REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 10/03/2021 20:22:24
La BCE devrait essayer de freiner les rendements – La BCE, lors de sa réunion politique d’aujourd’hui, devrait laisser ses principales variables inchangées. Les marchés attendent surtout de voir à quel point le président de la BCE Lagarde repousse la récente hausse des rendements européens.
Ces dernières semaines, les responsables de la BCE ont tenté de faire baisser les rendements et ont menacé de stimuler les achats de QE pour renforcer leur discours. Cependant, la BCE, au cours des deux dernières semaines elle n’a pas dynamisée ses achats hebdomadaires de QE. La BCE a la flexibilité d’ajuster ses achats hebdomadaires de QE dans le cadre de ses deux programmes de QE.
Les rendements européennes au cours des dernières semaines ont augmenté, principalement en raison de la forte hausse des rendements des bons du Trésor américains. Cependant, les rendements européens ont moins de raisons d’augmenter que les rendements américains parce que (1) la situation pandémique est pire en Europe en raison des fermetures continues et d’un rythme de vaccination lent, et (2) les États-Unis dépensent beaucoup plus d’argent de relance budgétaire que l’Europe. Le rendement du bon à 10 ans est en hausse de +62 pb sur un an à 1,53%, alors que le rendement du Bund à 10 ans ne progresse que de +26 pb sur un an à -0,31%. Pourtant, les responsables de la BCE ne sont même pas satisfaits de cette hausse de +26 pb.
Discours de Biden attendu ce soir et signature du projet de loi sur la pandémie vendredi – La Chambre a approuvé hier le projet de loi sur l’aide à la pandémie, en l’envoyant à la Maison Blanche. Les responsables de la Maison Blanche ont indiqué que le président Biden signera le projet de loi vendredi. Ce serait juste à temps pour empêcher l’expiration des allocations de chômage supplémentaires.
Le président Biden devrait prononcer ce soir un discours sur la pandémie. Dans ce discours, il peut donner quelques détails sur son plan pour un nouveau projet de loi de relance des infrastructures.
L’administration Biden n’a pas encore décidé comment faire avancer ses priorités législatives dans les semaines à venir. Il semble que la Maison Blanche pourrait d’abord tenter un projet de loi sur les infrastructures qui puisse obtenir un soutien bipartisan. Cependant, si ce soutien bipartisan n’est pas obtenu, alors l’administration sera forcée de basculer vers un autre projet de loi de réconciliation budgétaire. À ce stade, les démocrates commenceront à charger toutes les priorités législatives qu’ils peuvent intégrer dans ce projet de loi, car toute autre initiative serait probablement abattue par l’obstruction républicaine au Sénat.
Les marchés suivront attentivement l’évolution du prochain projet de loi de dépenses, car il y aura probablement des hausses d’impôts. M. Biden a déjà déclaré lors de la campagne qu’il était favorable à l’augmentation de l’impôt sur les sociétés et de l’impôt sur les plus-values. En ce qui concerne les impôts sur le revenu, cependant, il a promis à plusieurs reprises de pas augmenter les impôts des ménages gagnant moins de 400 000 $.
L’enchère des bons à 30 ans produira un rendement proche de 2,24% – Le Trésor conclura aujourd’hui le plan de 120 milliards de dollars de cette semaine en vendant 24 milliards de dollars de bons à 30 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la première des deux réouvertures du bon 1-7 / 8% à 30 ans de février 2051, que le Trésor a vendue pour la première fois le mois dernier.
Les marchés s’inquiètent de la demande pour les enchères de bons à 30 ans d’aujourd’hui. La durée élevée du bon à 30 ans signifie qu’elle présente le risque de baisse de prix le plus élevé par rapport aux autres titres du Trésor à court terme dans l’environnement actuel de hausse des taux d’intérêt. La demande était tiède pour la vente aux enchères des bons à 10 ans d’hier, mais le marché n’a pas paniqué. C’était en contraste avec le jour de la vente aux enchères le 25 février, lorsque les rendements du Trésor ont grimpé en flèche après une performance désastreuse pour la vente aux enchères de bons du Trésor à 7 ans.
Le rendement des bons de référence à 30 ans a clôturé hier avec peu de changement à 2,24%. Le rendement des bons à 30 ans a baissé de -15 pb par rapport au plus haut de 2,39% de fin février à 14 mois, mais il est toujours en hausse de +60 pb sur un an par rapport au niveau de fin 2020 de 1,64%.
