REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 28/04/2021 20:42
Le président de la Fed Powell rassure les marchés sur le fait que la réduction du QE n’est pas proche – Les marchés boursiers et obligataires hier ont été rassurés par l’insistance continue du président de la Fed Powell sur le fait que la réduction du QE se fera « dans un certain temps ». M. Powell a réussi à gérer le sentiment du marché en restant conciliant et en réitérant les thèmes récents de la Fed lors de sa conférence de presse après la réunion de deux jours du FOMC.
Les indices boursiers ont atteint leurs sommets en début d’après-midi de mercredi après la déclaration optimiste du FOMC après la réunion selon laquelle « au milieu des progrès sur les vaccinations et un soutien politique fort, les indicateurs de l’activité économique et de l’emploi se sont renforcés ». Le FOMC a également déclaré que « les risques pesant sur les perspectives économiques demeurent », assouplissant le libellé précédent mentionnant « des risques considérables ». En outre, le FOMC a déclaré qu’une reprise de l’inflation était due à des facteurs «transitoires».
Les commentaires de mercredi après-midi du président de la Fed, Powell, ont soutenu les actions lorsqu’il a déclaré que l’économie était loin des objectifs de la Fed et qu’une hausse transitoire de l’inflation ne justifierait pas une hausse des taux d’intérêt. Il a ajouté qu’il n’est pas encore temps » de commencer à parler d’achats d’actifs en baisse.
Une enquête récente de Bloomberg a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes prévoient que la réduction commencera au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer le tapering pourraient survenir dès les réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole fin août. Le consensus est que la réduction devrait durer de 7 à 12 mois.
Le marché ne s’attend pas à ce que la Fed commence à relever les taux avant le début de 2023. L’enquête Bloomberg a trouvé un consensus pour deux hausses de taux de +25 pb en 2023 qui porteraient l’objectif de taux des fonds à 0,50% / 0,75% par rapport au niveau actuel de 0 % -0,25%.
Le plan américain pour les familles promet une nouvelle secousse de relance budgétaire – L’administration Biden a publié hier les principaux éléments du plan américain pour les familles avant le discours conjoint du président Biden au Congrès mercredi soir.
Le plan américain pour les familles implique 1 billion de dollars de dépenses et 800 milliards de dollars de réductions d’impôts et de crédits pour les personnes à faible revenu, pour un total de 1,8 billion de dollars. Le plan serait financé par 1,5 billion de dollars de hausses d’impôts sur les personnes gagnant plus de 400 000 dollars. Les hausses de taxes proposées étaient conformes aux rapports précédents et n’ont pas suscité de surprise sur les marchés.
L’administration Biden a maintenant présenté au Congrès le plan pour l’emploi américain de 2,25 billions de dollars et le plan pour les familles américaines de 1,8 billion de dollars. Cela représente jusqu’à 4 billions de dollars de mesures de relance budgétaire supplémentaires, s’ajoutant aux 5 billions de dollars de factures d’aide en cas de pandémie qui ont déjà été adoptées au cours de la dernière année.
La question est de savoir quelle part du plan des familles américaines et du plan des emplois américains restera après avoir traversé le hachoir à viande du Congrès. Les démocrates sont restés cohérents et ont facilement adopté le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars plus tôt cette année. Cependant, les nouveaux plans de l’administration Biden totalisant 4 billions de dollars sont remplis de mines terrestres politiques et seront plus difficiles à adopter.
Le sénateur démocrate de Virginie-Occidentale Joe Manchin a salué hier le plan américain pour les familles en disant que cela impliquait un coût « inconfortable ». M. Manchin a déjà déclaré qu’il aimerait voir le taux d’imposition des sociétés augmenté de 21% à seulement 25% plutôt que la poussée de l’administration Biden pour 28%. M. Manchin apprécie clairement son rôle en tant que roi de la législation démocratique puisque son vote est critique au Sénat 50-50.
Le PIB américain au T1 devrait être très fort à + 6,9% – Le consensus est que le PIB actuel du T1 affiche une très forte augmentation de + 6,9% (t / t annualisé), s’ajoutant à la hausse de + 4,3% au T4. L’augmentation du PIB d’aujourd’hui devrait être principalement due à une hausse de + 10,5% de la consommation personnelle aux États-Unis grâce aux chèques de relance et à l’excédent de liquidités que les consommateurs ont économisé pendant les arrêts pandémiques.
