REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/04/2021 21:33
Le FOMC devrait laisser la politique monétaire inchangée – Les marchés attendent le FOMC lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui à laisser ses variables politiques inchangées et à simplement réitérer ses thèmes récents. Lors de la réunion de cette semaine, le FOMC ne fournira pas un résumé mis à jour des projections économiques, ce qui signifie qu’il n’y aura pas de nouvelles prévisions de la Fed sur le taux des fonds.
Ces dernières semaines, les responsables de la Fed se sont efforcés de rester accommodants et de rassurer les marchés sur le fait que la Fed n’envisage même pas de réduire son programme de QE ou d’augmenter les taux d’intérêt. Le président de la Fed Powell a récemment réitéré que la Fed n’envisagera pas de réduire son programme de QE tant que « nous n’aurons pas fait de nouveaux progrès substantiels vers nos objectifs » sur l’inflation et l’emploi.
Une étude récente de Bloomberg a révélé que les marchés s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer lorsque le taux de chômage est tombé à environ 4,5% et que le déflateur PCE est passé à + 2,1%. Le taux de chômage est actuellement de 6,0%. Le déflateur PCE en février était à + 1,6% a / a et le déflateur de base était à + 1,4% a / a. Sur une base annualisée de 3 mois, cependant, le déflateur de février était en hausse de + 3,8% et le déflateur de base de + 2,5%.
Powell a déclaré que la réduction du QE « serait selon toute vraisemblance avant, bien avant, le moment où nous envisageons d’augmenter les taux d’intérêt ». L’enquête Bloomberg a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes s’attendent à ce que la réduction commence au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer le tapering pourraient survenir dès les réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole fin août. Le consensus est que la réduction devrait durer de 7 à 12 mois.
Le marché ne s’attend pas à ce que la Fed commence à relever les taux avant le début de 2023. L’enquête Bloomberg a trouvé un consensus pour deux hausses de taux de +25 pb en 2023 qui porteraient l’objectif de taux des fonds à 0,50% / 0,75% par rapport au niveau actuel de 0 % -0,25%.
Les attentes du marché sont plus agressives que les prévisions de la Fed-dot, où le consensus parmi les membres du FOMC est que le taux des fonds restera inchangé jusqu’à la fin de 2023. Cependant, il y a un certain nombre de membres du FOMC qui sont plus bellicistes que leurs collègues, avec 4 des 18 membres du FOMC prévoyant au moins une hausse de taux en 2022 et 7 des 18 membres du FOMC s’attendant à une ou plusieurs hausses de taux d’ici 2023.
La confiance des consommateurs américains devrait atteindre un nouveau sommet en un an – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board d’avril d’aujourd’hui affichera une augmentation de +3,3 points à 113,0, ajoutant à la poussée de mars de +19,3 points à un plus haut en un an de 109,7.
La confiance des consommateurs américains devrait continuer à se renforcer en avril en raison des mesures de relance, du renforcement du marché du travail et de la disparition de la pandémie. De nombreux consommateurs en mars et avril ont reçu des chèques de relance de 1 400 $, ce qui a donné un coup de pouce aux ménages et a entraîné une augmentation des dépenses. Les ventes au détail en mars ont grimpé de + 9,8% m / m et + 27,9% a / a.
Le marché du travail américain plus fort donne également aux consommateurs un regain de confiance. Les emplois salariés ont augmenté en moyenne de +692 000 par mois au cours des trois derniers mois de référence (janvier-mars).
Les prix de l’immobilier aux États-Unis devraient prolonger leur forte hausse – Le consensus est à nouveau pour de solides rapports sur les prix de l’immobilier en février avec des gains attendus de + 1,0% m / m pour l’indice FHFA et de + 1,1% m / m pour l’indice S&P CoreLogic Composite 20 . Sur une base annuelle, l’indice FHFA en janvier était en hausse de + 12,0% a / a et l’indice Composite 20 était en hausse de + 11,1% a / a.
