REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 31/05/2021 18:51:56
Focus hebdomadaire sur le marché mondial – Les marchés américains cette semaine se concentreront sur (1) si le FOMC, lors de sa réunion dans deux semaines (15-16 juin), entamera des discussions sur la réduction du QE, (2) tout progrès cette semaine sur les $4 billions du président Biden sur le plan d’emplois et le plan familial, (3) les statistiques de la pandémie en déclin, (4) toute nouvelle de la réunion en personne du G-7 de vendredi à Londres entre les ministres des Finances et les chefs de banque centrale, et (5) si le rapport d’emplois de mai de ce vendredi montre l’amélioration attendue après le rapport décevant d’avril de +266 000.
En Europe, les marchés se concentreront sur les commentaires des responsables de la BCE avant la réunion de jeudi prochain (10 juin). Les marchés surveilleront l’IPC de la zone euro en mai d’aujourd’hui pour constater une hausse due aux problèmes de la chaîne d’approvisionnement mondiale.
Les marchés se préparent à d’éventuelles discussions sur le QE lors de la réunion du FOMC dans deux semaines – Les marchés ont été surpris d’entendre dans le compte rendu de la réunion du FOMC du 27 au 28 avril, publié le 19 mai, que « un certain nombre » de membres du FOMC ont suggéré que des discussions devraient commencer à un moment donné sur la réduction du QE. Le procès-verbal suggérait que les discussions sur la réduction progressive du QE pourraient commencer dès la prochaine réunion du FOMC dans deux semaines (15-16 juin) ou pendant la réunion suivante, les 27 et 28 juillet.
Même si le FOMC commence à parler de réduction du QE, cela ne signifie pas qu’une annonce serait imminente. En effet, le FOMC est susceptible de signaler sa décision de réduction du QE bien à l’avance alors que la Fed essaie d’éviter un autre «taper tantrum» comme celui observé en 2013 lorsque les rendements du Trésor ont grimpé en flèche suite à la mention surprise de la baisse du QE par le président de la Fed de l’époque, Bernanke.
Une enquête réalisée par Bloomberg il y a plusieurs semaines a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes prévoient que la réduction commencera au quatrième trimestre. Cela signifie que 41% des répondants ne s’attendent pas à ce que la Fed commence à diminuer avant 2022.
Les opportunités pour la Fed d’annoncer la réduction pourraient survenir lors des réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août.
Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse des taux de la Fed avant le début de 2023, selon le marché à terme des fonds fédéraux et le marché à terme de l’eurodollar à 3 mois.
Le temps presse pour des discussions sur la proposition d’emploi et de famille de Biden – Les discussions bipartisanes sur la proposition d’infrastructure / d’emploi du président Biden n’ont pas beaucoup progressé au cours des dernières semaines et les deux parties semblent incroyablement éloignées. Les tailles des programmes restent très éloignées mais, plus important encore, les républicains ont tracé une ligne rouge contre toute augmentation des impôts sur les sociétés. En revanche, le président Biden prévoit de payer pour son programme d’infrastructure / emploi avec une hausse du taux d’imposition des sociétés et un taux d’imposition mondial minimum sur les sociétés.
La date butoir informelle du président Biden du Memorial Day pour que les négociations afin de montrer que les discussions avancent est maintenant passée. M. Biden pourrait bientôt mettre de côté les pourparlers et permettre à la présidente de la Chambre, Pelosi, de faire avancer la législation de la Chambre. Mme Pelosi doit agir rapidement si elle compte atteindre son objectif d’amener la Chambre à adopter le projet de loi sur les infrastructures et l’emploi d’ici le 4 juillet. Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, a déclaré la semaine dernière qu’il s’attendait à ce que le Sénat travaille sur le projet de loi des infrastructures en juillet.
La saison des résultats du premier trimestre touche à sa fin – La saison des résultats du premier trimestre touche à sa fin, avec seulement 9 des sociétés du S&P qui font un rapport cette semaine. Les rapports notables de cette semaine incluent Constellation Brands et HP Enterprise aujourd’hui; Advance Auto Parts et NetApp mercredi; et Cooper Cos et Broadcom jeudi.