Les moyennes des 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes: 2,33 ratio de couverture des offres, 5 millions de dollars en offres non compétitives, 6,1 pb de queue au rendement médian, 84,1 pb de queue au faible rendement et 52% pris au plus haut rendement. Le 30 ans est bien au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 64,8% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui est bien au-dessus de la médiane de 61,6% pour toutes les récentes adjudications de bons du Trésor.
Les demandes de chômage aux États-Unis devraient montrer une amélioration sur le marché du travail – Le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage aux États-Unis devrait montrer des progrès continus pour le marché du travail américain. La forte baisse des taux d’infections à Covid au cours des deux derniers mois a stimulé l’activité commerciale, ce qui devrait conduire à une amélioration de l’embauche dans les semaines à venir.
Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage diminue de -20 000 à 725 000, ce qui fait plus qu’inverser le gain de la semaine dernière de +9 000 à 745 000. On s’attend à ce que les réclamations continues chutent de -95 000 à 4,200 millions, s’ajoutant à la baisse de -124 000 de la semaine dernière à 4,295 millions.
Cependant, il y a encore beaucoup plus de personnes sur les listes de chômage qu’avant la pandémie. Par rapport aux niveaux d’avant la pandémie de février, les réclamations initiales sont toujours en hausse de +528 000 et les réclamations en cours sont en hausse de 2,6 millions. La masse salariale est toujours en baisse de -9,5 millions d’emplois par rapport au niveau d’avant la pandémie.
Les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis devraient s’améliorer – Le consensus est que le rapport sur les offres d’emploi de Janvier, JOLTS d’aujourd’hui montre une légère augmentation de +4000 à 6,650 millions, s’ajoutant à l’augmentation de +74000 à 6,646 millions en décembre. La série JOLTS a récupéré une grande partie de la chute de la pandémie de l’année dernière et ne devrait augmenter que de +366 000 pour atteindre le niveau pré-pandémique de 7,012 millions de janvier dernier.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 11 mars 2021
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 11 MARS
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 10/03/2021 20:22:24
La BCE devrait essayer de freiner les rendements – La BCE, lors de sa réunion politique d’aujourd’hui, devrait laisser ses principales variables inchangées. Les marchés attendent surtout de voir à quel point le président de la BCE Lagarde repousse la récente hausse des rendements européens.
Ces dernières semaines, les responsables de la BCE ont tenté de faire baisser les rendements et ont menacé de stimuler les achats de QE pour renforcer leur discours. Cependant, la BCE, au cours des deux dernières semaines elle n’a pas dynamisée ses achats hebdomadaires de QE. La BCE a la flexibilité d’ajuster ses achats hebdomadaires de QE dans le cadre de ses deux programmes de QE.
Les rendements européennes au cours des dernières semaines ont augmenté, principalement en raison de la forte hausse des rendements des bons du Trésor américains. Cependant, les rendements européens ont moins de raisons d’augmenter que les rendements américains parce que (1) la situation pandémique est pire en Europe en raison des fermetures continues et d’un rythme de vaccination lent, et (2) les États-Unis dépensent beaucoup plus d’argent de relance budgétaire que l’Europe. Le rendement du bon à 10 ans est en hausse de +62 pb sur un an à 1,53%, alors que le rendement du Bund à 10 ans ne progresse que de +26 pb sur un an à -0,31%. Pourtant, les responsables de la BCE ne sont même pas satisfaits de cette hausse de +26 pb.
Discours de Biden attendu ce soir et signature du projet de loi sur la pandémie vendredi – La Chambre a approuvé hier le projet de loi sur l’aide à la pandémie, en l’envoyant à la Maison Blanche. Les responsables de la Maison Blanche ont indiqué que le président Biden signera le projet de loi vendredi. Ce serait juste à temps pour empêcher l’expiration des allocations de chômage supplémentaires.
Le président Biden devrait prononcer ce soir un discours sur la pandémie. Dans ce discours, il peut donner quelques détails sur son plan pour un nouveau projet de loi de relance des infrastructures.
L’administration Biden n’a pas encore décidé comment faire avancer ses priorités législatives dans les semaines à venir. Il semble que la Maison Blanche pourrait d’abord tenter un projet de loi sur les infrastructures qui puisse obtenir un soutien bipartisan. Cependant, si ce soutien bipartisan n’est pas obtenu, alors l’administration sera forcée de basculer vers un autre projet de loi de réconciliation budgétaire. À ce stade, les démocrates commenceront à charger toutes les priorités législatives qu’ils peuvent intégrer dans ce projet de loi, car toute autre initiative serait probablement abattue par l’obstruction républicaine au Sénat.
