APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 28 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/07/2020 22:37:46
Les attentes d’une réunion accommodante du FOMC aident à faire grimper l’or à un niveau record et le dollar à un plus bas depuis 2 ans – Les contrats à terme sur l’or d’août se sont rassemblés lundi à un nouveau record le plus proche des contrats à terme de 1968 $ l’once et ont maintenant grimpé de + 9% par rapport au niveau de 1800 $ vu aussi récemment que mi-juillet. Le rallye de l’or a été en partie entraîné par l’effondrement de lundi de l’indice du dollar à un plus bas depuis 2 ans. L’or a également été poussé à la hausse par des creux records des rendements réels du Trésor et par les attentes d’un résultat accommodant de la réunion de deux jours du FOMC qui commence aujourd’hui.
Le FOMC devrait annoncer demain une politique inchangée avec son objectif de taux des fonds à 0,00% / 0,25% et son programme de QE à 120 milliards de dollars par mois. Cependant, on s’attend à ce que le FOMC adopte un ton accommodant alors qu’il combat les sentiments négatifs de la deuxième vague Covid qui a débuté à la mi-juin.
Les membres du FOMC devraient aujourd’hui discuter de l’adoption de directives de taux d’intérêt plus spécifiques conçues pour convaincre les participants du marché que cela maintiendra les taux d’intérêt bas pendant une longue période. Lors de la dernière réunion du FOMC, certains membres se sont prononcés en faveur d’une indication selon laquelle la Fed n’augmenterait pas les taux d’intérêt tant que l’inflation n’atteindra pas l’objectif d’inflation de 2% de la Fed. Le marché à terme des fonds fédéraux montre que le marché ne s’attend pas à une hausse des taux au moins jusqu’en juin 2023, ce qui est aussi loin que les contrats à terme se négocient actuellement. En effet, le marché actualise une baisse du taux des fonds à -0,03% au printemps 2022.
Les négociations commencent enfin pour le projet de loi sur le sauvetage de la pandémie – Les négociations pour un autre projet de loi sur la pandémie ont finalement commencé lundi soir après que les républicains ont publié dans l’après-midi leur proposition de sauvetage de la pandémie. Le chef d’état-major de la Maison Blanche, Meadows, a déclaré que lui et le secrétaire au Trésor Mnuchin avaient eu une réunion « très productive » avec le président de la Chambre Pelosi et le chef de la minorité du Sénat Schumer au Capitole tôt lundi soir. M. Meadows a dit: «Nous serons de retour demain» alors que les négociations se poursuivent.
Le plan républicain était conforme aux attentes avec le financement d’un deuxième paiement de relance aux particuliers, une extension de PPP, des écoles, des tests de virus intensifiés et une foule d’autres éléments. Le chef de la majorité au Sénat, McConnell, a tenté d’établir une ligne rouge en disant qu’il n’accepterait aucun compromis qui n’inclut pas les protections de responsabilité de Covid pour les entreprises. Les républicains ont offert une prime de chômage de 200 $ par semaine, en baisse par rapport aux 600 $ actuels, et ont proposé de passer à un plan de remplacement de salaire à 70% dans deux mois lorsque les agences nationales de chômage pourraient être en mesure de gérer le travail supplémentaire.
Le paiement de la prime de chômage de 600 $ par semaine a déjà commencé à expirer le week-end dernier dans certains États et expirera complètement d’ici ce vendredi (31 juillet). Si ce bonus venait à expirer, Bloomberg Economics estime qu’il y aurait une perte de 65 milliards de dollars de revenus mensuels de l’économie, ce qui effacerait une grande partie de l’amélioration attendue des dépenses personnelles au troisième trimestre.
Au cours des derniers jours, les dirigeants républicains ont poussé l’idée d’adopter un projet de loi restreint qui étend principalement les allocations chômage. Les démocrates ont été cool avec cette idée, mais Politico rapporte que les démocrates n’ont pas complètement exclu l’idée d’un projet de loi provisoire si le paiement du bonus reste à 600 $ par semaine. Le temps presse pour un accord puisque le Congrès doit partir pour les vacances d’août vendredi prochain.
La confiance des consommateurs américains devrait s’estomper – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board de juillet actuel affiche une baisse de -3,4 points à 94,7, inversant une partie du saut de +12,2 points de juin à 98,1. Le rapport d’aujourd’hui devrait montrer une baisse de la confiance des consommateurs en raison de la deuxième vague de Covid qui a débuté à la mi-juin et a provoqué de nouveaux fermetures et licenciements. Les consommateurs sont devenus moins optimistes en juillet après avoir réalisé que la pandémie Covid allait durer plus longtemps qu’ils ne l’avaient espéré auparavant. L’Université du Michigan a déjà signalé que son indice de confiance des consommateurs en juillet avait baissé de -4,9 points à 73,2, inversant la majeure partie de la hausse de +5,8 points de juin.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient continuer à augmenter – L’indice des prix des logements S&P CoreLogic Composite-20 d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de + 0,3% m / m et + 4,1% a / a, ce qui serait proche du rapport d’avril de + 0,3% m / m et + 4,0% a / an. L’indice composite-20 actuel des prix des logements dans les régions métropolitaines devrait continuer à augmenter malgré la pandémie, principalement en raison de l’offre serrée et de la demande ferme des personnes qui s’installent dans des maisons plus grandes pour travailler à domicile et des citadins fuyant vers les banlieues.