Les prix des maisons continuent d’augmenter fortement en raison d’une forte demande et d’une offre limitée. L’offre de maisons sur le marché n’était que de 2,0 mois en mars, ce qui était juste légèrement au-dessus du creux record de 1,8 mois affiché en décembre et janvier.
Les ventes de maisons existantes ont été faibles au premier trimestre en raison du mauvais temps et de l’offre restreinte de maisons sur le marché. Cependant, les ventes de maisons neuves en mars ont grimpé de + 20,7% m / m pour atteindre un sommet de 14 ans à 1,021 million d’unités, illustrant la forte demande sous-jacente continue de maisons.
La vente aux enchères de billets T à 7 ans devrait rapporter près de 1,26% – Le Trésor vendra aujourd’hui 28 milliards de dollars de billets à taux variable à 2 ans et 62 milliards de dollars de T-notes à 7 ans, concluant le package T-note de cette semaine. Le Trésor a vendu lundi des bons du Trésor à 2 ans et 5 ans.
Le rendement du T-note à 7 ans de référence a clôturé hier à 1,26%. Le rendement à 7 ans cette année a atteint un sommet de 14 mois de 1,44% au début d’avril, mais s’est ensuite un peu rétabli à un plus bas de 1 1/2 mois à 1,21% la semaine dernière.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: 2,37 ratio de couverture des offres, 10 millions de dollars en offres non compétitives, 5,6 pb de queue au rendement médian, 41,8 pb de queue au faible rendement et 43% pris au plus haut rendement. Le 7 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 61,1% des douze dernières enchères T-note à 7 ans, ce qui correspond à la médiane de toutes les enchères de coupons récentes.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA Stratège de Marché / Market Strategist Trading desk: (514) 218-6888 Mobile: (514) 449-8993 Fax: (514) 932-7340 R.J. O’Brien & Associates Canada Inc 1250 Boul René Lévesque Ouest, Bureau 4120 Montréal, Québec H3B 4W8 www.rjobrien.ca
Avertissement :Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 27 avril 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 27 AVRIL
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 26/04/2021 21:33
Le FOMC devrait laisser la politique monétaire inchangée – Les marchés attendent le FOMC lors de sa réunion de 2 jours qui commence aujourd’hui à laisser ses variables politiques inchangées et à simplement réitérer ses thèmes récents. Lors de la réunion de cette semaine, le FOMC ne fournira pas un résumé mis à jour des projections économiques, ce qui signifie qu’il n’y aura pas de nouvelles prévisions de la Fed sur le taux des fonds.
Ces dernières semaines, les responsables de la Fed se sont efforcés de rester accommodants et de rassurer les marchés sur le fait que la Fed n’envisage même pas de réduire son programme de QE ou d’augmenter les taux d’intérêt. Le président de la Fed Powell a récemment réitéré que la Fed n’envisagera pas de réduire son programme de QE tant que « nous n’aurons pas fait de nouveaux progrès substantiels vers nos objectifs » sur l’inflation et l’emploi.
Une étude récente de Bloomberg a révélé que les marchés s’attendent à ce que la Fed commence à diminuer lorsque le taux de chômage est tombé à environ 4,5% et que le déflateur PCE est passé à + 2,1%. Le taux de chômage est actuellement de 6,0%. Le déflateur PCE en février était à + 1,6% a / a et le déflateur de base était à + 1,4% a / a. Sur une base annualisée de 3 mois, cependant, le déflateur de février était en hausse de + 3,8% et le déflateur de base de + 2,5%.
Powell a déclaré que la réduction du QE « serait selon toute vraisemblance avant, bien avant, le moment où nous envisageons d’augmenter les taux d’intérêt ». L’enquête Bloomberg a révélé que 14% des analystes interrogés s’attendent à ce que la Fed commence à réduire son programme de QE au troisième trimestre, et 45% des analystes s’attendent à ce que la réduction commence au quatrième trimestre. Les opportunités pour la Fed d’annoncer le tapering pourraient survenir dès les réunions du FOMC de juillet ou septembre ou lors de la conférence de la Fed à Jackson Hole fin août. Le consensus est que la réduction devrait durer de 7 à 12 mois.