Les marchés suivront attentivement l’évolution du prochain projet de loi de dépenses, car il y aura probablement des hausses d’impôts. M. Biden a déjà déclaré lors de la campagne qu’il était favorable à l’augmentation de l’impôt sur les sociétés et de l’impôt sur les plus-values. En ce qui concerne les impôts sur le revenu, cependant, il a promis à plusieurs reprises de pas augmenter les impôts des ménages gagnant moins de 400 000 $.
L’enchère des bons à 30 ans produira un rendement proche de 2,24% – Le Trésor conclura aujourd’hui le plan de 120 milliards de dollars de cette semaine en vendant 24 milliards de dollars de bons à 30 ans. L’enchère d’aujourd’hui sera la première des deux réouvertures du bon 1-7 / 8% à 30 ans de février 2051, que le Trésor a vendue pour la première fois le mois dernier.
Les marchés s’inquiètent de la demande pour les enchères de bons à 30 ans d’aujourd’hui. La durée élevée du bon à 30 ans signifie qu’elle présente le risque de baisse de prix le plus élevé par rapport aux autres titres du Trésor à court terme dans l’environnement actuel de hausse des taux d’intérêt. La demande était tiède pour la vente aux enchères des bons à 10 ans d’hier, mais le marché n’a pas paniqué. C’était en contraste avec le jour de la vente aux enchères le 25 février, lorsque les rendements du Trésor ont grimpé en flèche après une performance désastreuse pour la vente aux enchères de bons du Trésor à 7 ans.
Le rendement des bons de référence à 30 ans a clôturé hier avec peu de changement à 2,24%. Le rendement des bons à 30 ans a baissé de -15 pb par rapport au plus haut de 2,39% de fin février à 14 mois, mais il est toujours en hausse de +60 pb sur un an par rapport au niveau de fin 2020 de 1,64%.
Les moyennes des 12 enchères pour les 30 ans sont les suivantes: 2,33 ratio de couverture des offres, 5 millions de dollars en offres non compétitives, 6,1 pb de queue au rendement médian, 84,1 pb de queue au faible rendement et 52% pris au plus haut rendement. Le 30 ans est bien au-dessus de la moyenne en popularité parmi les investisseurs étrangers et les banques centrales. Les soumissionnaires indirects, une approximation des acheteurs étrangers, ont pris en moyenne 64,8% des douze dernières adjudications de bons à 30 ans, ce qui est bien au-dessus de la médiane de 61,6% pour toutes les récentes adjudications de bons du Trésor.
Les demandes de chômage aux États-Unis devraient montrer une amélioration sur le marché du travail – Le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage aux États-Unis devrait montrer des progrès continus pour le marché du travail américain. La forte baisse des taux d’infections à Covid au cours des deux derniers mois a stimulé l’activité commerciale, ce qui devrait conduire à une amélioration de l’embauche dans les semaines à venir.
Le consensus est que le rapport hebdomadaire initial sur les demandes de chômage diminue de -20 000 à 725 000, ce qui fait plus qu’inverser le gain de la semaine dernière de +9 000 à 745 000. On s’attend à ce que les réclamations continues chutent de -95 000 à 4,200 millions, s’ajoutant à la baisse de -124 000 de la semaine dernière à 4,295 millions.
Cependant, il y a encore beaucoup plus de personnes sur les listes de chômage qu’avant la pandémie. Par rapport aux niveaux d’avant la pandémie de février, les réclamations initiales sont toujours en hausse de +528 000 et les réclamations en cours sont en hausse de 2,6 millions. La masse salariale est toujours en baisse de -9,5 millions d’emplois par rapport au niveau d’avant la pandémie.
Les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis devraient s’améliorer – Le consensus est que le rapport sur les offres d’emploi de Janvier, JOLTS d’aujourd’hui montre une légère augmentation de +4000 à 6,650 millions, s’ajoutant à l’augmentation de +74000 à 6,646 millions en décembre. La série JOLTS a récupéré une grande partie de la chute de la pandémie de l’année dernière et ne devrait augmenter que de +366 000 pour atteindre le niveau pré-pandémique de 7,012 millions de janvier dernier.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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