Cependant, l’Agence fédérale de financement du logement (FHFA) a déjà signalé que son indice général des prix des logements en juin avait chuté de -0,2% m / m, ce qui était la première baisse depuis 2012. Les prix des logements devraient baisser plus tard cette année lorsqu’une vague de maisons saisies commence à frapper le marché et lorsque les acheteurs commencent à disparaître après que la demande refoulée de la pandémie se tarisse.
Le Trésor vend aujourd’hui des bons du Trésor à 7 ans et des billets à taux variable de 2 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 44 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans et 24 milliards de dollars de billets à taux variable de 2 ans, clôturant les 165 dollars de cette semaine milliards de billets T à temps pour les résultats de mercredi de la réunion de 2 jours du FOMC.
Les bons à 7 ans, en fin de journée hier, s’échangeait à 0,47% lors de l’émission, ce qui n’était que de 11 pb au-dessus du plus bas record de février de 0,36%. Le rendement à 7 ans se négocie à -1,13% sur une base réelle corrigée de l’inflation après avoir soustrait le taux d’équilibre actuel à 7 ans de 1,49%. Cela signifie que les investisseurs qui achètent les bons à 7 ans d’aujourd’hui peuvent s’attendre à perdre -1,13% par an si l’inflation au cours des 7 prochaines années correspond aux attentes d’inflation actuelles.
Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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Commentaire économique – 28 juillet 2020
APERÇU ET PERSPECTIVES RJO POUR LE MARDI 28 JUILLET
REMARQUE: La version française est une traduction de l’original en anglais à titre informatif uniquement
Publié le 27/07/2020 22:37:46
Les attentes d’une réunion accommodante du FOMC aident à faire grimper l’or à un niveau record et le dollar à un plus bas depuis 2 ans – Les contrats à terme sur l’or d’août se sont rassemblés lundi à un nouveau record le plus proche des contrats à terme de 1968 $ l’once et ont maintenant grimpé de + 9% par rapport au niveau de 1800 $ vu aussi récemment que mi-juillet. Le rallye de l’or a été en partie entraîné par l’effondrement de lundi de l’indice du dollar à un plus bas depuis 2 ans. L’or a également été poussé à la hausse par des creux records des rendements réels du Trésor et par les attentes d’un résultat accommodant de la réunion de deux jours du FOMC qui commence aujourd’hui.
Le FOMC devrait annoncer demain une politique inchangée avec son objectif de taux des fonds à 0,00% / 0,25% et son programme de QE à 120 milliards de dollars par mois. Cependant, on s’attend à ce que le FOMC adopte un ton accommodant alors qu’il combat les sentiments négatifs de la deuxième vague Covid qui a débuté à la mi-juin.
Les membres du FOMC devraient aujourd’hui discuter de l’adoption de directives de taux d’intérêt plus spécifiques conçues pour convaincre les participants du marché que cela maintiendra les taux d’intérêt bas pendant une longue période. Lors de la dernière réunion du FOMC, certains membres se sont prononcés en faveur d’une indication selon laquelle la Fed n’augmenterait pas les taux d’intérêt tant que l’inflation n’atteindra pas l’objectif d’inflation de 2% de la Fed. Le marché à terme des fonds fédéraux montre que le marché ne s’attend pas à une hausse des taux au moins jusqu’en juin 2023, ce qui est aussi loin que les contrats à terme se négocient actuellement. En effet, le marché actualise une baisse du taux des fonds à -0,03% au printemps 2022.
Les négociations commencent enfin pour le projet de loi sur le sauvetage de la pandémie – Les négociations pour un autre projet de loi sur la pandémie ont finalement commencé lundi soir après que les républicains ont publié dans l’après-midi leur proposition de sauvetage de la pandémie. Le chef d’état-major de la Maison Blanche, Meadows, a déclaré que lui et le secrétaire au Trésor Mnuchin avaient eu une réunion « très productive » avec le président de la Chambre Pelosi et le chef de la minorité du Sénat Schumer au Capitole tôt lundi soir. M. Meadows a dit: «Nous serons de retour demain» alors que les négociations se poursuivent.
Le plan républicain était conforme aux attentes avec le financement d’un deuxième paiement de relance aux particuliers, une extension de PPP, des écoles, des tests de virus intensifiés et une foule d’autres éléments. Le chef de la majorité au Sénat, McConnell, a tenté d’établir une ligne rouge en disant qu’il n’accepterait aucun compromis qui n’inclut pas les protections de responsabilité de Covid pour les entreprises. Les républicains ont offert une prime de chômage de 200 $ par semaine, en baisse par rapport aux 600 $ actuels, et ont proposé de passer à un plan de remplacement de salaire à 70% dans deux mois lorsque les agences nationales de chômage pourraient être en mesure de gérer le travail supplémentaire.