Le marché ne s’attend pas à ce que la Fed commence à relever les taux avant le début de 2023. L’enquête Bloomberg a trouvé un consensus pour deux hausses de taux de +25 pb en 2023 qui porteraient l’objectif de taux des fonds à 0,50% / 0,75% par rapport au niveau actuel de 0 % -0,25%.
Les attentes du marché sont plus agressives que les prévisions de la Fed-dot, où le consensus parmi les membres du FOMC est que le taux des fonds restera inchangé jusqu’à la fin de 2023. Cependant, il y a un certain nombre de membres du FOMC qui sont plus bellicistes que leurs collègues, avec 4 des 18 membres du FOMC prévoyant au moins une hausse de taux en 2022 et 7 des 18 membres du FOMC s’attendant à une ou plusieurs hausses de taux d’ici 2023.
La confiance des consommateurs américains devrait atteindre un nouveau sommet en un an – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board d’avril d’aujourd’hui affichera une augmentation de +3,3 points à 113,0, ajoutant à la poussée de mars de +19,3 points à un plus haut en un an de 109,7.
La confiance des consommateurs américains devrait continuer à se renforcer en avril en raison des mesures de relance, du renforcement du marché du travail et de la disparition de la pandémie. De nombreux consommateurs en mars et avril ont reçu des chèques de relance de 1 400 $, ce qui a donné un coup de pouce aux ménages et a entraîné une augmentation des dépenses. Les ventes au détail en mars ont grimpé de + 9,8% m / m et + 27,9% a / a.
Le marché du travail américain plus fort donne également aux consommateurs un regain de confiance. Les emplois salariés ont augmenté en moyenne de +692 000 par mois au cours des trois derniers mois de référence (janvier-mars).
Les prix de l’immobilier aux États-Unis devraient prolonger leur forte hausse – Le consensus est à nouveau pour de solides rapports sur les prix de l’immobilier en février avec des gains attendus de + 1,0% m / m pour l’indice FHFA et de + 1,1% m / m pour l’indice S&P CoreLogic Composite 20 . Sur une base annuelle, l’indice FHFA en janvier était en hausse de + 12,0% a / a et l’indice Composite 20 était en hausse de + 11,1% a / a.
Les prix des maisons continuent d’augmenter fortement en raison d’une forte demande et d’une offre limitée. L’offre de maisons sur le marché n’était que de 2,0 mois en mars, ce qui était juste légèrement au-dessus du creux record de 1,8 mois affiché en décembre et janvier.
Les ventes de maisons existantes ont été faibles au premier trimestre en raison du mauvais temps et de l’offre restreinte de maisons sur le marché. Cependant, les ventes de maisons neuves en mars ont grimpé de + 20,7% m / m pour atteindre un sommet de 14 ans à 1,021 million d’unités, illustrant la forte demande sous-jacente continue de maisons.
La vente aux enchères de billets T à 7 ans devrait rapporter près de 1,26% – Le Trésor vendra aujourd’hui 28 milliards de dollars de billets à taux variable à 2 ans et 62 milliards de dollars de T-notes à 7 ans, concluant le package T-note de cette semaine. Le Trésor a vendu lundi des bons du Trésor à 2 ans et 5 ans.
Le rendement du T-note à 7 ans de référence a clôturé hier à 1,26%. Le rendement à 7 ans cette année a atteint un sommet de 14 mois de 1,44% au début d’avril, mais s’est ensuite un peu rétabli à un plus bas de 1 1/2 mois à 1,21% la semaine dernière.
Les moyennes de 12 enchères pour la période de 7 ans sont les suivantes: 2,37 ratio de couverture des offres, 10 millions de dollars en offres non compétitives, 5,6 pb de queue au rendement médian, 41,8 pb de queue au faible rendement et 43% pris au plus haut rendement. Le 7 ans est d’une popularité moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 61,1% des douze dernières enchères T-note à 7 ans, ce qui correspond à la médiane de toutes les enchères de coupons récentes.
FRÉDÉRIC HAMEL, CFA
Stratège de Marché / Market Strategist
Trading desk: (514) 218-6888
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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