Agro-Lettre RJO – 10 juillet 2019

Aujourd’hui le 10 juillet,

• Suite au témoignage de Jérôme Powell, le marché est convaincu que la FED enchaînera les baisses de taux d’intérêt en 2019
• La Banque du Canada maintient le taux directeur à 1.75%
• L’incertitude reliée à la guerre commerciale inquiète la Banque du Canada, calmant l’optimisme des marchés
• Analyse technique : grosse résistance à 0.766 CAD/USD

***R.J. O’Brien cumule plus d’un siècle d’expertise en options et contrats à terme***

Témoignage de Powell devant le Congrès Américain

Ce matin à 8h30, les grandes lignes des prévisions et intentions de Jérôme Powell, Président de la Banque centrale américaine, ont été publiées ce qui a causé une dévaluation du billet vert quasi-instantanée. Malgré le fait que les derniers chiffres d’emploi publiés furent très bon, Powell ne semble pas changer son fusil d’épaule et continue de mettre l’emphase sur les faiblesse de la croissance mondiale et les incertitudes autour des tensions commerciales. Il faut se rappeler que le Comité monétaire s’était montrés ouvert à une politique monétaire plus accommodante (baisse de taux) lors de la dernière rencontre du 19 juin. Ce serait toujours le cas après le témoignage d’aujourd’hui.

Le marché est davantage convaincu que la Réserve Fédérale Américaine (FED) va enchaîner le pas avec une baisse du taux le 31 juillet. Même qu’il y a une chance sur 4 que la FED baisse le taux de 0.5% à la fin du moins ce qui me semble un peu agressif. D’ici la fin de l’année, le marché s’attend à ce que la FED baisse son taux d’intérêt à trois reprises, expliquant la faiblesse du dollar américain ces dernières semaines. Personnellement, je pense que la FED abaissera son taux en juillet par 0.25%, mais que les baisses subséquentes ne seront pas aussi rapides versus les attentes du marché. Il ne faut pas oublier que les négociations sino-américaines reprennent ce qui pourraient causer un changement de perspective de la FED si jamais les 2 pays parviennent à aboutir à une entente. Aussi, le taux de chômage est à des bas historiques et la croissance des salaires augmente par plus de 3%, il est donc difficile de justifier plusieurs baisses rapides du taux.

On note un changement drastique du rendement des obligations américaines depuis 9 mois, indicateur de la force/faiblesse d’une devise. En octobre et novembre, le rendement sur les obligations américaines 2 ans était de 2.90%, soutenu par l’anticipation de voir des politiques monétaires restrictives (hausses de taux) aux États-Unis. Maintenant, on est rendu à 1.82% de rendement! Relativement au rendement des obligations canadiennes 2 ans, l’écart était de 0.8% en mars (rendement des obligations US > Canada) et s’est férocement corrigé depuis, pour atteindre 0.20% cette semaine. Malgré le fait que le taux directeur est 0.65% en-dessous du taux de la FED, le marché offre une prime de seulement 0.20% sur un investissement aux États-Unis pendant 2 ans ce qui démontre le pessimiste face aux taux États-Unis… ainsi qu’à l’économie américaine.

Rendement des obligations américaines 2 ans

Écart entre le rendement des obligations américaines et canadienne 2 ans

Banque du Canada

À 10h00, la Banque du Canada (BdC) publiait son taux directeur lequel demeure à 1.75%, tel qu’anticipé par le marché. Bien que l’économie canadienne se remet des difficultés éprouvées à la fin 2018 / début 2019, ce qui a permis à la BdC d’augmenter récemment les perspectives pour la fin de l’année 2019, l’économie mondiale continue d’inquiéter. Le ton utilisé par Poloz, gouverneur de la Banque du Canada, était plus prudent que dans ses derniers discours ce qui à fait reculer le CAD après l’annonce à 10h00, mais ce fût de bref et le CAD est retourné dans les hauts de la journée en après-midi.

Du côté de l’économie mondiale, c’est évidemment l’escalade des conflits commerciaux et des tensions géopolitiques qui inquiètent. Dans le capitalisme, tout repose sur la confiance… Donc ces inquiétudes se répercutent par un ralentissement de l’activité économique mondiale, particulièrement dans le secteur manufacturier (économie émergente), ainsi qu’un ralentissement de l’investissements des entreprises. Un effet de ces inquiétudes entourant la croissance est un pression négative sur les prix des produits de base ce qui n’est pas favorable à une économie comme celle du Canada.

Pour l’économie canadienne, les principales observations sont du rapport d’aujourd’hui sont:

• Après avoir été faible pendant 2 trimestres l’activité économique s’est renforcée
• La croissance économique devrait reprendre un rythme proche de celui de la production potentielle
• Les exportations devraient s’améliorer
• L’expansion des investissements des entreprises est limitée par les tensions commerciales
• La progression des revenus devrait soutenir une croissance modérée des dépenses des ménages
• L’inflation mesurée par l’IPC devrait avoisiner 2%

Analyse technique

À court terme, la résistance de 0.765-0.766 demeure en place. Le CAD ne parvient pas à établir de nouveaux sommets avec vigueur, on recule à chaque fois que le CAD touche la zone du 0.765. Aussi, l’indicateur MACD démontre des signes d’essoufflement après un rally de 5 semaines. Du côté plus positif, la tendance est toujours haussière ce qui est démontrée par la moyenne mobile 5 jours qui se maintient au-dessus de la 20 jours. Advenant qu’on termine une journée au-dessus de la résistance (ligne rouge), la porte serait ouverte pour que le mouvement se continue jusqu’à 0.78, les sommets des 12 derniers mois.

En analysant les 2 dernières années, on constate qu’on est nez-à-nez avec 2 résistances majeurs : celle spécifiée plus tôt et celle formée par la tendance baissière des 2 dernières années. Une bonne nouvelle pour le CAD pourrait permettre de percer ces résistances et possiblement que le mouvement pourrait déclencher une nouvelle vague d’achat. De plus, la moyenne mobile 50 jours vient de passer au-dessus de la 100 jours et si la tendance se maintient, on pourrait voir la moyenne mobile 50 jours surpasser la 200 jours ce qui indiquerait une tendance haussière sur le long terme. La dernière fois qu’on a vu les moyennes mobiles 50-100-200 jours s’inverser, c’était en 2017, lorsque le CAD s’était apprécié pendant plus de 4 mois pour toucher le sommet des 4 dernières années à 0.82$US par $CA.

Conclusion technique : si la résistance de 0.765-0.766 est violemment traversée, on peut s’attendre à ce qu’une tendance haussière à moyen terme s’installe. Actuellement, les profits peuvent être encaissés pendant qu’on oscille autour de la résistance, mais on doit rester vigilant advenant qu’on perce les résistances.

CADUSD depuis 1 an

CADUSD depuis 2 ans

Bonne journée

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