Le paiement de la prime de chômage de 600 $ par semaine a déjà commencé à expirer le week-end dernier dans certains États et expirera complètement d’ici ce vendredi (31 juillet). Si ce bonus venait à expirer, Bloomberg Economics estime qu’il y aurait une perte de 65 milliards de dollars de revenus mensuels de l’économie, ce qui effacerait une grande partie de l’amélioration attendue des dépenses personnelles au troisième trimestre.
Au cours des derniers jours, les dirigeants républicains ont poussé l’idée d’adopter un projet de loi restreint qui étend principalement les allocations chômage. Les démocrates ont été cool avec cette idée, mais Politico rapporte que les démocrates n’ont pas complètement exclu l’idée d’un projet de loi provisoire si le paiement du bonus reste à 600 $ par semaine. Le temps presse pour un accord puisque le Congrès doit partir pour les vacances d’août vendredi prochain.
La confiance des consommateurs américains devrait s’estomper – Le consensus est que l’indice de confiance des consommateurs américains du Conference Board de juillet actuel affiche une baisse de -3,4 points à 94,7, inversant une partie du saut de +12,2 points de juin à 98,1. Le rapport d’aujourd’hui devrait montrer une baisse de la confiance des consommateurs en raison de la deuxième vague de Covid qui a débuté à la mi-juin et a provoqué de nouveaux fermetures et licenciements. Les consommateurs sont devenus moins optimistes en juillet après avoir réalisé que la pandémie Covid allait durer plus longtemps qu’ils ne l’avaient espéré auparavant. L’Université du Michigan a déjà signalé que son indice de confiance des consommateurs en juillet avait baissé de -4,9 points à 73,2, inversant la majeure partie de la hausse de +5,8 points de juin.
Les prix des maisons aux États-Unis devraient continuer à augmenter – L’indice des prix des logements S&P CoreLogic Composite-20 d’aujourd’hui devrait afficher une augmentation de + 0,3% m / m et + 4,1% a / a, ce qui serait proche du rapport d’avril de + 0,3% m / m et + 4,0% a / an. L’indice composite-20 actuel des prix des logements dans les régions métropolitaines devrait continuer à augmenter malgré la pandémie, principalement en raison de l’offre serrée et de la demande ferme des personnes qui s’installent dans des maisons plus grandes pour travailler à domicile et des citadins fuyant vers les banlieues.
Cependant, l’Agence fédérale de financement du logement (FHFA) a déjà signalé que son indice général des prix des logements en juin avait chuté de -0,2% m / m, ce qui était la première baisse depuis 2012. Les prix des logements devraient baisser plus tard cette année lorsqu’une vague de maisons saisies commence à frapper le marché et lorsque les acheteurs commencent à disparaître après que la demande refoulée de la pandémie se tarisse.
Le Trésor vend aujourd’hui des bons du Trésor à 7 ans et des billets à taux variable de 2 ans – Le Trésor vendra aujourd’hui 44 milliards de dollars de bons du Trésor à 7 ans et 24 milliards de dollars de billets à taux variable de 2 ans, clôturant les 165 dollars de cette semaine milliards de billets T à temps pour les résultats de mercredi de la réunion de 2 jours du FOMC.
Les bons à 7 ans, en fin de journée hier, s’échangeait à 0,47% lors de l’émission, ce qui n’était que de 11 pb au-dessus du plus bas record de février de 0,36%. Le rendement à 7 ans se négocie à -1,13% sur une base réelle corrigée de l’inflation après avoir soustrait le taux d’équilibre actuel à 7 ans de 1,49%. Cela signifie que les investisseurs qui achètent les bons à 7 ans d’aujourd’hui peuvent s’attendre à perdre -1,13% par an si l’inflation au cours des 7 prochaines années correspond aux attentes d’inflation actuelles.
FRÉDÉRIC SOUFFLET
Trading desk: (514) 218-6888
Mobile: (514) 449-8993
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Avertissement : Le contenu et les opinions exprimés dans le présent commentaire sont uniquement ceux de l’auteur(s) et ne sont pas nécessairement partagés par R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. Les données et observations présentées ici ne sont fournies qu’à titre informatif et ne doivent pas être interprétées comme une indication ou garantie de rendement futur des marchés concernés. Le risque de perte dans les contrats à terme ou les options sur marchandises peut être important et ne convient pas à tous les investisseurs. Contactez votre représentant de compte pour plus d’informations sur ces risques. Les informations et les opinions contenues dans le présent document proviennent de sources jugées fiables, mais ne sont pas garanties quant à leur exactitude ou leur exhaustivité. Veuillez examiner soigneusement votre situation financière avant de prendre des décisions de transaction. R.J. O’Brien & Associés Canada Inc. est un membre de l’Organisme Canadien de Réglementation du Commerce des Valeurs Mobilières (OCRCVM) et le Fonds Canadien de Protection des Épargnants (FCPE).
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