APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 24 MARS
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 23/03/2021 20:06:22
Le rendement du bon à 10 ans tombe au plus bas d’une semaine sur les assurances d’inflation de Powell et la poussée de la pandémie allemande – Le rendement du bon à 10 ans mardi a fortement chuté à un plus bas d’une semaine et a clôturé la journée -7 pb à 1,62 %. Le taux à 10 ans a maintenant baissé de -13 pb par rapport au plus haut de 14 mois de jeudi dernier à 1,75%.
Les rendements ont chuté mardi en raison (1) des paroles rassurantes du président de la Fed, Powell, sur l’inflation, (2) de la baisse de -2 pb mardi du taux d’équilibre à 10 ans sur la chute de -6% des prix du pétrole brut, (3) l’annonce de l’Allemagne d’un confinement complet sur une période de 5 jours pendant les vacances de Pâques, et (4) une forte demande pour les enchères de bons à 2 ans.
Le marché boursier a aimé la baisse de mardi du rendement du bon à 10 ans, mais a quand même baissé en raison des nouvelles négatives de la pandémie et de la faiblesse des valeurs énergétiques avec la chute de -6% des prix du pétrole brut. L’indice S&P 500 a clôturé mardi en baisse de -0,76% et l’indice Nasdaq 100 en baisse de -0,53%.
L’Allemagne a annoncé lundi que son confinement serait prolongé d’un mois supplémentaire jusqu’au 18 avril. La chancelière allemande Merkel a ensuite annoncé mardi que l’Allemagne entrerait dans un verrouillage dur pendant les vacances de Pâques pendant cinq jours à compter du 1er avril, lorsque tous les magasins seront fermés sauf pour les magasins d’alimentation. Mme Merkel a déclaré que l’Allemagne était « dans une situation très, très grave », avec Covid « le nombre de cas augmentant de façon exponentielle et les lits de soins intensifs se remplissant à nouveau ».
L’Europe est en pire état sur le front de la pandémie que les États-Unis. Cependant, la nette amélioration observée dans les statistiques de la pandémie aux États-Unis de la mi-janvier à février est au point mort, et les infections augmentent maintenant un peu.
La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis est tombée à un minimum de 5-1 / 4 mois à 51 820 le 14 mars, mais a depuis évolué latéralement au-dessus de ce niveau dans la fourchette d’environ 53000 à 54000. Le Dr Fauci a averti que les niveaux d’infection pourraient rester élevés en raison des variantes de Covid et du fait que certaines régions baissent la garde.
Le président de la Fed Powell a prononcé mardi quelques commentaires apaisants sur l’inflation dans son témoignage sur la loi CARES. M. Powell a admis que l’inflation augmentera cette année, déclarant: « Nous nous attendons à ce que l’inflation augmente au cours de cette année ». Les raisons de la hausse prévue de l’inflation comprennent une base faible un an plus tôt, une demande refoulée et des délais dans la chaîne d’approvisionnement.
Cependant, M. Powell a poursuivi en disant: « Notre meilleure opinion est que l’effet sur l’inflation ne sera ni particulièrement important ni persistant. » Il a ajouté: « Nous vivons dans un monde de fortes pressions désinflationnistes – partout dans le monde en fait – depuis un quart de siècle. Nous ne pensons pas qu’une augmentation ponctuelle des dépenses entraînant des augmentations temporaires des prix perturberait cette situation. »
Dans le résumé des projections économiques de la semaine dernière, le FOMC prévoyait que l’inflation PCE augmentera à + 2,4% à la fin de cette année, puis redescendra à + 2,0% d’ici la fin de 2022, exactement à l’objectif de la Fed. Le FOMC prévoit que l’inflation de base du PCE augmentera à + 2,2% à la fin de cette année, puis diminuera à + 2,0% d’ici la fin de 2022.
Le président de la Fed Powell et la secrétaire au Trésor Yellen témoigneront à nouveau aujourd’hui sur le rapport trimestriel sur la loi CARES sur l’aide à la pandémie au Congrès, cette fois devant le Comité sénatorial des banques. Depuis que la loi CARES de 2,2 billions de dollars a été adoptée en mars 2020, Washington a promulgué deux autres programmes d’aide massifs, à savoir le programme de 900 milliards de dollars de décembre et le programme de 1,9 billion de dollars de mars.
