APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 30 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 29/07/2020 21:37:10
Les marchés sont prêts à connaître la pire baisse trimestrielle du PIB de l’histoire des États-Unis après la guerre – Les marchés se préparent aujourd’hui au pire rapport sur le PIB de l’histoire des États-Unis après la guerre. Cependant, la bonne nouvelle est que la croissance du PIB au troisième trimestre est déjà à la hausse, ce qui pourrait permettre aux marchés de négliger largement le rapport sur le PIB d’aujourd’hui s’il est pire que prévu. La question clé est la durabilité de la reprise économique actuelle, étant donné que la deuxième vague Covid produit de nouvelles restrictions et freine les dépenses dans les restaurants, les bars, les voyages et les divertissements.
Le consensus est que le rapport du PIB du T2 d’aujourd’hui plonge de -34,5% (t / t annualisé), ajoutant à la baisse de -5,0% au T1. Sur une base trimestrielle, le rapport de PIB du T2 d’aujourd’hui devrait baisser de -10,0% t / t, bien pire que le précédent record d’après-guerre de 2,6% t / t observé au T1-1958, causé par l’épidémie mondiale de grippe de 1957-58.
La baisse prévue aujourd’hui de -10% t / t au T2 s’ajouterait à la baisse de -1,3% t / t au T1 et produirait une baisse globale de crête à creux de -11,3%. Ce serait de loin la pire récession de l’histoire de l’après-guerre et bien pire que la baisse de -4,0% de pic à creux observée pendant la Grande Récession en 2007/09, bien que pas aussi grave que la baisse de -26% observée pendant La Grande Dépression.
Dans une certaine mesure, les marchés sont prêts à balayer le premier semestre 2020 sous le tapis tant qu’ils estiment que le PIB se redressera fortement au second semestre. Le consensus est que la croissance du PIB se redresse de + 18,0% t / t annualisé (+ 4,2% t / t) au T3 et de + 6,5% t / t annualisé (+ 1,6% t / t) au T4. Cependant, la hausse globale attendue de + 5,8% au second semestre 2020 ne récupérerait qu’environ la moitié du plongeon du premier semestre. Sur la base d’une année civile, le consensus est que le PIB baisse de -5,9% en 2020, puis se redresse de + 4,0% en 2021 et + 3,0% en 2022.
Les demandes de chômage aux États-Unis devraient afficher une autre semaine de recul – Les marchés ont été un peu alarmés par le rapport initial sur les demandes de chômage de la semaine dernière, qui a augmenté de +109000 à 1,416 million pour la première augmentation depuis mars. Ce rapport a indiqué que le marché du travail américain est en recul et que davantage de personnes ont été forcées de déposer une demande de prestations de chômage en raison (1) des nouvelles restrictions de la deuxième vague Covid, (2) de l’expiration des fonds PPP, et (3 ) licenciements liés à de mauvaises perspectives économiques à moyen terme.
Le rapport de réclamations initial d’aujourd’hui pour la semaine terminée le 24 juillet devrait montrer une nouvelle augmentation de +14 000 à 1,43 million, bien que ce serait au moins mieux que l’augmentation de +109 000 de la semaine dernière. Les demandes de chômage initiales sont en forte baisse par rapport au sommet de 6,9 millions enregistré en mars, mais elles sont toujours supérieures d’environ 1,2 million à la normale.
Le rapport hebdomadaire des réclamations continues d’aujourd’hui pour la semaine terminée le 17 juillet (qui retarde le rapport initial des réclamations d’une semaine) devrait afficher une augmentation de +53000 à 16,250 millions, ce qui montre que la série de réclamations continues va également dans la mauvaise direction. Les données sur les réclamations montrent qu’il y a environ 14,5 millions de personnes de plus que d’habitude sur les listes de chômage.
Les marchés obtiennent la réunion accommodante du FOMC qu’ils attendaient – Le marché boursier a clôturé à la hausse mercredi après que les marchés aient obtenu la réunion accommodante du FOMC qu’ils espéraient. Les marchés des taux d’intérêt ont montré peu de réaction nette à la réunion du FOMC ou aux commentaires du président de la Fed Powell. La courbe des contrats à terme sur fonds fédéraux est inchangée pour les contrats 2020-2021 et recule légèrement de -0,5 pb pour les contrats 2022. Le rendement des bons en T à 10 ans a clôturé mercredi en légère baisse de -0,5 pb à 0,574%.
