REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/11/2020 18:18:40
Le procès-verbal du FOMC pourrait faire allusion au changement d’orientation de QE pour la réunion de décembre – Le FOMC publiera aujourd’hui le procès-verbal de sa dernière réunion les 4 et 5 novembre. Les résultats de cette réunion ont eu peu d’impact sur le marché puisque le FOMC a laissé ses principales variables politiques inchangées et n’a pas modifié ses orientations. Cependant, le président de la Fed, Powell, lors de sa conférence de presse d’après-réunion, a déclaré que les membres du FOMC ont longuement discuté des options pour son programme de QE. Cela a renforcé les attentes du marché selon lesquelles le FOMC, lors de sa prochaine réunion, les 15 et 16 décembre, pourrait au moins publier des orientations plus détaillées sur son programme de QE.
Il y a aussi des spéculations selon lesquelles le FOMC pourrait déplacer certains de ses achats de titres du Trésor vers la plus longue extrémité de la courbe pour essayer de maintenir de faibles rendements du Trésor à long terme. Le marché ne s’attend pas actuellement à ce que le FOMC augmente la taille de son programme de QE de 120 milliards de dollars par mois, bien que cela soit possible si l’économie tombe dans une récession à double creux en raison de la poussée pandémique.
Le PIB américain du troisième trimestre ne devrait pas être révisé – Le consensus est que le PIB actuel du troisième trimestre ne sera pas révisé à partir du dernier rapport de + 33,1% (t / t annualisé). Si le PIB annualisé de + 33,1% au T3 semble impressionnant, il ne représente qu’une reprise partielle de + 7,4% t / t de la chute de -10,1% au premier semestre de 2020.
Le consensus est pour une croissance modeste du PIB au cours des prochains trimestres, en particulier compte tenu des nouvelles restrictions pandémiques qui nuiront à la croissance du PIB au T4 et au début de 2021. Le consensus est pour une croissance du PIB de seulement environ + 1,0% t / t (+ 4,0% t / t annualisé) au T4 et environ + 0,8% t / t (+ 3,2% t / t annualisé) en 2021. À ce rythme, le PIB américain ne regagnera pas entièrement sa perte avant le T3 ou T4 de 2021.
Le déflateur américain devrait s’atténuer et rester confortablement en dessous de la cible d’inflation de la Fed – Le consensus est que le rapport du déflateur PCE d’aujourd’hui montre de légères baisses, illustrant que l’inflation reste faible et que l’extraordinaire politique de relance de la pandémie de la Fed se poursuivra. Le déflateur PCE, qui est la mesure d’inflation préférée de la Fed, reste confortablement en dessous de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed. Le consensus est que le déflateur de l’Oct PCE d’aujourd’hui baisse à + 1,2% a / a à partir de + 1,4% de septembre, et que le déflateur de base s’atténue à + 1,4% a / a de + 1,5% de septembre.
Les revenus personnels et les dépenses aux États-Unis devraient diminuer – Le consensus est que les rapports sur les revenus et les dépenses personnels d’octobre s’affaiblissent par rapport aux niveaux précédents en raison de l’expiration des programmes de relance et de la prudence des consommateurs en raison de la flambée de la pandémie. Le consensus est que le rapport sur le revenu personnel d’octobre d’aujourd’hui montre une baisse de -0,1% m / m, en baisse après le rapport solide de septembre de + 0,9%. Le consensus est que le rapport sur les dépenses personnelles d’octobre actuel montre une augmentation de + 0,4%, plus faible que le rapport solide de septembre de + 1,4% m / m.
Le sentiment des consommateurs américains de fin de novembre devrait être légèrement révisé à la baisse – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs de novembre de l’Université du Michigan pour la fin de novembre des États-Unis serait légèrement révisé à la baisse de -0,2 à 76,8, ce qui laisserait l’indice en baisse de -5,0 points à partir d’octobre plutôt que le rapport préliminaire d’une baisse de -4,8 points.
Le sentiment des consommateurs américains a augmenté au cours de la période de trois mois d’août à octobre, alors que l’économie se redressait et que les actions atteignaient de nouveaux sommets. Cependant, le sentiment des consommateurs a commencé à baisser en novembre en raison de la poussée pandémique, qui a poussé les États et les villes à imposer de nouvelles restrictions et a menacé de provoquer une nouvelle faiblesse de l’économie et du marché du travail américains.
Du côté positif, l’incertitude politique devrait bientôt commencer à se dissiper à mesure que les résultats des élections seront finalisés et que le nouveau Congrès et le nouveau président entreront en fonction en janvier. En outre, les nouvelles positives de vaccin suggèrent que les vaccins pourront commencer à freiner la pandémie d’ici la deuxième moitié de décembre, lorsque les vaccinations commenceront.