Les marchés s’attendent à ce que les deux dernières factures d’aide, totalisant 2,8 billions de dollars, donnent à l’économie une très forte impulsion au milieu de cette année. Le consensus est pour une croissance du PIB de + 6,9% au T2 et de + 7,0% au T3, conduisant à un taux de croissance global 2021 de + 5,6%. Un taux de croissance de + 5,6% en 2021 compenserait largement la baisse de -3,5% observée l’année dernière lors de la pandémie. Le consensus est pour la poursuite d’une forte croissance du PIB de + 4,0% en 2022, mais la croissance du PIB devrait ensuite retomber à un niveau plus normal de + 2,4% en 2023.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient afficher une autre augmentation – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables de février d’aujourd’hui montre une augmentation de + 0,6% et + 0,5% hors transport, s’ajoutant aux augmentations de janvier de + 3,4% et + 1,3%, respectivement. Les commandes de biens d’équipement de février non défensives ex-avions, un indicateur des dépenses en capital, devraient augmenter de + 0,5% m / m, ajoutant à l’augmentation de + 0,4% en janvier.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans devrait rapporter près de 0,82% – Le Trésor vendra aujourd’hui 26 milliards de dollars de billets à taux flottant à 2 ans et 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans. Le rendement du bon à 5 ans est tombé hier à un plus bas de 3 séances et a clôturé -5 pb à 0,82%, en baisse de -8 pb par rapport au plus haut de 9 mois de vendredi dernier à 0,90%.
Jeudi, le Trésor conclura alors le plan de bons du Trésor de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Les marchés sont inquiets à propos de la vente aux enchères de bons à 7 ans de jeudi, car l’enchère de 7 ans du mois dernier, le 25 février, était une débâcle qui a fait bondir le rendement des bons à 7 ans de +19 pb en une seule journée puis un plus haut en un an de 1,26%. Cependant, les marchés étaient moins nerveux à propos de cette enchère hier après que la demande était solide pour les enchères à 2 ans et que le rendement du bon à 7 ans avait chuté de -7 pb.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 2 ans sont les suivantes: 2,45 ratio de couverture des enchères, 4,7 pb de queue au rendement médian, 22,2 pb de queue au faible rendement et 39% pris au rendement élevé. La popularité du 5 ans est légèrement inférieure à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris une moyenne de 59,3% des douze dernières enchères de bons à 5 ans, ce qui est légèrement en dessous de la médiane de 61,6% pour toutes les enchères récentes.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 24 mars 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MERCREDI 24 MARS
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 23/03/2021 20:06:22
Le rendement du bon à 10 ans tombe au plus bas d’une semaine sur les assurances d’inflation de Powell et la poussée de la pandémie allemande – Le rendement du bon à 10 ans mardi a fortement chuté à un plus bas d’une semaine et a clôturé la journée -7 pb à 1,62 %. Le taux à 10 ans a maintenant baissé de -13 pb par rapport au plus haut de 14 mois de jeudi dernier à 1,75%.
Les rendements ont chuté mardi en raison (1) des paroles rassurantes du président de la Fed, Powell, sur l’inflation, (2) de la baisse de -2 pb mardi du taux d’équilibre à 10 ans sur la chute de -6% des prix du pétrole brut, (3) l’annonce de l’Allemagne d’un confinement complet sur une période de 5 jours pendant les vacances de Pâques, et (4) une forte demande pour les enchères de bons à 2 ans.
Le marché boursier a aimé la baisse de mardi du rendement du bon à 10 ans, mais a quand même baissé en raison des nouvelles négatives de la pandémie et de la faiblesse des valeurs énergétiques avec la chute de -6% des prix du pétrole brut. L’indice S&P 500 a clôturé mardi en baisse de -0,76% et l’indice Nasdaq 100 en baisse de -0,53%.
L’Allemagne a annoncé lundi que son confinement serait prolongé d’un mois supplémentaire jusqu’au 18 avril. La chancelière allemande Merkel a ensuite annoncé mardi que l’Allemagne entrerait dans un verrouillage dur pendant les vacances de Pâques pendant cinq jours à compter du 1er avril, lorsque tous les magasins seront fermés sauf pour les magasins d’alimentation. Mme Merkel a déclaré que l’Allemagne était « dans une situation très, très grave », avec Covid « le nombre de cas augmentant de façon exponentielle et les lits de soins intensifs se remplissant à nouveau ».
L’Europe est en pire état sur le front de la pandémie que les États-Unis. Cependant, la nette amélioration observée dans les statistiques de la pandémie aux États-Unis de la mi-janvier à février est au point mort, et les infections augmentent maintenant un peu.
La moyenne sur 7 jours des nouvelles infections à Covid aux États-Unis est tombée à un minimum de 5-1 / 4 mois à 51 820 le 14 mars, mais a depuis évolué latéralement au-dessus de ce niveau dans la fourchette d’environ 53000 à 54000. Le Dr Fauci a averti que les niveaux d’infection pourraient rester élevés en raison des variantes de Covid et du fait que certaines régions baissent la garde.
