APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 13 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 10/12/2021 20:53:00
L’IPC américain devrait rester solide et fournir des preuves contre la rhétorique d’inflation transitoire – Le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui devrait montrer des pressions inflationnistes continues, alimentant l’idée que la poussée inflationniste actuelle est plus que transitoire et devrait s’étendre jusqu’en 2022.
Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a fait valoir hier avec force que la poussée de l’inflation n’est pas transitoire, rejetant le thème habituel du président de la Fed Powell selon lequel l’inflation est transitoire et qu’il n’y a pas lieu de s’inquiéter. M. Bostic a déclaré : « Il devient de plus en plus clair que la caractéristique de cet épisode qui a animé les pressions sur les prix, principalement les perturbations intenses et généralisées de la chaîne d’approvisionnement ne seront pas brèves. Selon cette définition, les forces ne sont pas transitoires. «
Bostic a ajouté que « je crois que les preuves s’accumulent et les pressions sur les prix se sont étendues au-delà de la poignée d’articles les plus directement liés aux problèmes de chaîne d’approvisionnement ou à la réouverture du secteur des services ».
Les marchés ont fortement augmenté leurs anticipations d’inflation au cours des dernières semaines, alors que les prix du pétrole et du gaz naturel augmentent et que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement font augmenter les prix de nombreux types de produits. Le point mort attendu d’inflation à 10 ans a atteint mardi un nouveau plus haut de 4-3/4 mois à 2,53% avant de retomber pour clôturer la journée à 2,49%. Le point mort est actuellement d’un demi-point de pourcentage au-dessus de l’objectif d’inflation de +2,0 % de la Fed.
Le consensus est que le rapport IPC de septembre d’aujourd’hui montre des augmentations de +0.3% m/m et +5.3% a/a, ce qui correspondrait exactement au rapport d’août. L’IPC de base de septembre devrait afficher des augmentations de +0,3% m/m et +4,0% a/a, un peu plus fort dans l’ensemble que le rapport d’août de +0,1% m/m et +4,0% a/a.
Les chiffres de l’inflation en glissement annuel continuent d’être peu utiles en raison de la faible base de l’année dernière lors des confinements. Les marchés surveillent donc de plus près les mesures d’inflation à plus court terme, qui sont en fait en moins bonne forme que les chiffres annuels. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en août était de +6,8%, ce qui était au moins inférieur au sommet de +9,7% observé en juin. L’IPC de base sur une base annualisée de 3 mois était de +5,4% en août, en baisse par rapport au sommet de juin à +10,6%.
Le procès-verbal du FOMC devrait souligner la probabilité d’une diminution « imminente » de l’assouplissement quantitatif – La Fed publiera aujourd’hui le procès-verbal de la dernière réunion du FOMC les 21 et 22 septembre. Lors de cette réunion, le FOMC a déclaré que la réduction du QE « pourrait bientôt être justifiée » si les progrès se poursuivent, car la Fed s’attend à atteindre ses objectifs. Les marchés s’attendent désormais à ce que l’annonce de la réduction du QE intervienne lors de la prochaine réunion des 2 et 3 novembre, ou éventuellement lors de la réunion suivante des 14 et 15 décembre.
La probabilité d’une diminution du QE lors de la prochaine réunion des 2 et 3 novembre a augmenté en raison de la forte baisse des chiffres d’infection à la Covid observée depuis la mi-septembre. Cependant, la Fed pourrait vouloir attendre de meilleurs chiffres sur l’emploi puisque les chiffres de nouveaux emplois d’août n’ont augmenté que de 194 000.
Le marché escompte une chance de 50% de la première hausse des taux de la Fed d’ici la fin de 2022 et une garantie de cette hausse des taux d’ici début 2023.
Plafond de la dette relevé jusqu’en décembre – La Chambre a approuvé hier soir le relèvement du plafond de la dette que le Sénat a adopté jeudi dernier, envoyant le projet de loi au président Biden pour sa signature. Le plafond de la dette a donc été relevé avant la date butoir de lundi prochain (18 octobre), comme l’a précisé la secrétaire au Trésor Yellen.