Les ventes de maisons neuves aux États-Unis devraient rester fortes près de leur sommet de 14 mois – Le consensus est que le rapport sur les ventes de maisons neuves d’aujourd’hui en octobre montre une augmentation de + 1,7% à 975000, reprenant du terrain après la baisse de -3,5% en septembre à 959000. Les ventes de maisons neuves en août ont atteint un sommet de 14 ans de 994000 unités avant de chuter légèrement en septembre. Les ventes de maisons neuves stagnent parce qu’il y a si peu de maisons disponibles à l’achat sur le marché. L’offre de maisons neuves sur le marché en août est tombée à un creux record de 3,4 mois (données depuis 1963) et s’est légèrement redressée pour s’établir à 3,6 mois en septembre.
Les demandes de chômage hebdomadaires aux États-Unis devraient s’améliorer – Le consensus est que le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage initiales d’aujourd’hui montre une baisse de -14000 à 728000 après l’augmentation de +31000 la semaine dernière à 742000. L’augmentation de +31000 de la semaine dernière a été une surprise et un signe potentiel d’une faiblesse renouvelée du marché du travail américain en raison de l’augmentation des restrictions en matière de pandémie dans de nombreuses régions du pays. Les réclamations continues aujourd’hui devraient chuter de -375 000 à 5,997 millions, s’ajoutant à la baisse de -429 000 de la semaine dernière à 6,372 millions. Malgré l’amélioration observée au cours des derniers mois, les demandes initiales sont toujours supérieures de 525 000 au niveau pré-pandémique de février et les demandes continues sont de 4,673 millions au-dessus de leur niveau pré-pandémique.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient encore s’améliorer – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables d’octobre d’aujourd’hui montre une augmentation de + 0,9% et + 0,4% hors transport, s’ajoutant aux augmentations de septembre de + 1,9% m / m et + 0,9% m / m hors transport. Sur une base annuelle, les commandes de biens durables en septembre se sont améliorées pour atteindre un sommet de 7 mois à -1,8% a / a et les commandes de biens durables hors transport se sont améliorées pour atteindre un plus haut de 1-1 / 2 an de +1,9% a / a.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 25 novembre 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR MERCREDI 25 NOV
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 24/11/2020 18:18:40
Le procès-verbal du FOMC pourrait faire allusion au changement d’orientation de QE pour la réunion de décembre – Le FOMC publiera aujourd’hui le procès-verbal de sa dernière réunion les 4 et 5 novembre. Les résultats de cette réunion ont eu peu d’impact sur le marché puisque le FOMC a laissé ses principales variables politiques inchangées et n’a pas modifié ses orientations. Cependant, le président de la Fed, Powell, lors de sa conférence de presse d’après-réunion, a déclaré que les membres du FOMC ont longuement discuté des options pour son programme de QE. Cela a renforcé les attentes du marché selon lesquelles le FOMC, lors de sa prochaine réunion, les 15 et 16 décembre, pourrait au moins publier des orientations plus détaillées sur son programme de QE.
Il y a aussi des spéculations selon lesquelles le FOMC pourrait déplacer certains de ses achats de titres du Trésor vers la plus longue extrémité de la courbe pour essayer de maintenir de faibles rendements du Trésor à long terme. Le marché ne s’attend pas actuellement à ce que le FOMC augmente la taille de son programme de QE de 120 milliards de dollars par mois, bien que cela soit possible si l’économie tombe dans une récession à double creux en raison de la poussée pandémique.
Le PIB américain du troisième trimestre ne devrait pas être révisé – Le consensus est que le PIB actuel du troisième trimestre ne sera pas révisé à partir du dernier rapport de + 33,1% (t / t annualisé). Si le PIB annualisé de + 33,1% au T3 semble impressionnant, il ne représente qu’une reprise partielle de + 7,4% t / t de la chute de -10,1% au premier semestre de 2020.
Le consensus est pour une croissance modeste du PIB au cours des prochains trimestres, en particulier compte tenu des nouvelles restrictions pandémiques qui nuiront à la croissance du PIB au T4 et au début de 2021. Le consensus est pour une croissance du PIB de seulement environ + 1,0% t / t (+ 4,0% t / t annualisé) au T4 et environ + 0,8% t / t (+ 3,2% t / t annualisé) en 2021. À ce rythme, le PIB américain ne regagnera pas entièrement sa perte avant le T3 ou T4 de 2021.