Le consensus est que les résultats du S&P 500 au T1 affichent un très fort gain de + 52,8% a / a, selon Refinitiv. Les résultats du T1 ont été beaucoup plus solides que prévu. L’estimation actuelle des bénéfices du premier trimestre de + 52,8% est bien meilleure que les attentes de + 24,2% qui ont été observées aussi récemment que le 1er avril.
Pour l’avenir, le consensus est pour une croissance des bénéfices du S&P 500 encore plus forte au T2 de + 62,2%, puis de + 23,7% au T3 et + 16,4% au T4. Sur la base d’une année civile, le consensus est pour une forte croissance des bénéfices de + 35,6% en 2021, surmontant la baisse de -12,2% observée en 2020.
L’indice ISM manufacturier américain devrait rester fort – Le consensus est que l’indice manufacturier ISM de mai actuel affiche une augmentation de +0,1 à 60,8, reprenant un peu de terrain après la forte baisse d’avril de -4,0 à 60,7.
Le niveau ISM d’avril de 60,7 était encore élevé et indiquait que les dirigeants du secteur manufacturier américain restent très optimistes quant aux perspectives du secteur manufacturier américain alors que la pandémie s’estompe.
Cependant, la confiance dans le secteur manufacturier a reculé en avril, les dirigeants ayant reconnu que la pandémie n’est pas terminée et continuera de provoquer des perturbations, en particulier à l’étranger où les vaccinations n’ont pas progressé jusqu’aux niveaux des États-Unis. De plus, le secteur manufacturier est aux prises avec une multitude de ralentissements et de perturbations de la chaîne d’approvisionnement, dont la pire étant la pénurie de puces électroniques. Ces perturbations ont entraîné des réductions de la production dans certaines industries malgré une forte demande.
Les marchés surveilleront attentivement le sous-indice ISM des prix payés en mai pour une lecture de la flambée des prix causée par une forte demande et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. Le sous-indice ISM prix payés en mai a bondi de +4,0 points pour atteindre un sommet de 13 ans à 89,6.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 1 juin 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 1 JUIN
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 31/05/2021 18:51:56
Focus hebdomadaire sur le marché mondial – Les marchés américains cette semaine se concentreront sur (1) si le FOMC, lors de sa réunion dans deux semaines (15-16 juin), entamera des discussions sur la réduction du QE, (2) tout progrès cette semaine sur les $4 billions du président Biden sur le plan d’emplois et le plan familial, (3) les statistiques de la pandémie en déclin, (4) toute nouvelle de la réunion en personne du G-7 de vendredi à Londres entre les ministres des Finances et les chefs de banque centrale, et (5) si le rapport d’emplois de mai de ce vendredi montre l’amélioration attendue après le rapport décevant d’avril de +266 000.
En Europe, les marchés se concentreront sur les commentaires des responsables de la BCE avant la réunion de jeudi prochain (10 juin). Les marchés surveilleront l’IPC de la zone euro en mai d’aujourd’hui pour constater une hausse due aux problèmes de la chaîne d’approvisionnement mondiale.
Les marchés se préparent à d’éventuelles discussions sur le QE lors de la réunion du FOMC dans deux semaines – Les marchés ont été surpris d’entendre dans le compte rendu de la réunion du FOMC du 27 au 28 avril, publié le 19 mai, que « un certain nombre » de membres du FOMC ont suggéré que des discussions devraient commencer à un moment donné sur la réduction du QE. Le procès-verbal suggérait que les discussions sur la réduction progressive du QE pourraient commencer dès la prochaine réunion du FOMC dans deux semaines (15-16 juin) ou pendant la réunion suivante, les 27 et 28 juillet.
Même si le FOMC commence à parler de réduction du QE, cela ne signifie pas qu’une annonce serait imminente. En effet, le FOMC est susceptible de signaler sa décision de réduction du QE bien à l’avance alors que la Fed essaie d’éviter un autre «taper tantrum» comme celui observé en 2013 lorsque les rendements du Trésor ont grimpé en flèche suite à la mention surprise de la baisse du QE par le président de la Fed de l’époque, Bernanke.
Une enquête réalisée par Bloomberg il y a plusieurs semaines a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes prévoient que la réduction commencera au quatrième trimestre. Cela signifie que 41% des répondants ne s’attendent pas à ce que la Fed commence à diminuer avant 2022.