Le président de la Fed, Powell, a déclaré mercredi qu’il voyait des signes indiquant que la récente augmentation des cas de Covid pèse sur l’économie et qu’un soutien monétaire et budgétaire continu était nécessaire pour une reprise. Le communiqué du FOMC après la réunion a déclaré que la pandémie « pose des risques considérables pour les perspectives économiques à moyen terme » et que le taux des fonds fédéraux resterait proche de zéro « jusqu’à ce qu’il soit convaincu que l’économie a résisté aux événements récents et est sur la bonne voie pour atteindre son objectif. objectifs maximums d’emploi et de stabilité des prix.
La Fed n’a pas changé ses directives et il y a eu peu de changement dans la formulation de la déclaration du FOMC post-réunion. Cependant, le président de la Fed Powell a soulevé des attentes pour le FOMC lors de sa prochaine réunion pour publier de nouvelles orientations de taux d’intérêt lorsqu’il a déclaré que les membres du FOMC cette semaine se sont concentrés sur « les améliorations possibles de notre déclaration sur les objectifs à plus long terme et la stratégie de politique monétaire. » Il a dit qu’il s’attend à ce que le FOMC « clôture nos délibérations dans un proche avenir ». Les marchés s’attendent à des orientations plus spécifiques où le FOMC promet de maintenir les taux bas jusqu’à ce que le taux de chômage tombe en dessous d’un niveau spécifique et que l’inflation s’approche ou atteigne son objectif de 2%.
Meadows estime que la prime de chômage va expirer vendredi – Le marché boursier mercredi a de nouveau été compromis par l’absence de progrès dans les négociations sur un nouveau projet de loi sur la pandémie. Après une autre réunion Meadows-Mnuchin-Pelosi-Schumer mercredi, le chef d’état-major de la Maison Blanche, Meadows, a déclaré: « Nous sommes loin d’un accord ». Il a dit s’attendre à ce que le paiement de la prime de chômage expire vendredi.
Les républicains parlent d’une prolongation à court terme de la prime de chômage et des protections contre les expulsions. M. Meadows a dit: «Il y a eu beaucoup de discussions à ce sujet, mais le président Pelosi et le chef Schumer ont clairement indiqué qu’ils n’allaient pas faire cela. Les vacances d’août approchent rapidement et la Chambre prévoit de faire des vacances ce vendredi et le Sénat vendredi prochain. Le président Pelosi a déclaré que la Chambre resterait en session si nécessaire pour terminer un projet de loi sur la pandémie.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 30 juillet 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE JEUDI 30 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 29/07/2020 21:37:10
Les marchés sont prêts à connaître la pire baisse trimestrielle du PIB de l’histoire des États-Unis après la guerre – Les marchés se préparent aujourd’hui au pire rapport sur le PIB de l’histoire des États-Unis après la guerre. Cependant, la bonne nouvelle est que la croissance du PIB au troisième trimestre est déjà à la hausse, ce qui pourrait permettre aux marchés de négliger largement le rapport sur le PIB d’aujourd’hui s’il est pire que prévu. La question clé est la durabilité de la reprise économique actuelle, étant donné que la deuxième vague Covid produit de nouvelles restrictions et freine les dépenses dans les restaurants, les bars, les voyages et les divertissements.
Le consensus est que le rapport du PIB du T2 d’aujourd’hui plonge de -34,5% (t / t annualisé), ajoutant à la baisse de -5,0% au T1. Sur une base trimestrielle, le rapport de PIB du T2 d’aujourd’hui devrait baisser de -10,0% t / t, bien pire que le précédent record d’après-guerre de 2,6% t / t observé au T1-1958, causé par l’épidémie mondiale de grippe de 1957-58.
La baisse prévue aujourd’hui de -10% t / t au T2 s’ajouterait à la baisse de -1,3% t / t au T1 et produirait une baisse globale de crête à creux de -11,3%. Ce serait de loin la pire récession de l’histoire de l’après-guerre et bien pire que la baisse de -4,0% de pic à creux observée pendant la Grande Récession en 2007/09, bien que pas aussi grave que la baisse de -26% observée pendant La Grande Dépression.
Dans une certaine mesure, les marchés sont prêts à balayer le premier semestre 2020 sous le tapis tant qu’ils estiment que le PIB se redressera fortement au second semestre. Le consensus est que la croissance du PIB se redresse de + 18,0% t / t annualisé (+ 4,2% t / t) au T3 et de + 6,5% t / t annualisé (+ 1,6% t / t) au T4. Cependant, la hausse globale attendue de + 5,8% au second semestre 2020 ne récupérerait qu’environ la moitié du plongeon du premier semestre. Sur la base d’une année civile, le consensus est que le PIB baisse de -5,9% en 2020, puis se redresse de + 4,0% en 2021 et + 3,0% en 2022.