Le rapport attendu aujourd’hui signifierait que le PIB américain a récupéré 93% de la chute observée au premier semestre 2020 lors des arrêts pandémiques. Le PIB américain au T2 devrait alors facilement afficher un nouveau record et finir de récupérer le plongeon du 1S-2020.
Le consensus est pour une croissance encore plus forte au T2 et au T3 alors que les mesures de relance et les dépenses de consommation augmentent avec la pandémie en voie de disparition. Le consensus est pour une croissance du PIB de + 8,1% au T2 et de + 7,0% au T3, en recul à + 4,7% au T4. Le consensus est pour une croissance du PIB 2021 de + 6,3%, qui récupérerait facilement la baisse de -3,5% observée en 2020. Les marchés s’attendent à ce que la forte croissance se poursuive en 2022 à + 4,0% mais la croissance du PIB devrait alors retomber niveau plus normal de + 2,4% d’ici 2023.
Les revendications américaines devraient montrer une nouvelle amélioration – Le consensus est que le rapport initial sur les revendications de chômage d’aujourd’hui montre une baisse de -8000 à 539 000, ajoutant à la baisse de -39 000 à 547 000 la semaine dernière. Pendant ce temps, les réclamations continues devraient chuter de -84 000 à 3,590 millions, s’ajoutant à la baisse de -34 000 de la semaine dernière à 3,674 millions.
Le marché du travail s’est considérablement amélioré au cours des dernières semaines avec la diminution des restrictions commerciales et la réouverture des entreprises. Les demandes de chômage initiales au cours des trois premières semaines d’avril ont chuté d’un montant net de -182 000 à un creux de 13 mois à 547 000. Cependant, les réclamations initiales sont toujours en hausse de 331 000 par rapport au niveau pré-pandémique, et les réclamations continues sont en hausse de 1,97 million par rapport au niveau pré-pandémique.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 29 avril 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 29 AVRIL
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 28/04/2021 20:42
Le président de la Fed Powell rassure les marchés sur le fait que la réduction du QE n’est pas proche – Les marchés boursiers et obligataires hier ont été rassurés par l’insistance continue du président de la Fed Powell sur le fait que la réduction du QE se fera « dans un certain temps ». M. Powell a réussi à gérer le sentiment du marché en restant conciliant et en réitérant les thèmes récents de la Fed lors de sa conférence de presse après la réunion de deux jours du FOMC.
Les indices boursiers ont atteint leurs sommets en début d’après-midi de mercredi après la déclaration optimiste du FOMC après la réunion selon laquelle « au milieu des progrès sur les vaccinations et un soutien politique fort, les indicateurs de l’activité économique et de l’emploi se sont renforcés ». Le FOMC a également déclaré que « les risques pesant sur les perspectives économiques demeurent », assouplissant le libellé précédent mentionnant « des risques considérables ». En outre, le FOMC a déclaré qu’une reprise de l’inflation était due à des facteurs «transitoires».
Les commentaires de mercredi après-midi du président de la Fed, Powell, ont soutenu les actions lorsqu’il a déclaré que l’économie était loin des objectifs de la Fed et qu’une hausse transitoire de l’inflation ne justifierait pas une hausse des taux d’intérêt. Il a ajouté qu’il n’est pas encore temps » de commencer à parler d’achats d’actifs en baisse.
Une enquête récente de Bloomberg a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes prévoient que la réduction commencera au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer le tapering pourraient survenir dès les réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole fin août. Le consensus est que la réduction devrait durer de 7 à 12 mois.
Le marché ne s’attend pas à ce que la Fed commence à relever les taux avant le début de 2023. L’enquête Bloomberg a trouvé un consensus pour deux hausses de taux de +25 pb en 2023 qui porteraient l’objectif de taux des fonds à 0,50% / 0,75% par rapport au niveau actuel de 0 % -0,25%.
Le plan américain pour les familles promet une nouvelle secousse de relance budgétaire – L’administration Biden a publié hier les principaux éléments du plan américain pour les familles avant le discours conjoint du président Biden au Congrès mercredi soir.