Les opportunités pour la Fed d’annoncer la réduction pourraient survenir lors des réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole en fin août.
Les marchés n’attendent toujours pas la première hausse des taux de la Fed avant le début de 2023, selon le marché à terme des fonds fédéraux et le marché à terme de l’eurodollar à 3 mois.
Le temps presse pour des discussions sur la proposition d’emploi et de famille de Biden – Les discussions bipartisanes sur la proposition d’infrastructure / d’emploi du président Biden n’ont pas beaucoup progressé au cours des dernières semaines et les deux parties semblent incroyablement éloignées. Les tailles des programmes restent très éloignées mais, plus important encore, les républicains ont tracé une ligne rouge contre toute augmentation des impôts sur les sociétés. En revanche, le président Biden prévoit de payer pour son programme d’infrastructure / emploi avec une hausse du taux d’imposition des sociétés et un taux d’imposition mondial minimum sur les sociétés.
La date butoir informelle du président Biden du Memorial Day pour que les négociations afin de montrer que les discussions avancent est maintenant passée. M. Biden pourrait bientôt mettre de côté les pourparlers et permettre à la présidente de la Chambre, Pelosi, de faire avancer la législation de la Chambre. Mme Pelosi doit agir rapidement si elle compte atteindre son objectif d’amener la Chambre à adopter le projet de loi sur les infrastructures et l’emploi d’ici le 4 juillet. Le chef de la majorité au Sénat, Schumer, a déclaré la semaine dernière qu’il s’attendait à ce que le Sénat travaille sur le projet de loi des infrastructures en juillet.
La saison des résultats du premier trimestre touche à sa fin – La saison des résultats du premier trimestre touche à sa fin, avec seulement 9 des sociétés du S&P qui font un rapport cette semaine. Les rapports notables de cette semaine incluent Constellation Brands et HP Enterprise aujourd’hui; Advance Auto Parts et NetApp mercredi; et Cooper Cos et Broadcom jeudi.
Le consensus est que les résultats du S&P 500 au T1 affichent un très fort gain de + 52,8% a / a, selon Refinitiv. Les résultats du T1 ont été beaucoup plus solides que prévu. L’estimation actuelle des bénéfices du premier trimestre de + 52,8% est bien meilleure que les attentes de + 24,2% qui ont été observées aussi récemment que le 1er avril.
Pour l’avenir, le consensus est pour une croissance des bénéfices du S&P 500 encore plus forte au T2 de + 62,2%, puis de + 23,7% au T3 et + 16,4% au T4. Sur la base d’une année civile, le consensus est pour une forte croissance des bénéfices de + 35,6% en 2021, surmontant la baisse de -12,2% observée en 2020.
L’indice ISM manufacturier américain devrait rester fort – Le consensus est que l’indice manufacturier ISM de mai actuel affiche une augmentation de +0,1 à 60,8, reprenant un peu de terrain après la forte baisse d’avril de -4,0 à 60,7.
Le niveau ISM d’avril de 60,7 était encore élevé et indiquait que les dirigeants du secteur manufacturier américain restent très optimistes quant aux perspectives du secteur manufacturier américain alors que la pandémie s’estompe.
Cependant, la confiance dans le secteur manufacturier a reculé en avril, les dirigeants ayant reconnu que la pandémie n’est pas terminée et continuera de provoquer des perturbations, en particulier à l’étranger où les vaccinations n’ont pas progressé jusqu’aux niveaux des États-Unis. De plus, le secteur manufacturier est aux prises avec une multitude de ralentissements et de perturbations de la chaîne d’approvisionnement, dont la pire étant la pénurie de puces électroniques. Ces perturbations ont entraîné des réductions de la production dans certaines industries malgré une forte demande.
Les marchés surveilleront attentivement le sous-indice ISM des prix payés en mai pour une lecture de la flambée des prix causée par une forte demande et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement. Le sous-indice ISM prix payés en mai a bondi de +4,0 points pour atteindre un sommet de 13 ans à 89,6.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
R.J. O’Brien & Associates Canada Inc
1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120
Montréal, Québec H3B 4W8
www.rjobrien.ca
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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