Les demandes de chômage aux États-Unis devraient afficher une autre semaine de recul – Les marchés ont été un peu alarmés par le rapport initial sur les demandes de chômage de la semaine dernière, qui a augmenté de +109000 à 1,416 million pour la première augmentation depuis mars. Ce rapport a indiqué que le marché du travail américain est en recul et que davantage de personnes ont été forcées de déposer une demande de prestations de chômage en raison (1) des nouvelles restrictions de la deuxième vague Covid, (2) de l’expiration des fonds PPP, et (3 ) licenciements liés à de mauvaises perspectives économiques à moyen terme.
Le rapport de réclamations initial d’aujourd’hui pour la semaine terminée le 24 juillet devrait montrer une nouvelle augmentation de +14 000 à 1,43 million, bien que ce serait au moins mieux que l’augmentation de +109 000 de la semaine dernière. Les demandes de chômage initiales sont en forte baisse par rapport au sommet de 6,9 millions enregistré en mars, mais elles sont toujours supérieures d’environ 1,2 million à la normale.
Le rapport hebdomadaire des réclamations continues d’aujourd’hui pour la semaine terminée le 17 juillet (qui retarde le rapport initial des réclamations d’une semaine) devrait afficher une augmentation de +53000 à 16,250 millions, ce qui montre que la série de réclamations continues va également dans la mauvaise direction. Les données sur les réclamations montrent qu’il y a environ 14,5 millions de personnes de plus que d’habitude sur les listes de chômage.
Les marchés obtiennent la réunion accommodante du FOMC qu’ils attendaient – Le marché boursier a clôturé à la hausse mercredi après que les marchés aient obtenu la réunion accommodante du FOMC qu’ils espéraient. Les marchés des taux d’intérêt ont montré peu de réaction nette à la réunion du FOMC ou aux commentaires du président de la Fed Powell. La courbe des contrats à terme sur fonds fédéraux est inchangée pour les contrats 2020-2021 et recule légèrement de -0,5 pb pour les contrats 2022. Le rendement des bons en T à 10 ans a clôturé mercredi en légère baisse de -0,5 pb à 0,574%.
Le président de la Fed, Powell, a déclaré mercredi qu’il voyait des signes indiquant que la récente augmentation des cas de Covid pèse sur l’économie et qu’un soutien monétaire et budgétaire continu était nécessaire pour une reprise. Le communiqué du FOMC après la réunion a déclaré que la pandémie « pose des risques considérables pour les perspectives économiques à moyen terme » et que le taux des fonds fédéraux resterait proche de zéro « jusqu’à ce qu’il soit convaincu que l’économie a résisté aux événements récents et est sur la bonne voie pour atteindre son objectif. objectifs maximums d’emploi et de stabilité des prix.
La Fed n’a pas changé ses directives et il y a eu peu de changement dans la formulation de la déclaration du FOMC post-réunion. Cependant, le président de la Fed Powell a soulevé des attentes pour le FOMC lors de sa prochaine réunion pour publier de nouvelles orientations de taux d’intérêt lorsqu’il a déclaré que les membres du FOMC cette semaine se sont concentrés sur « les améliorations possibles de notre déclaration sur les objectifs à plus long terme et la stratégie de politique monétaire. » Il a dit qu’il s’attend à ce que le FOMC « clôture nos délibérations dans un proche avenir ». Les marchés s’attendent à des orientations plus spécifiques où le FOMC promet de maintenir les taux bas jusqu’à ce que le taux de chômage tombe en dessous d’un niveau spécifique et que l’inflation s’approche ou atteigne son objectif de 2%.
Meadows estime que la prime de chômage va expirer vendredi – Le marché boursier mercredi a de nouveau été compromis par l’absence de progrès dans les négociations sur un nouveau projet de loi sur la pandémie. Après une autre réunion Meadows-Mnuchin-Pelosi-Schumer mercredi, le chef d’état-major de la Maison Blanche, Meadows, a déclaré: « Nous sommes loin d’un accord ». Il a dit s’attendre à ce que le paiement de la prime de chômage expire vendredi.
Les républicains parlent d’une prolongation à court terme de la prime de chômage et des protections contre les expulsions. M. Meadows a dit: «Il y a eu beaucoup de discussions à ce sujet, mais le président Pelosi et le chef Schumer ont clairement indiqué qu’ils n’allaient pas faire cela. Les vacances d’août approchent rapidement et la Chambre prévoit de faire des vacances ce vendredi et le Sénat vendredi prochain. Le président Pelosi a déclaré que la Chambre resterait en session si nécessaire pour terminer un projet de loi sur la pandémie.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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