Le plan américain pour les familles implique 1 billion de dollars de dépenses et 800 milliards de dollars de réductions d’impôts et de crédits pour les personnes à faible revenu, pour un total de 1,8 billion de dollars. Le plan serait financé par 1,5 billion de dollars de hausses d’impôts sur les personnes gagnant plus de 400 000 dollars. Les hausses de taxes proposées étaient conformes aux rapports précédents et n’ont pas suscité de surprise sur les marchés.
L’administration Biden a maintenant présenté au Congrès le plan pour l’emploi américain de 2,25 billions de dollars et le plan pour les familles américaines de 1,8 billion de dollars. Cela représente jusqu’à 4 billions de dollars de mesures de relance budgétaire supplémentaires, s’ajoutant aux 5 billions de dollars de factures d’aide en cas de pandémie qui ont déjà été adoptées au cours de la dernière année.
La question est de savoir quelle part du plan des familles américaines et du plan des emplois américains restera après avoir traversé le hachoir à viande du Congrès. Les démocrates sont restés cohérents et ont facilement adopté le projet de loi d’aide à la pandémie de 1,9 billion de dollars plus tôt cette année. Cependant, les nouveaux plans de l’administration Biden totalisant 4 billions de dollars sont remplis de mines terrestres politiques et seront plus difficiles à adopter.
Le sénateur démocrate de Virginie-Occidentale Joe Manchin a salué hier le plan américain pour les familles en disant que cela impliquait un coût « inconfortable ». M. Manchin a déjà déclaré qu’il aimerait voir le taux d’imposition des sociétés augmenté de 21% à seulement 25% plutôt que la poussée de l’administration Biden pour 28%. M. Manchin apprécie clairement son rôle en tant que roi de la législation démocratique puisque son vote est critique au Sénat 50-50.
Le PIB américain au T1 devrait être très fort à + 6,9% – Le consensus est que le PIB actuel du T1 affiche une très forte augmentation de + 6,9% (t / t annualisé), s’ajoutant à la hausse de + 4,3% au T4. L’augmentation du PIB d’aujourd’hui devrait être principalement due à une hausse de + 10,5% de la consommation personnelle aux États-Unis grâce aux chèques de relance et à l’excédent de liquidités que les consommateurs ont économisé pendant les arrêts pandémiques.
Le rapport attendu aujourd’hui signifierait que le PIB américain a récupéré 93% de la chute observée au premier semestre 2020 lors des arrêts pandémiques. Le PIB américain au T2 devrait alors facilement afficher un nouveau record et finir de récupérer le plongeon du 1S-2020.
Le consensus est pour une croissance encore plus forte au T2 et au T3 alors que les mesures de relance et les dépenses de consommation augmentent avec la pandémie en voie de disparition. Le consensus est pour une croissance du PIB de + 8,1% au T2 et de + 7,0% au T3, en recul à + 4,7% au T4. Le consensus est pour une croissance du PIB 2021 de + 6,3%, qui récupérerait facilement la baisse de -3,5% observée en 2020. Les marchés s’attendent à ce que la forte croissance se poursuive en 2022 à + 4,0% mais la croissance du PIB devrait alors retomber niveau plus normal de + 2,4% d’ici 2023.
Les revendications américaines devraient montrer une nouvelle amélioration – Le consensus est que le rapport initial sur les revendications de chômage d’aujourd’hui montre une baisse de -8000 à 539 000, ajoutant à la baisse de -39 000 à 547 000 la semaine dernière. Pendant ce temps, les réclamations continues devraient chuter de -84 000 à 3,590 millions, s’ajoutant à la baisse de -34 000 de la semaine dernière à 3,674 millions.
Le marché du travail s’est considérablement amélioré au cours des dernières semaines avec la diminution des restrictions commerciales et la réouverture des entreprises. Les demandes de chômage initiales au cours des trois premières semaines d’avril ont chuté d’un montant net de -182 000 à un creux de 13 mois à 547 000. Cependant, les réclamations initiales sont toujours en hausse de 331 000 par rapport au niveau pré-pandémique, et les réclamations continues sont en hausse de 1,97 million par rapport au niveau pré-pandémique.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
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Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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