Cependant, le plafond de la dette n’a été repoussé jusqu’au 3 décembre, ce qui ouvre la possibilité de crises jumelles en début décembre puisque la résolution continue expire également le 3 décembre. Le Congrès devra alors adopter un projet de loi de dépenses pour maintenir le gouvernement ouvert après le 3 décembre. Le Congrès doit également adopter une suspension ou une augmentation du plafond de la dette d’ici le 3 décembre, sinon la menace d’un défaut du Trésor se présentera à nouveau. Le seul moyen infaillible de relever le plafond de la dette serait pour que les démocrates fassent passer cette hausse par le processus de réconciliation budgétaire, même si les démocrates sont opposés à cette méthode. Le chef de la minorité sénatoriale McConnell continue d’insister sur le fait que les républicains n’aideront en aucune façon à suspendre ou à augmenter le plafond de la dette et que les démocrates devront le faire par la réconciliation.
La fixation du plafond de la dette jusqu’au début décembre donne aux démocrates plus de temps pour se concentrer sur le projet de loi de dépenses de 3 500 milliards de dollars et le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars. La présidente de la Chambre, Pelosi, est en train de réduire le projet de loi de réconciliation à 2 000 milliards de dollars afin d’adopter un projet de loi qui a une chance d’être accepté par les sénateurs démocrates modérés Manchin et Sinema. Mme Pelosi souhaite que les projets de loi sur l’infrastructure et la réconciliation soient adoptés d’ici la fin octobre.
Enchère de bons du Trésor à 30 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans, concluant ainsi le plan de 120 milliards de dollars de bons à 3, 10 et 30 ans de cette semaine. L’adjudication de bons à 30 ans d’aujourd’hui sera la deuxième et dernière réouverture du bon à 2% pour 30 ans, d’août 2031, que le Trésor a revendue pour la première fois en août. Le rendement de référence à 30 ans a clôturé hier à 2,09 %.
Les moyennes sur 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,32, 6 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,3 pb de queue au rendement médian, 79,6 pb de queue au faible rendement et 50 % pris au plus haut rendement. Le bon à 30 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,0% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui correspond exactement à la médiane de 63,0% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre
Abonnez-vous GRATUITEMENT à notre infolettre dès maintenant pour rester à l'affut de toutes les nouvelles!
Commentaire économique – 13 octobre 2021
APERÇU RJO ET PERSPECTIVES POUR LE MERCREDI 13 OCTOBRE
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 10/12/2021 20:53:00
L’IPC américain devrait rester solide et fournir des preuves contre la rhétorique d’inflation transitoire – Le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui devrait montrer des pressions inflationnistes continues, alimentant l’idée que la poussée inflationniste actuelle est plus que transitoire et devrait s’étendre jusqu’en 2022.
Le président de la Fed d’Atlanta, Raphael Bostic, a fait valoir hier avec force que la poussée de l’inflation n’est pas transitoire, rejetant le thème habituel du président de la Fed Powell selon lequel l’inflation est transitoire et qu’il n’y a pas lieu de s’inquiéter. M. Bostic a déclaré : « Il devient de plus en plus clair que la caractéristique de cet épisode qui a animé les pressions sur les prix, principalement les perturbations intenses et généralisées de la chaîne d’approvisionnement ne seront pas brèves. Selon cette définition, les forces ne sont pas transitoires. «
Bostic a ajouté que « je crois que les preuves s’accumulent et les pressions sur les prix se sont étendues au-delà de la poignée d’articles les plus directement liés aux problèmes de chaîne d’approvisionnement ou à la réouverture du secteur des services ».
Les marchés ont fortement augmenté leurs anticipations d’inflation au cours des dernières semaines, alors que les prix du pétrole et du gaz naturel augmentent et que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement font augmenter les prix de nombreux types de produits. Le point mort attendu d’inflation à 10 ans a atteint mardi un nouveau plus haut de 4-3/4 mois à 2,53% avant de retomber pour clôturer la journée à 2,49%. Le point mort est actuellement d’un demi-point de pourcentage au-dessus de l’objectif d’inflation de +2,0 % de la Fed.
Le consensus est que le rapport IPC de septembre d’aujourd’hui montre des augmentations de +0.3% m/m et +5.3% a/a, ce qui correspondrait exactement au rapport d’août. L’IPC de base de septembre devrait afficher des augmentations de +0,3% m/m et +4,0% a/a, un peu plus fort dans l’ensemble que le rapport d’août de +0,1% m/m et +4,0% a/a.
