laisser l’inflation devenir incontrôlable. L’IPC américain en novembre a atteint un sommet en 30 ans de +6,2 % en glissement annuel, qui a suscité beaucoup d’attention parmi les consommateurs et leurs représentants à Washington.
Hier, les marchés ont montré une réaction assez vive au témoignage belliciste de M. Powell, l’indice S&P 500 chutant de -1,90%. La courbe à terme des fonds fédéraux s’est resserrée mardi d’environ 2,5 pb pour les contrats de mi-2022 à fin 2023.
Le contrat à terme sur les fonds fédéraux de décembre 2022 a clôturé mardi à 0,58 % (sur la base du rendement), ce qui signifie que les marchés s’attendent à une hausse globale des taux de 50 pb d’ici la fin de 2022 par rapport au taux effectif actuel des fonds fédéraux de 0,08 %, avec un Hausse des taux de 25 pb au T3 et une deuxième hausse au T4.
Powell et la secrétaire au Trésor Yellen témoigneront à nouveau aujourd’hui lors d’une autre audience de surveillance de la loi Cares, cette fois devant la commission des finances de la Chambre. M. Powell pourrait répondre différemment aux questions dans le témoignage d’aujourd’hui.
La Chambre peut voter aujourd’hui sur une résolution continue (RC) pour garder le gouvernement ouvert – La Chambre peut aujourd’hui voter sur une nouvelle RC, puis transmettre le projet de loi au Sénat pour un vote avant que la RC actuelle n’expire à minuit ce vendredi. S’il n’y a pas de RC d’ici vendredi à minuit, il y aura une fermeture partielle du gouvernement fédéral à partir de samedi. Les conseillers du Congrès discutent actuellement d’une RC qui durerait jusqu’en janvier.
Les chances d’une fermeture du gouvernement vendredi soir semblent faibles, car ni les démocrates ni les républicains ne semblent avoir d’appétit pour une fermeture du gouvernement juste avant les vacances. Cependant, tout accord devra trouver au moins 10 républicains pour approuver la clôture et éviter une obstruction.
La date limite du plafond de la dette pourrait être retardée au-delà du 15 décembre – La secrétaire au Trésor Yellen pourrait devoir réviser sa date limite du 15 décembre pour une augmentation du plafond de la dette jusqu’à la fin décembre ou même janvier. Mme Yellen a réitérée mardi qu’elle considérait le 15 décembre comme la date limite pour un relèvement du plafond de la dette. Cependant, le Congressional Budget Office (CBO) a déclaré mardi que le Trésor n’aurait peut-être pas besoin de transférer la totalité des 118 milliards de dollars de financement routier au fonds Highway Trust à la date actuelle du 15 décembre. Ce gros paiement routier est la raison pour laquelle Mme Yellen a choisi le 15 décembre comme date limite pour un relèvement du plafond de la dette.
Si le financement de l’autoroute ne doit être fourni qu’en fonction des besoins, comme l’a suggéré le CBO, la date limite pour une augmentation du plafond de la dette pourrait être reportée à janvier. Compte tenu de l’impasse actuelle sur la question, les dirigeants du Congrès semblent susceptibles de profiter d’un délai retardé pour repousser la question en janvier.
L’emploi ADP devrait être solide – Le consensus est que le rapport sur l’emploi ADP d’aujourd’hui montre un autre gain important de + 525 000, s’ajoutant à l’augmentation de + 571 000 pour le mois d’octobre et indiquant la vigueur continue du marché du travail américain. Un rapport ADP solide aujourd’hui augmenterait la probabilité d’une réduction accélérée du QE de la Fed.
L’indice ISM manufacturier américain devrait rester solide – Le consensus est que l’indice ISM manufacturier de novembre d’aujourd’hui affichera une augmentation de +0,4 point à 61,2, soit plus qu’une inversion de la baisse de -0,3 d’octobre. Le secteur manufacturier américain reste solide malgré les obstacles liés aux contraintes de la chaîne d’approvisionnement et aux retards de transport.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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