Le président de la Fed Powell a prononcé mardi quelques commentaires apaisants sur l’inflation dans son témoignage sur la loi CARES. M. Powell a admis que l’inflation augmentera cette année, déclarant: « Nous nous attendons à ce que l’inflation augmente au cours de cette année ». Les raisons de la hausse prévue de l’inflation comprennent une base faible un an plus tôt, une demande refoulée et des délais dans la chaîne d’approvisionnement.
Cependant, M. Powell a poursuivi en disant: « Notre meilleure opinion est que l’effet sur l’inflation ne sera ni particulièrement important ni persistant. » Il a ajouté: « Nous vivons dans un monde de fortes pressions désinflationnistes – partout dans le monde en fait – depuis un quart de siècle. Nous ne pensons pas qu’une augmentation ponctuelle des dépenses entraînant des augmentations temporaires des prix perturberait cette situation. »
Dans le résumé des projections économiques de la semaine dernière, le FOMC prévoyait que l’inflation PCE augmentera à + 2,4% à la fin de cette année, puis redescendra à + 2,0% d’ici la fin de 2022, exactement à l’objectif de la Fed. Le FOMC prévoit que l’inflation de base du PCE augmentera à + 2,2% à la fin de cette année, puis diminuera à + 2,0% d’ici la fin de 2022.
Le président de la Fed Powell et la secrétaire au Trésor Yellen témoigneront à nouveau aujourd’hui sur le rapport trimestriel sur la loi CARES sur l’aide à la pandémie au Congrès, cette fois devant le Comité sénatorial des banques. Depuis que la loi CARES de 2,2 billions de dollars a été adoptée en mars 2020, Washington a promulgué deux autres programmes d’aide massifs, à savoir le programme de 900 milliards de dollars de décembre et le programme de 1,9 billion de dollars de mars.
Les marchés s’attendent à ce que les deux dernières factures d’aide, totalisant 2,8 billions de dollars, donnent à l’économie une très forte impulsion au milieu de cette année. Le consensus est pour une croissance du PIB de + 6,9% au T2 et de + 7,0% au T3, conduisant à un taux de croissance global 2021 de + 5,6%. Un taux de croissance de + 5,6% en 2021 compenserait largement la baisse de -3,5% observée l’année dernière lors de la pandémie. Le consensus est pour la poursuite d’une forte croissance du PIB de + 4,0% en 2022, mais la croissance du PIB devrait ensuite retomber à un niveau plus normal de + 2,4% en 2023.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient afficher une autre augmentation – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables de février d’aujourd’hui montre une augmentation de + 0,6% et + 0,5% hors transport, s’ajoutant aux augmentations de janvier de + 3,4% et + 1,3%, respectivement. Les commandes de biens d’équipement de février non défensives ex-avions, un indicateur des dépenses en capital, devraient augmenter de + 0,5% m / m, ajoutant à l’augmentation de + 0,4% en janvier.
La vente aux enchères de bons du Trésor à 5 ans devrait rapporter près de 0,82% – Le Trésor vendra aujourd’hui 26 milliards de dollars de billets à taux flottant à 2 ans et 61 milliards de dollars de bons du Trésor à 5 ans. Le rendement du bon à 5 ans est tombé hier à un plus bas de 3 séances et a clôturé -5 pb à 0,82%, en baisse de -8 pb par rapport au plus haut de 9 mois de vendredi dernier à 0,90%.
Jeudi, le Trésor conclura alors le plan de bons du Trésor de 209 milliards de dollars de cette semaine en vendant 62 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans. Les marchés sont inquiets à propos de la vente aux enchères de bons à 7 ans de jeudi, car l’enchère de 7 ans du mois dernier, le 25 février, était une débâcle qui a fait bondir le rendement des bons à 7 ans de +19 pb en une seule journée puis un plus haut en un an de 1,26%. Cependant, les marchés étaient moins nerveux à propos de cette enchère hier après que la demande était solide pour les enchères à 2 ans et que le rendement du bon à 7 ans avait chuté de -7 pb.
Les moyennes des 12 enchères pour la période de 2 ans sont les suivantes: 2,45 ratio de couverture des enchères, 4,7 pb de queue au rendement médian, 22,2 pb de queue au faible rendement et 39% pris au rendement élevé. La popularité du 5 ans est légèrement inférieure à la moyenne parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les enchérisseurs indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris une moyenne de 59,3% des douze dernières enchères de bons à 5 ans, ce qui est légèrement en dessous de la médiane de 61,6% pour toutes les enchères récentes.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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