Les chiffres de l’inflation en glissement annuel continuent d’être peu utiles en raison de la faible base de l’année dernière lors des confinements. Les marchés surveillent donc de plus près les mesures d’inflation à plus court terme, qui sont en fait en moins bonne forme que les chiffres annuels. Sur une base annualisée de 3 mois, l’IPC global en août était de +6,8%, ce qui était au moins inférieur au sommet de +9,7% observé en juin. L’IPC de base sur une base annualisée de 3 mois était de +5,4% en août, en baisse par rapport au sommet de juin à +10,6%.
Le procès-verbal du FOMC devrait souligner la probabilité d’une diminution « imminente » de l’assouplissement quantitatif – La Fed publiera aujourd’hui le procès-verbal de la dernière réunion du FOMC les 21 et 22 septembre. Lors de cette réunion, le FOMC a déclaré que la réduction du QE « pourrait bientôt être justifiée » si les progrès se poursuivent, car la Fed s’attend à atteindre ses objectifs. Les marchés s’attendent désormais à ce que l’annonce de la réduction du QE intervienne lors de la prochaine réunion des 2 et 3 novembre, ou éventuellement lors de la réunion suivante des 14 et 15 décembre.
La probabilité d’une diminution du QE lors de la prochaine réunion des 2 et 3 novembre a augmenté en raison de la forte baisse des chiffres d’infection à la Covid observée depuis la mi-septembre. Cependant, la Fed pourrait vouloir attendre de meilleurs chiffres sur l’emploi puisque les chiffres de nouveaux emplois d’août n’ont augmenté que de 194 000.
Le marché escompte une chance de 50% de la première hausse des taux de la Fed d’ici la fin de 2022 et une garantie de cette hausse des taux d’ici début 2023.
Plafond de la dette relevé jusqu’en décembre – La Chambre a approuvé hier soir le relèvement du plafond de la dette que le Sénat a adopté jeudi dernier, envoyant le projet de loi au président Biden pour sa signature. Le plafond de la dette a donc été relevé avant la date butoir de lundi prochain (18 octobre), comme l’a précisé la secrétaire au Trésor Yellen.
Cependant, le plafond de la dette n’a été repoussé jusqu’au 3 décembre, ce qui ouvre la possibilité de crises jumelles en début décembre puisque la résolution continue expire également le 3 décembre. Le Congrès devra alors adopter un projet de loi de dépenses pour maintenir le gouvernement ouvert après le 3 décembre. Le Congrès doit également adopter une suspension ou une augmentation du plafond de la dette d’ici le 3 décembre, sinon la menace d’un défaut du Trésor se présentera à nouveau. Le seul moyen infaillible de relever le plafond de la dette serait pour que les démocrates fassent passer cette hausse par le processus de réconciliation budgétaire, même si les démocrates sont opposés à cette méthode. Le chef de la minorité sénatoriale McConnell continue d’insister sur le fait que les républicains n’aideront en aucune façon à suspendre ou à augmenter le plafond de la dette et que les démocrates devront le faire par la réconciliation.
La fixation du plafond de la dette jusqu’au début décembre donne aux démocrates plus de temps pour se concentrer sur le projet de loi de dépenses de 3 500 milliards de dollars et le projet de loi d’infrastructure de 550 milliards de dollars. La présidente de la Chambre, Pelosi, est en train de réduire le projet de loi de réconciliation à 2 000 milliards de dollars afin d’adopter un projet de loi qui a une chance d’être accepté par les sénateurs démocrates modérés Manchin et Sinema. Mme Pelosi souhaite que les projets de loi sur l’infrastructure et la réconciliation soient adoptés d’ici la fin octobre.
Enchère de bons du Trésor à 30 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 24 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans, concluant ainsi le plan de 120 milliards de dollars de bons à 3, 10 et 30 ans de cette semaine. L’adjudication de bons à 30 ans d’aujourd’hui sera la deuxième et dernière réouverture du bon à 2% pour 30 ans, d’août 2031, que le Trésor a revendue pour la première fois en août. Le rendement de référence à 30 ans a clôturé hier à 2,09 %.
Les moyennes sur 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes : ratio de couverture des offres de 2,32, 6 millions de dollars d’offres non concurrentielles, 6,3 pb de queue au rendement médian, 79,6 pb de queue au faible rendement et 50 % pris au plus haut rendement. Le bon à 30 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 63,0% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui correspond exactement à la médiane de 63,0% pour toutes les récentes adjudications du Trésor.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
R.J. O’Brien & Associates Canada Inc
1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
Partage social
Infolettre