Le déflateur américain devrait s’atténuer et rester confortablement en dessous de la cible d’inflation de la Fed – Le consensus est que le rapport du déflateur PCE d’aujourd’hui montre de légères baisses, illustrant que l’inflation reste faible et que l’extraordinaire politique de relance de la pandémie de la Fed se poursuivra. Le déflateur PCE, qui est la mesure d’inflation préférée de la Fed, reste confortablement en dessous de l’objectif d’inflation de + 2,0% de la Fed. Le consensus est que le déflateur de l’Oct PCE d’aujourd’hui baisse à + 1,2% a / a à partir de + 1,4% de septembre, et que le déflateur de base s’atténue à + 1,4% a / a de + 1,5% de septembre.
Les revenus personnels et les dépenses aux États-Unis devraient diminuer – Le consensus est que les rapports sur les revenus et les dépenses personnels d’octobre s’affaiblissent par rapport aux niveaux précédents en raison de l’expiration des programmes de relance et de la prudence des consommateurs en raison de la flambée de la pandémie. Le consensus est que le rapport sur le revenu personnel d’octobre d’aujourd’hui montre une baisse de -0,1% m / m, en baisse après le rapport solide de septembre de + 0,9%. Le consensus est que le rapport sur les dépenses personnelles d’octobre actuel montre une augmentation de + 0,4%, plus faible que le rapport solide de septembre de + 1,4% m / m.
Le sentiment des consommateurs américains de fin de novembre devrait être légèrement révisé à la baisse – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs de novembre de l’Université du Michigan pour la fin de novembre des États-Unis serait légèrement révisé à la baisse de -0,2 à 76,8, ce qui laisserait l’indice en baisse de -5,0 points à partir d’octobre plutôt que le rapport préliminaire d’une baisse de -4,8 points.
Le sentiment des consommateurs américains a augmenté au cours de la période de trois mois d’août à octobre, alors que l’économie se redressait et que les actions atteignaient de nouveaux sommets. Cependant, le sentiment des consommateurs a commencé à baisser en novembre en raison de la poussée pandémique, qui a poussé les États et les villes à imposer de nouvelles restrictions et a menacé de provoquer une nouvelle faiblesse de l’économie et du marché du travail américains.
Du côté positif, l’incertitude politique devrait bientôt commencer à se dissiper à mesure que les résultats des élections seront finalisés et que le nouveau Congrès et le nouveau président entreront en fonction en janvier. En outre, les nouvelles positives de vaccin suggèrent que les vaccins pourront commencer à freiner la pandémie d’ici la deuxième moitié de décembre, lorsque les vaccinations commenceront.
Les ventes de maisons neuves aux États-Unis devraient rester fortes près de leur sommet de 14 mois – Le consensus est que le rapport sur les ventes de maisons neuves d’aujourd’hui en octobre montre une augmentation de + 1,7% à 975000, reprenant du terrain après la baisse de -3,5% en septembre à 959000. Les ventes de maisons neuves en août ont atteint un sommet de 14 ans de 994000 unités avant de chuter légèrement en septembre. Les ventes de maisons neuves stagnent parce qu’il y a si peu de maisons disponibles à l’achat sur le marché. L’offre de maisons neuves sur le marché en août est tombée à un creux record de 3,4 mois (données depuis 1963) et s’est légèrement redressée pour s’établir à 3,6 mois en septembre.
Les demandes de chômage hebdomadaires aux États-Unis devraient s’améliorer – Le consensus est que le rapport hebdomadaire sur les demandes de chômage initiales d’aujourd’hui montre une baisse de -14000 à 728000 après l’augmentation de +31000 la semaine dernière à 742000. L’augmentation de +31000 de la semaine dernière a été une surprise et un signe potentiel d’une faiblesse renouvelée du marché du travail américain en raison de l’augmentation des restrictions en matière de pandémie dans de nombreuses régions du pays. Les réclamations continues aujourd’hui devraient chuter de -375 000 à 5,997 millions, s’ajoutant à la baisse de -429 000 de la semaine dernière à 6,372 millions. Malgré l’amélioration observée au cours des derniers mois, les demandes initiales sont toujours supérieures de 525 000 au niveau pré-pandémique de février et les demandes continues sont de 4,673 millions au-dessus de leur niveau pré-pandémique.
Les commandes de biens durables aux États-Unis devraient encore s’améliorer – Le consensus est que le rapport sur les commandes de biens durables d’octobre d’aujourd’hui montre une augmentation de + 0,9% et + 0,4% hors transport, s’ajoutant aux augmentations de septembre de + 1,9% m / m et + 0,9% m / m hors transport. Sur une base annuelle, les commandes de biens durables en septembre se sont améliorées pour atteindre un sommet de 7 mois à -1,8% a / a et les commandes de biens durables hors transport se sont améliorées pour atteindre un plus haut de 1-1 / 2 an de +1,9% a / a.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
Fax: (514) 932-7340
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